#NonfarmPayrolls,

Сентябрьский отчёт по занятости вне сельского хозяйства изменил дискуссию о краткосрочной политике Федеральной резервной системы, но я думаю, что трейдерам следует смотреть дальше заголовочного показателя.

В сентябре экономика США создала лишь 29 000 рабочих мест вне сельского хозяйства — значительно меньше примерно 84 000 рабочих мест, которых ожидали экономисты. Одновременно уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%. Предыдущие показатели занятости также были пересмотрены в сторону понижения в совокупности на 60 000 рабочих мест за июль и август.

Это сочетание имеет значение.

Речь не просто об одном слабом заголовочном показателе. Отчёт показывает, что темпы найма стали значительно ниже ожидаемых, а безработица немного выросла. По данным Бюро статистики труда, рынок труда оставался относительно стабильным в основных отраслях, однако общий рост числа рабочих мест был крайне ограниченным.

Для Федеральной резервной системы это создаёт более сложную ситуацию.

Центральному банку, рассматривающему ещё одно повышение ставки, необходимо быть уверенным, что инфляция требует ужесточения политики и что экономика способна его выдержать. Но когда рост занятости резко замедляется, стоимость дальнейшего ужесточения становится более значимой.

Именно поэтому рыночные ожидания повышения ставки в октябре так быстро изменились после публикации отчёта.

Рынки процентных ставок сместились в сторону гораздо более низкой вероятности повышения в октябре, а CME FedWatch показал, что ожидания сохранения ставок на неизменном уровне выросли примерно до 86%. Вероятность повышения ставки в октябре оценивалась примерно в 17%.

Но вот о чём, по-моему, трейдерам следует помнить:

Слабый отчёт по занятости НЕ означает автоматически, что ФРС завершила повышение ставок.

Он меняет срочность.

Это различие чрезвычайно важно.

Инфляция по-прежнему занимает важное место в уравнении политики Федеральной резервной системы. Если инфляция останется слишком высокой, представители регулятора всё ещё могут утверждать, что ставки должны дольше оставаться на ограничительном уровне, даже если показатели занятости ухудшатся.

Именно поэтому я бы не воспринимал сентябрьский отчёт по занятости как подтверждение того, что весь цикл повышения ставок окончательно завершён.

Вместо этого я вижу в нём ещё одно свидетельство того, что у ФРС стало меньше причин спешить с очередным повышением на октябрьском заседании.

В заголовочном показателе есть и некоторые интересные детали.

Уровень безработицы достиг 4,2%, а уровень участия рабочей силы вырос до 61,8%. Данные BLS также показали, что число безработных увеличилось примерно до 7,1 миллиона.

Рост заработной платы также заслуживает внимания. Reuters сообщил, что средняя почасовая заработная плата в сентябре выросла лишь на 0,1%, в результате чего годовой прирост снизился примерно до 3,0%. Это может ослабить часть давления со стороны рынка труда, хотя и не устраняет более широкие инфляционные риски.

С точки зрения рынка это создаёт интересную цепную реакцию.

Более слабые данные по занятости могут снизить ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Более низкие ожидания повышения ставок могут оказать давление на доходность казначейских облигаций и доллар.

Если финансовые условия станут менее жёсткими, такие рискованные активы, как акции и криптовалюты, могут получить поддержку.

Но есть и другая сторона.

Если инвесторы воспримут слабость рынка труда как свидетельство того, что экономический рост ухудшается слишком быстро, те же данные в конечном итоге могут стать поводом для опасений по поводу рецессии, а не просто историей о «паузе ФРС».

Именно поэтому я бы отделял первоначальную реакцию от более масштабного тренда.

Для Bitcoin и других рискованных активов следующий важный вопрос заключается не только в том, повысит ли ФРС ставку в октябре.

Более важный вопрос — что произойдёт с инфляцией, ростом экономики, занятостью и финансовыми условиями в течение следующих нескольких недель.

Сентябрьский отчёт по занятости даёт ФРС ещё одну причину проявить терпение.

Он не даёт рынку гарантии будущего снижения ставок.

Для меня ключевыми уровнями, за которыми сейчас следует следить, являются данные по инфляции, доходность казначейских облигаций, доллар и следующие показатели занятости. Если инфляция продолжит замедляться, а рынок труда — дальше ослабевать, ожидания ужесточения политики могут снова измениться. Если инфляция останется устойчивой, ФРС всё ещё может сохранить возможность ещё одного повышения позднее.

Итак, мой главный вывод прост:

Рынок труда дал ФРС ещё одну причину подождать.

Но именно инфляционная история определит, что произойдёт дальше.

Теперь октябрьское решение может гораздо сильнее зависеть от терпения и поступающих данных, чем от срочности.

Как вы думаете, этот отчёт знаменует начало конца цикла повышения ставок ФРС или это всего лишь временная пауза перед новой оценкой инфляции представителями регулятора?

#NonFarmPayrolls #非农就业数据 #美国9月非农新增2.9万 #ShareWeekly @Gate_Square