#CorePCEandGDPFinalReading

#ShareWeekly
Последние макроэкономические данные из США формируют очень важную межрыночную конфигурацию для Bitcoin, акций, казначейских облигаций и перспектив денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Ключевой момент заключается в том, что инфляция по-прежнему выше целевого показателя ФРС в 2%, экономический рост остается положительным, но рынок труда теперь подал гораздо более слабый сигнал.

Последние данные по PCE за август показали, что общая инфляция PCE составила 3,4% в годовом выражении и 0,3% в месячном. Базовый PCE вырос на 3,0% в годовом выражении и на 0,2% в месячном. Личные доходы увеличились на 0,2%, располагаемые личные доходы — на 0,3%, а личные потребительские расходы — на 0,9%.

Важно, что базовый PCE на уровне 3,0% остается на 1 процентный пункт выше целевого показателя Федеральной резервной системы по инфляции в 2%. Инфляция замедлилась по сравнению с предыдущими максимумами, но пока недостаточно приблизилась к целевому уровню, чтобы полностью снять давление на денежно-кредитную политику.

Окончательная оценка ВВП за II квартал добавляет еще один аспект к этой картине. Реальный ВВП США вырос в годовом выражении на 2,2% во II квартале 2026 года — значительно выше предыдущей оценки в 1,5%. Это пересмотр в сторону повышения на 0,7 процентного пункта.

ВВП за I квартал был пересмотрен до 2,5%. Реальные конечные продажи частным внутренним покупателям выросли на 4,6%, а реальный валовой внутренний доход увеличился на 2,6%.

Инфляционные компоненты ВВП по-прежнему важны. Индекс цен PCE во II квартале вырос в годовом выражении на 5,0%, а индекс цен PCE без учета продуктов питания и энергоносителей увеличился на 3,3%. Это означает, что экономика расширяется, но ценовое давление в более широких данных по ВВП по-прежнему остается высоким.

Теперь рынок труда снова изменил расстановку сил.

Отчет по рынку труда за сентябрь показал всего 29 000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства — значительно ниже рыночного ожидания примерно в 84 000. Уровень безработицы составил 4,2%. Слабый рост занятости снижает часть давления в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, тогда как показатели инфляции по-прежнему призывают к осторожности.

Это создает три конкурирующие макроэкономические силы: базовый PCE на уровне 3,0% удерживает инфляцию выше целевого показателя, ВВП на уровне 2,2% показывает, что экономика продолжает расширяться, а всего 29 000 новых рабочих мест указывают на ослабление динамики рынка труда.
Доходность казначейских облигаций поэтому сейчас является одним из важнейших рыночных сигналов.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно достигла примерно 5,34% — максимального уровня с 2002 года, — после чего снизилась. 2 октября она находилась в районе 5,2%, а рыночные отчеты после слабого отчета по занятости показывали примерно 5,15%–5,23%. Доходность 30-летних казначейских облигаций недавно достигла около 5,61%, также находясь вблизи максимума за несколько десятилетий.

Это важно, поскольку доходность казначейских облигаций влияет на оценку почти каждого крупного рискованного актива.
Если доходность 10-летних облигаций продолжит снижаться с уровня 5,2% к 5,10%, 5,00% или ниже, финансовые условия могут стать менее жесткими. Это способно улучшить условия для облигаций и потенциально поддержать оценку акций и криптовалют.

Если же доходность 10-летних облигаций снова поднимется выше 5,30% и протестирует максимум в 5,34%, рынок вновь столкнется с более сильным давлением со стороны ставки дисконтирования.

Bitcoin сейчас торгуется в диапазоне от середины 85 000 до середины 86 000 долларов.

Некоторые внутридневные ленты показывали BTC в районе 85 866 долларов, тогда как данные LSEG указывали на максимум сессии около 86 807 долларов.

Различные цены Bitcoin в разных источниках не следует считать противоречащими друг другу. Bitcoin торгуется 24 часа в сутки на множестве площадок, поэтому цена в 85 400 долларов может появиться в одном временном срезе, тогда как другой источник через несколько минут зафиксирует 86 400 или 86 800 долларов. В этом анализе я использую более широкий текущий диапазон примерно 85 000–86 800 долларов, а не делаю вид, что существует одна фиксированная цена.

С точки зрения рыночной структуры диапазон 86 000–87 000 долларов является первой важной зоной роста. Устойчивое движение выше 87 000 долларов может открыть путь к 88 000, а затем к 90 000 долларов.

Уровень 90 000 долларов особенно важен, поскольку уверенный пробой выше него при увеличении спотового объема означал бы существенное изменение краткосрочной структуры.

