#美国9月非农新增2.9万

##USSeptemberJobs29K

29 тыс. рабочих мест изменили рыночную картину: теперь следите за ликвидностью, доходностью и подтверждением со стороны Bitcoin

Сентябрьский отчёт по рынку труда США представил показатель, который немедленно изменил рыночный нарратив: число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло всего на 29 000, что значительно ниже ожидавшихся примерно 90 000.

Но заголовочный показатель — лишь начало.

Важность этого отчёта обусловлена сочетанием слабого найма, пересмотров в сторону понижения, более высокого уровня безработицы, замедления роста зарплат и немедленного снижения доходности казначейских облигаций. В совокупности эти показатели заставляют рынки пересматривать траекторию политики Федеральной резервной системы и то, что это может означать для акций, облигаций и криптовалют.

Первый крупный сигнал — масштаб отставания по числу рабочих мест. Прирост на 29 тыс. в сентябре оказался примерно на 61 тыс. ниже ожиданий, или примерно на 67,8% ниже прогноза. Что ещё важнее, показатели предыдущих месяцев были пересмотрены в сторону понижения. Рост числа рабочих мест в августе пересмотрели со 162 тыс. до 133 тыс., а показатель за июль — с +21 тыс. до -10 тыс.

Это означает, что рынок труда не просто ослаб в сентябре. Историческая картина также стала более слабой.

Уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%. Это всё ещё находится в относительно узком диапазоне 4,1%-4,3%, наблюдавшемся с марта, поэтому я бы не стал описывать это единичное изменение как свидетельство внезапного обвала рынка труда. Однако в сочетании со слабым ростом числа рабочих мест оно добавляет ещё один сигнал охлаждения.

Зарплаты дают ещё одну важную часть общей картины.

Средняя почасовая заработная плата выросла всего на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув $37,81, тогда как годовой рост зарплат замедлился примерно до 3,0%.

Это важно, поскольку за ростом зарплат внимательно следят как за показателем инфляционного давления. Если занятость продолжит ослабевать, а рост зарплат сохранится на уровне около 3%, рынки могут всё чаще воспринимать ситуацию с рынком труда и инфляцией как менее ограничительную для денежно-кредитной политики.

Но есть важное условие: инфляция по-прежнему имеет значение.

Слабый отчёт по занятости автоматически не означает, что Федеральная резервная система может немедленно перейти к более мягкой политике. Если инфляция останется высокой, политики могут продолжить отдавать приоритет ценовой стабильности, даже несмотря на охлаждение рынка труда.

Это противоречие теперь заметно на рынке казначейских облигаций.

После публикации отчёта по рынку труда доходность 2-летних казначейских облигаций приблизилась к 4,716%-4,718%, а доходность 10-летних снизилась к 5,176%-5,178%. Доходность 30-летних облигаций также снизилась примерно до 5,569%.

Направление движения имеет значение.

Краткосрочная доходность очень чувствительна к ожиданиям относительно политики ФРС, поэтому её снижение указывает на то, что трейдеры сократили ожидания немедленного дальнейшего ужесточения. Тем временем более низкая долгосрочная доходность потенциально может улучшить условия оценки акций и других активов, чувствительных к дюрации.

Для меня ключевые уровни доходности казначейских облигаций теперь находятся примерно на 4,70%-4,75% для 2-летних и 5,17%-5,20% для 10-летних облигаций.

Если доходность продолжит снижаться, сигнал смягчения станет сильнее.

Однако если доходность 10-летних облигаций быстро вернётся выше 5,20%, это покажет, что инфляционные ожидания, фискальные опасения и давление срочной премии по-прежнему доминируют на рынке облигаций.

Акции поначалу позитивно отреагировали на слабые данные по занятости. Сообщалось, что фьючерсы на S&P 500 выросли примерно на 0,9%, а фьючерсы на Nasdaq — примерно на 1%.

Такая реакция логична: более слабая занятость может снизить непосредственное давление в пользу ужесточения, а более низкая доходность казначейских облигаций может поддержать оценки акций, особенно технологических и других компаний с высокой дюрацией.

Но я бы не оценивал движение по первой реакции фьючерсов.

Настоящая проверка — смогут ли акции сохранить рост после первоначальной волатильности на фоне заголовков. Если доходность останется ниже, а объёмы торгов Nasdaq и S&P 500 вырастут, движение получит более сильное подтверждение. Если доходность развернётся вверх, а акции отдадут рост, рынок может сообщать нам, что инфляция, энергетические издержки или опасения по поводу роста остаются более важными факторами.

