#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Доходность 30-летних казначейских облигаций достигла 5,595 процента — максимума с 2002 года, и вот как это влияет на крипторынок

Америка только что переоценила стоимость денег — до максимума за 24 года. Доходность 30-летних облигаций США выросла до 5,595 процента, достигнув самого высокого уровня с июня 2002 года. Позднее на этой неделе она поднялась до 5,612 процента, а затем примерно до 5,66 процента, тогда как доходность 10-летних облигаций вошла в диапазон от 5,25 до 5,34 процента — также на уровень, последний раз наблюдавшийся в 2002 году. Это не тихое движение. Оно является частью глобальной распродажи облигаций, которая уже подняла доллар до максимума за 17 месяцев, обвалила золото на 3,4 процента за один день и предупредила обо всех рисковых активах, включая криптовалюты.

Начнём с простой версии, потому что цифра звучит технически, а её значение — нет. Когда правительство США занимает деньги на 30 лет, годовая доходность, которую инвесторы требуют за предоставление этих денег, называется доходностью 30-летних казначейских облигаций. При доходности 5,595 процента инвесторы требуют примерно 5,595 процента годовых за владение долгом правительства США в течение трёх десятилетий. Это самое дорогое долгосрочное финансирование, с которым Америка сталкивалась с 2002 года, и на него незаметно опирается любая другая стоимость заимствований в мире.

Цены облигаций и их доходности всегда движутся в противоположных направлениях. Когда доходности растут, цены падают, поскольку старая облигация с меньшим купоном внезапно выглядит устаревшей рядом с новой облигацией, приносящей больше. Поэтому доходность 5,595 процента на самом деле является заголовком о падении цен. 30-летняя облигация торгуется примерно по 92–93 доллара при номинальной стоимости 100 долларов, а это означает, что любой, кто купил её раньше, несёт бумажный убыток, тогда как покупателю сейчас платят больше за принятие риска.

Если посмотреть на всю кривую, картина становится яснее. Доходность 20-летних облигаций держится около 5,71 процента, 10-летних — между 5,25 и 5,34 процента, 7-летних — на уровне 5,22, 5-летних — 5,12, 3-летних — 5,02, 2-летних — 4,91, 1-летних — 4,55, 6-месячных — 4,35, 3-месячных — 4,13, а 1-месячных — 3,90 процента. Вся кривая сместилась вверх, но сильнее всего пострадали самые длинные сроки, именно там сосредоточен риск дюрации.

Если исключить инфляцию, ситуация для рисковых активов становится ещё более неприятной. Реальная доходность 30-летних TIPS достигла примерно 3,35 процента, а реальная доходность 10-летних TIPS находится около 2,97 процента. Это гарантированная положительная доходность выше инфляции, обеспеченная правительством США. Когда безрисковый вариант приносит столько, акциям и криптовалютам приходится гораздо усерднее доказывать, почему капитал должен находиться в них.

Почему это происходит именно сейчас? Пять факторов давят на одну и ту же точку. Во-первых, политика. Федеральная резервная система 16 сентября повысила ставки на 25 базисных пунктов до целевого диапазона от 3,75 до 4,00 процента — это первое повышение с июля 2023 года. Во-вторых, инфляция, которая всё ещё превышает целевой показатель в 2 процента. В-третьих, энергетика: нефть Brent держится около 96 долларов за баррель. В-четвёртых, предложение: государственный долг США в августе превысил 40 триллионов долларов. В-пятых, огромный спрос на капитал со стороны развития инфраструктуры ИИ, напрямую конкурирующий с облигациями за один и тот же пул денег.

Ожидания по ставкам метались весь месяц. 23 сентября рынки оценивали вероятность ещё одного повышения в октябре примерно в 73 процента. К 25 сентября показатель снизился примерно до 70 процентов. К концу месяца он рухнул примерно до 49 процентов, а рынки прогнозов даже развернулись к примерно 60 процентам в пользу сохранения ставки без изменений. Следующее заседание FOMC состоится 27 и 28 октября. Именно эти резкие колебания объясняют высокую волатильность облигаций и то, почему криптодески не сводят глаз с длинного конца кривой.

Реальная экономика уже ощущает последствия. Ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой выросла до 6,85 процента — максимума с июня 2025 года, а ещё один широко отслеживаемый опрос показал 6,71 процента. Покупка жилья и рефинансирование стали дороже. Стоимость корпоративных заимствований также растёт, поскольку эмитенты ориентируются на доходность 10-летних облигаций. А когда ставка дисконтирования повышается, акции с высокой оценкой дешевеют, поскольку будущая прибыль стоит меньше в сегодняшних долларах.