Снизу первым важным ориентиром выступает уровень 84 000 долларов. Если BTC потеряет 84 000 долларов на фоне растущего объема продаж, следующей зоной для наблюдения станет 83 000 долларов. Недавняя рыночная структура также показывала область начала 82 000 долларов как более глубокую зону поддержки.
Ethereum торгуется около 2 700–2 725 долларов. Недавний диапазон сессии составлял примерно 2 697–2 745 долларов. Устойчивый пробой выше 2 745–2 750 долларов привлечет внимание к уровню 2 800 долларов. Если ETH потеряет 2 700 долларов, следующей зоной для наблюдения станет примерно 2 650–2 675 долларов.

Solana находится в районе 118 долларов. Движение выше 120 долларов усилит краткосрочную структуру, тогда как 115–116 долларов остается важной ближайшей зоной поддержки.

Американские акции также удерживаются на повышенных уровнях, несмотря на давление со стороны доходности казначейских облигаций. S&P 500 недавно закрылся около 7 666, Nasdaq Composite — около 26 872, Dow — около 50 927, а Russell 2000 — около 2 807. Индекс VIX находился примерно на уровне 16,4.

12-месячный максимум S&P 500 составляет примерно 7 816,70, поэтому индекс остается близко к верхней границе диапазона, несмотря на исторически высокую долгосрочную доходность.

Ключевым фактором для акций является ставка дисконтирования. Более высокая доходность казначейских облигаций повышает ставку, используемую для оценки будущих денежных потоков компаний, что может усиливать давление на акции компаний роста и технологические акции с длинной дюрацией. Снижение доходности может работать в противоположном направлении, если ожидания по прибыли остаются стабильными.

Для облигаций взаимосвязь проста: когда доходность казначейских облигаций растет, цены уже выпущенных облигаций обычно снижаются; когда доходность падает, цены уже выпущенных облигаций обычно растут.

Это делает диапазон 5,20%–5,34% по доходности 10-летних облигаций важной макроэкономической зоной. Устойчивое движение ниже 5,10% указывало бы на ослабление давления со стороны доходности, тогда как возвращение к 5,30%–5,34% сигнализировало бы о возобновлении давления на активы, чувствительные к дюрации.

Поэтому мой торговый план основан на подтверждении, а не на погоне за первым движением.

Для BTC я сначала буду следить за диапазоном 86 000–87 000 долларов. Если цена удержится выше этой зоны и объем увеличится, следующим ориентиром станет 88 000 долларов, а 90 000 долларов — более крупным уровнем пробоя.

Если BTC неоднократно столкнется с сопротивлением в районе 86 000–87 000 долларов и упадет ниже 84 000 долларов, я переключу внимание на 83 000 долларов. Пробой ниже 83 000 долларов еще больше ослабит краткосрочную структуру и сделает важной область начала 82 000 долларов.

Для ETH удержание 2 700 долларов сохраняет конструктивную краткосрочную структуру, тогда как пробой выше 2 750 долларов может привлечь внимание к уровню 2 800 долларов. Потеря 2 700 долларов повысит вероятность движения к 2 650–2 675 долларам.

Для более широкого рынка я отслеживаю доходность 10-летних казначейских облигаций вместе с BTC, а не рассматриваю каждый из этих активов независимо.

Снижение доходности в сочетании с удержанием BTC выше 85 000 долларов указывало бы на улучшение условий для рискованных активов. Рост доходности обратно к 5,30%–5,34% при снижении BTC ниже 84 000 долларов указывал бы на возобновление макроэкономического давления.

Теперь важнейшим подтверждением становится сочетание инфляции, занятости и доходности.

Базовый PCE составляет 3,0% в годовом выражении. ВВП за II квартал — 2,2% в годовом выражении. Базовый PCE за II квартал в составе ВВП — 3,3% в годовом выражении. Общий PCE за II квартал — 5,0% в годовом выражении.

Рост занятости в сентябре составил всего 29 000 рабочих мест, а уровень безработицы — 4,2%.

Это не простая история об инфляции и не простая история о росте. Рынок пытается оценить устойчивую инфляцию на фоне ослабления динамики рынка труда.

Если инфляция продолжит замедляться, занятость будет постепенно ослабевать, а доходность казначейских облигаций снизится, рискованные активы могут получить более сильную поддержку со стороны ликвидности.

Если инфляция останется на уровне около 3% или выше, ВВП сохранит устойчивость, а доходность казначейских облигаций вернется к 5,30%–5,40%, волатильность может остаться высокой.

Для меня важнейшими уровнями здесь являются BTC 84 000 долларов, 86 000–$87K и 90 000 долларов; ETH 2 700, 2 750 и 2 800 долларов; а также доходность 10-летних казначейских облигаций около 5,20%, при этом 5,30%–5,34% является основной зоной сопротивления.

Рынок торгует не одним заголовком. Он торгует взаимодействием между инфляцией, ВВП, занятостью, доходностью казначейских облигаций, долларом, ликвидностью и склонностью к риску.

Именно такую рыночную конфигурацию, связанную с базовым PCE и ВВП, я отслеживаю 2 октября 2026 года.