#每周来晒 #非农就业数据

29 000 рабочих мест. Это число меняет макроэкономическую картину.

Сентябрьский отчёт по занятости в США оказался значительно слабее ожиданий рынка: число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 29 000 против ожидавшихся примерно 90 000. Уровень безработицы также вырос с 4,1% до 4,2%.

Для меня важен не только вопрос о том, является ли 29 000 слабым показателем. Важно то, как это число влияет на взаимосвязь между занятостью, инфляцией, доходностью казначейских облигаций, политикой Федеральной резервной системы, акциями и криптовалютами.

И эта взаимосвязь становится всё сложнее.

Рынок труда остывает

Ежемесячный прирост на 29 000 рабочих мест ниже оцениваемого уровня безубыточности в 50 000–80 000 рабочих мест в месяц, необходимого для соответствия росту численности населения трудоспособного возраста.

Это делает отчёт более интересным, чем позволяет предположить один лишь уровень безработицы.

Есть и важная оговорка: экономисты указали на возможные искажения сезонной корректировки, отчасти из-за того, что День труда пришёлся на очень поздний срок в месяце. Поэтому я бы не рассматривал один исключительно слабый показатель занятости как доказательство краха рынка труда США.

Но направление всё равно имеет значение.

Уровень безработицы остаётся относительно низким, однако рост занятости теряет импульс. Если будущие отчёты подтвердят эту тенденцию, перед ФРС встанет гораздо более сложная задача по балансировке политики.

Теперь ФРС сталкивается с двумя противоположными силами

До публикации данных по занятости рынки всё ещё обсуждали возможность ещё одного повышения ставки Федеральной резервной системой.

После слабого показателя занятости вероятность повышения ставки в октябре, как сообщается, снизилась примерно с 22% до 17%, а ожидания ещё одного полноценного повышения ставки в этом году также ослабли.

Но инфляция не исчезла.

Инфляция PCE в августе составила около 3,4% в годовом выражении — ниже упомянутого в отчёте ожидания в 3,7%, но всё ещё остаётся повышенной.

Таким образом, ФРС видит два конкурирующих сигнала:

Остывание занятости = меньше давления в пользу ужесточения.

Устойчивая инфляция = меньше возможностей для смягчения.

Этот конфликт может поддерживать высокую волатильность на рынках.

Доходность казначейских облигаций остаётся ключевой точкой давления

Рынок облигаций, возможно, подаёт наиболее ясный предупредительный сигнал.

Доходность 10-летних казначейских облигаций недавно достигла примерно 5,306% — максимального уровня с 2007 года, после чего снизилась к 5,234%.

Доходность 30-летних облигаций достигла примерно 5,6517% — максимального уровня с 2002 года, тогда как доходность 2-летних облигаций оставалась около 4,889%.

Кривая 2s10s теперь положительна примерно на 35 базисных пунктов, что знаменует значительное изменение после длительного периода инверсии.

Для меня ключевым психологическим уровнем по-прежнему остаётся отметка 5% по 10-летним облигациям. Если доходность устойчиво опустится ниже этого уровня, финансовые условия могут стать менее жёсткими. Если доходность снова поднимется выше недавних максимумов, давление на рисковые активы может быстро вернуться.

Акции сильны, но широта рынка имеет значение

Основные индексы сохраняют устойчивость.

Индекс S&P 500 закрылся около отметки 7 668,82, индекс Dow завершил торги около 50 935,89, а Nasdaq — около 26 871,60.

Но за основными индексами участие рынка выглядит менее убедительно.

Индекс S&P 500 вырос примерно на 2% за квартал, тогда как индекс с равными весами снизился примерно на 1,5%. Это расхождение указывает на то, что сила акций компаний с мегакапитализацией продолжает играть важную роль.

В то же время нефть выше 100 долларов за баррель Brent и около 93 долларов за баррель WTI сохраняет риск инфляции.

Bitcoin становится макроэкономической сделкой с более высокой бетой

Крипторынок резко отреагировал на изменение риторики о ставках.

Bitcoin торговался около 85 969 долларов, а его недавний диапазон составлял примерно от 83 181 до 86 794 долларов, тогда как ночные максимумы приближались к 86 912 долларам.

Ethereum торговался около 2 719 долларов, XRP вырос примерно на 4%, а Solana прибавила около 3,6%.

Общая капитализация крипторынка поднялась выше 3 триллионов долларов, тогда как предложение стейблкоинов оставалось близким к 286 миллиардам долларов.

Институциональные потоки также имеют значение. Как сообщается, спотовые Bitcoin-ETF в США привлекли примерно 2,39 миллиарда долларов чистого притока за неделю, завершившуюся 25 сентября, тогда как общий приток средств в криптофонды достиг около 3,55 миллиарда долларов.

Сочетание ликвидности, спроса со стороны ETF и меняющихся ожиданий по ставкам делает криптовалюты очень чувствительными к макроэкономике.

Мои уровни для наблюдения

Для Bitcoin я отслеживаю поддержку на уровне 83 000 долларов, сопротивление на уровне 86 900 долларов и 90 000 долларов как следующую важную психологическую область.

Пробой ниже 82 500 долларов заставил бы меня осторожнее относиться к текущему импульсу.

Для Ethereum важной зоной поддержки является 2 650 долларов, тогда как уровнем, за которым я бы следил для усиления восходящего импульса, является 2 750 долларов.

Для доходности казначейских облигаций ключевым макроэкономическим уровнем остаётся 5% по 10-летним облигациям.

Общая картина проста: один слабый отчёт по занятости не подтверждает рецессию, но меняет дискуссию о ФРС.

Если занятость продолжит снижаться, а инфляция также замедлится, рынки могут получить благоприятное для ликвидности сочетание факторов.

Если занятость ослабеет, а инфляция останется устойчивой, результат может оказаться гораздо сложнее.

Именно поэтому следующие отчёты по инфляции и занятости могут оказаться ещё важнее этого.

#美国9月非农新增2.9万 @Gate_Square #NonfarmPayrolls, #NonFarmPayrolls