Теперь перейдём к крипторынку.

Bitcoin уже восстановился до района $85 000, а рыночные обзоры показывали, что BTC торговался выше $86 000, прибавляя примерно 3,4% за 24 часа на момент публикации отчёта.

Первая крупная техническая зона, за которой я слежу, — $86 000-$87 000.

Уверенное движение выше $87 000 при поддержке более высокого спотового объёма и здоровой ликвидности улучшит краткосрочную структуру и вновь сфокусирует внимание на уровнях $88 000 и $90 000.

Но между настоящим пробоем и левериджированным скачком есть большая разница.

Если BTC поднимется выше $87K , а спотовый объём останется слабым, открытый интерес резко вырастет, а ставки финансирования окажутся переполненными, движение может стать уязвимым для резкого разворота.

Снизу первым уровнем, за которым я бы следил, является $85 000.

Ниже него важной становится зона $84 000-$84 500. Решительный пробой ниже $84K на фоне растущего объёма продаж направит внимание к $82 500, за которым следует область $81 500-$82 000.

Это зоны рыночной структуры, а не гарантированные цели.

Более широкому крипторынку также нужно подтверждение. Общая капитализация крипторынка находилась примерно в районе $2,87 триллиона, а $2,90 триллиона выступали важной более широкой зоной подтверждения. Доминирование Bitcoin приближалось к 60%, показывая, что капитал оставался сконцентрирован в крупнейшем и наиболее ликвидном криптоактиве.

Это говорит мне о том, что первая фаза любого движения в сторону повышенного аппетита к риску может оставаться ориентированной на Bitcoin, прежде чем капитал начнёт более широко перетекать в альткоины.

По сути, отсюда возможны три варианта реакции разных классов активов.

Первый: слабые данные по занятости + замедление роста зарплат + снижение доходности казначейских облигаций могут усилить ожидания менее ограничительной денежно-кредитной политики. Это создаст благоприятную среду для BTC и акций компаний роста.

Второй: облигации могут расти, в то время как долгосрочная доходность останется высокой из-за инфляционных и фискальных опасений. Это создаст смешанную среду, в которой Bitcoin всё ещё может расти, но волатильность останется высокой.

Третий: инвесторы могут интерпретировать слабые данные по занятости как предупреждение о замедлении роста. В таком сценарии снижение краткосрочной доходности не обязательно помешает акциям и криптовалютам потерять импульс.

Именно поэтому я слежу за подтверждением, а не просто предполагаю, что слабый показатель числа рабочих мест является бычьим фактором.

Теперь Федеральная резервная система находится в центре следующего рыночного движения. Reuters сообщил, что после публикации данных фьючерсные котировки указывали на вероятность повышения ставки в октябре ниже 20%, тогда как котировки на декабрь по-прежнему отражали гораздо более высокую вероятность — около 90%.

Это рыночные вероятности, заложенные в цены, а не гарантированные решения ФРС, и они могут быстро измениться под влиянием CPI, PCE, цен на энергоносители, данных по рынку труда и заявлений ФРС.

Поэтому наиболее важное сочетание, за которым сейчас нужно следить, выглядит так:

Охлаждение рынка труда + замедление роста зарплат + ослабление инфляции + снижение доходности казначейских облигаций.

Если эти четыре сигнала начнут двигаться вместе, рынки могут всё сильнее закладывать в цены менее ограничительную политическую среду.

Если занятость ослабевает, но инфляция остаётся устойчивой, картина становится гораздо сложнее.

В отношении Bitcoin мой фокус остаётся простым: цена + спотовый объём + открытый интерес + ставки финансирования + ликвидность.

Пробой BTC, поддержанный реальным спросом на спотовом рынке, гораздо значимее, чем скачок, вызванный фьючерсами.

Таким образом, сентябрьский отчёт NFP — это не просто история о рабочих местах. Это проверка ликвидности.

Следующий важный вопрос заключается в том, приведёт ли показатель в 29 тыс. рабочих мест к устойчивому смягчению финансовых условий или инфляция и высокая долгосрочная доходность продолжат ограничивать рынок.

Пока я предпочитаю следить за подтверждением со стороны казначейских облигаций, акций, доллара и Bitcoin, а не гнаться за первой свечой реакции.

Наиболее сильные рыночные движения обычно становятся яснее, когда несколько рынков одновременно рассказывают одну и ту же историю.

#NonfarmPayrolls, #ShareWeekly #NonFarmPayrolls @Gate_Square