#CorePCEandGDPFinalReading

Базовый PCE только что изменил ожидания по ФРС — но более важный сигнал связан с тем, что будет дальше

Последний отчёт по базовой инфляции PCE в США за август вызвал существенный сдвиг в ожиданиях по процентным ставкам.

Главная реакция проста: теперь рынок считает, что Федеральной резервной системе не так срочно повышать ставки на заседании 28 октября.

Но за этой реакцией скрывается более сложная картина.

Согласно CME FedWatch, вероятность повышения ставки в октябре упала до 37,1% с 50,9% днём ранее. Это снижение на 13,8 процентного пункта всего за 24 часа.

Одновременно вероятность как минимум ещё одного повышения ставки до конца года снизилась с 91,6% до 86,8%.

Таким образом, трейдеры не полностью исключили возможность ещё одного повышения. Вместо этого рынок, похоже, задаётся вопросом, когда именно оно произойдёт.

Почему базовый PCE изменил ситуацию

Базовый PCE в августе вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем против ожидавшихся 0,3%.

Этот показатель оказался ниже ожиданий и указывает на то, что базовое инфляционное давление может ослабевать быстрее, чем предполагалось.

Для Федеральной резервной системы это важно, поскольку устойчиво высокая инфляция — одна из главных причин, по которым регуляторы сохраняют жёсткие денежно-кредитные условия.

Если будущие отчёты по инфляции продолжат демонстрировать замедление, ФРС может получить больше возможностей подождать дополнительных экономических данных перед дальнейшим ужесточением политики.

Именно поэтому чувствительные к ставкам рынки отреагировали так быстро.

Дискуссия о ставках в конце года

Текущие котировки CME указывают на два основных сценария к концу года:

4,00%–4,25%: вероятность 57,5%
4,25%–4,50%: вероятность 29,3%

Эти цифры показывают, что рынок по-прежнему видит значительный риск ещё одного повышения, однако ожидания относительно его сроков стали менее агрессивными.

Это различие крайне важно.

Снижение ожиданий повышения ставки в октябре автоматически не означает смягчения позиции ФРС или начала цикла снижения ставок.

Инфляция по-прежнему превышает долгосрочный целевой показатель ФРС в 2%, а денежно-кредитная политика остаётся жёсткой.

Что может произойти на рынках?

Если доходность казначейских облигаций продолжит снижаться, активы, чувствительные к экономическому росту, могут получить дополнительную поддержку.

Технологические акции, компании, создающие инфраструктуру для ИИ, производители полупроводников, компании, связанные с чипами памяти, облачными вычислениями и CPO, особенно чувствительны к изменениям ставок дисконтирования.

Золото также может получить поддержку при снижении ожиданий агрессивного ужесточения, хотя доллар и доходность казначейских облигаций остаются важными факторами.

Для криптовалют имеет значение тот же макроэкономический механизм.

Более мягкие ожидания по ставкам могут улучшить прогнозы ликвидности и склонность к риску, потенциально создав более благоприятные условия для Bitcoin и других рисковых активов.

Но я всё же не стал бы воспринимать один отчёт по инфляции как подтверждение устойчивого тренда.

Три сигнала, за которыми я слежу

Первый: доходность 10-летних казначейских облигаций.
Продолжение снижения укрепит сценарий более низких ставок. Резкий отскок может быстро его ослабить.

Второй: открытие фондового рынка США.
Фьючерсы отражают ожидания, но основная торговая сессия покажет, готовы ли покупатели поддержать это движение.

Третий: предстоящие данные по CPI, PCE и занятости.
ФРС потребуются дополнительные свидетельства, прежде чем менять общий курс денежно-кредитной политики.

Итоговый взгляд

Последний отчёт по PCE явно изменил обсуждение сроков следующего повышения ставки ФРС.

Но более важный вопрос заключается в том, продолжится ли замедление инфляции.

Если инфляция продолжит снижаться, а экономический рост останется устойчивым, рынки могут постепенно заложить в цены менее жёсткие денежно-кредитные условия.

Если инфляция вновь ускорится, доходность казначейских облигаций вырастет или занятость останется исключительно высокой, текущее облегчение может быстро сойти на нет.

Для меня ключевой сигнал теперь заключается не просто в том, будет ли повышение в октябре. Настоящий вопрос — достаточно ли устойчив тренд снижения инфляции, чтобы изменить весь курс ФРС по ставкам.

#核心PCE与GDP终值 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square