##美国9月非农新增2.9万 Сентябрьский отчёт по занятости вне сельхозсектора: резкая смена тенденции на рынке труда, курс политики сложно изменить

В сентябре прирост занятости вне сельхозсектора в США значительно не дотянул до ожиданий, а данные за предыдущие два месяца были одновременно пересмотрены в сторону понижения, что указывает на охлаждение динамики найма: на рынке труда сохраняется тенденция «низкий найм, низкие увольнения».
В сентябре занятость вне сельхозсектора выросла всего на 29 тыс. человек, значительно ниже рыночного прогноза в 90 тыс., при этом совокупный прирост занятости в июле—августе был пересмотрен в сторону понижения на 60 тыс., что отражает продолжающееся ослабление готовности компаний нанимать сотрудников.
В разрезе отраслей занятость в частном секторе по-прежнему демонстрировала небольшой рост, однако найм в сфере здравоохранения замедлился, а занятость в финансовом секторе, информационной отрасли, профессиональных и коммерческих услугах продолжила сокращаться, что указывает на усиление давления на должности для белых воротничков.
Уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%, главным образом потому, что предложение рабочей силы расширялось быстрее, чем рынок труда поглощал новых работников: в сентябре численность рабочей силы увеличилась на 485 тыс. человек, из которых 406 тыс. нашли работу, а 78 тыс. пополнили число безработных; рост безработицы в большей степени связан с выходом на рынок труда новых и вернувшихся работников, а не с увеличением числа увольнений.

После публикации данных риск повышения ставки в октябре снизился, американские гособлигации укрепились, а акции и золото отскочили. Согласно Fed Watch, после публикации данных вероятность повышения ставки в октябре быстро снизилась до 19%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась примерно до 5,20%, а S&P 500 и Nasdaq выросли примерно на 0,9% и 1,2% соответственно; спотовая цена золота в краткосрочный момент поднималась примерно на 40 долларов.

Что касается дальнейшей денежно-кредитной политики, мы считаем, что вероятность ещё одного повышения ставки до конца года снижается, однако это не связано с простой логикой «слабый отчёт по занятости вне сельхозсектора — значит, повышение ставки прекращается». В статье «Хватит фантазировать, пора понять “Уоша”» мы ранее отмечали, что при принятии решений Уош уделяет больше внимания тенденциям инфляции и устойчивым изменениям на рынке труда, а не колебаниям данных за отдельный месяц. На сентябрьском заседании FOMC усиление его ястребиной позиции было обусловлено тем, что показатели инфляции PCE, инфляционных ожиданий и другие индикаторы по-прежнему указывали на повышательное давление, а доверие к антиинфляционной политике всё ещё требовало поддержки. Поэтому слабый отчёт по занятости вне сельхозсектора в большей степени меняет краткосрочные ожидания повышения ставки, а не саму политическую рамку; только после того, как охлаждение рынка труда станет устойчивым, а тенденция к снижению инфляции получит подтверждение, ФРС сможет дополнительно скорректировать свою позицию.

Возможность ещё одного повышения ставки до конца года в основном зависит от ослабления инфляционного давления и повторной стабилизации ожиданий относительно политики. С одной стороны, энергетический шок постепенно ослабевает, а риск второго витка роста инфляции снижается. В последнее время в Европе обсуждалось высвобождение запасов дизельного топлива, а США также потребовали увеличить поставки дизеля, поэтому давление со стороны предложения энергоносителей несколько ослабло; если цены на нефть продолжат снижаться, стимулирующее воздействие энергетики на инфляцию уменьшится. С другой стороны, напряжённость внутри ФРС несколько спала, и необходимость дальнейшего повышения ставки снизилась. Председатель ФРБ Нью-Йорка Уильямс недавно заявил, что со сменой политики не нужно спешить; руководители ФРС также подали голубиные сигналы, подчеркнув, что при принятии дальнейших решений необходимо учитывать изменения данных. После того как ястребиные ожидания в значительной степени отыграли себя, опасения рынка по поводу нового повышения ставки в краткосрочной перспективе несколько ослабли. #每周来晒