Золото потеряло около 3,4 процента за одну сессию — по словам аналитиков, такое происходит примерно раз в два года; причиной стали резко растущие доходности казначейских облигаций и укрепление доллара. Доллар достиг максимума за 17 месяцев, тогда как евро упал до минимального уровня с мая 2025 года. Это характерный признак перетока капитала в самый глубокий, ликвидный и высокодоходный безопасный актив на планете.

Barclays предупредил, что доходность 30-летних облигаций может достичь 6 процентов, если рост, обусловленный ИИ, продолжит поддерживать высокие ожидания по ставкам. Шесть процентов будут не просто цифрой. Это станет новым равновесием для кредитных рынков — миром, где безопасная доходность в 6 процентов делает стремление к риску гораздо сложнее для оправдания.

И именно это действительно важно для вашего портфеля. Когда правительство США платит более 5,5 процента в течение 30 лет, инвестор получает доходность без риска по акциям и без риска просадки криптовалют. Деньгам не нужно бороться за доходность, когда им платят за ожидание. Поэтому капитал выходит из рисковых активов и переходит в казначейские облигации. Доверие смещается к самым безопасным бумагам в мире и от всего, чему для сохранения цены нужен оптимизм. Такой сдвиг часто проявляется постепенно: через позиционирование, через незаметное сокращение кредитного плеча, через ралли, в которые перестают покупать.

Теперь посмотрим, что на самом деле делала криптовалюта на фоне всего этого. Bitcoin торгуется около 86 487 долларов, прибавляя примерно 3,03 процента за 24 часа, внутри диапазона примерно от 83 183 до 86 898 долларов и около 1,5 процента за семь дней. Ethereum находится около 2 739 долларов, прибавляя 1,47 процента за 24 часа, в диапазоне от 2 673 до 2 748 долларов. Solana торгуется около 121,24 доллара, прибавляя 2,14 процента за 24 часа и 3,70 процента за семь дней. Рыночная капитализация составляет примерно 1,70 триллиона долларов у Bitcoin, 330 миллиардов долларов у Ethereum и 74 миллиарда долларов у Solana.

Ликвидность сохраняется, и именно это заслуживает внимания. Общий объём торгов криптовалютами за 24 часа составил около 331,8 миллиарда долларов. На Bitcoin объём покупок тейкерами составил примерно 27,57 миллиарда долларов против объёма продаж тейкерами около 27,71 миллиарда долларов, то есть покупатели и продавцы почти идеально сбалансированы, с небольшим перевесом агрессивных продавцов. Доминирование Bitcoin находится около 59,06 процента, а Ethereum — около 11,41 процента; на рынке насчитывается примерно 4 115 активных монет. Именно глубокий рынок объясняет, почему настолько сильный макрошок не превратился в резкую переоценку.

Деривативы рассказывают ту же историю, но с более острыми гранями. Открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin составляет около 54,37 миллиарда долларов, увеличившись на 2,99 процента за 24 часа. Открытый интерес по Ethereum — примерно 33,97 миллиарда долларов, рост на 1,07 процента. Открытый интерес по Solana находится около 7,02 миллиарда долларов, снизившись на 3,04 процента. Открытый интерес по опционам на Bitcoin составляет около 2,77 миллиарда долларов, а по опционам на Ethereum — около 961 миллиона долларов; за 24 часа объём торгов опционами составил примерно 88,5 миллиона долларов. Рост открытого интереса означает появление новых позиций, а также говорит о накоплении топлива для каскада ликвидаций по обе стороны книги заявок.

Институциональные потоки скорее смешанные, чем панические. 30 сентября спотовые ETF на Bitcoin в США зафиксировали чистый отток примерно 148,7 миллиона долларов, завершив девятидневную серию притоков; только из FBTC от Fidelity вышло около 125,6 миллиона долларов. Спотовые ETF на Ethereum потеряли около 59,58 миллиона долларов в тот же день — это был второй день оттоков подряд. Затем 1 октября ситуация развернулась: в ETF на Bitcoin поступило около 103 миллионов долларов, включая примерно 196 миллионов долларов в IBIT от BlackRock. Общий объём активов ETF на Bitcoin составляет около 107,98 миллиарда долларов при дневном обороте 2,36 миллиарда долларов, тогда как активы ETF на Ethereum составляют около 17,6 миллиарда долларов. Институции не выходят. Они меняют размер позиций.

Настроения находятся где-то посередине. Индекс страха и жадности показывает около 69 пунктов, а индекс сезона альткоинов — около 54, что не является эйфорией, а лишь осторожным оптимизмом. Часовой RSI Bitcoin находится около 70,7, приближаясь к зоне перекупленности, тогда как RSI Ethereum — около 61. Полосы Боллинджера Bitcoin проходят примерно от 83 395 до 85 498 долларов, средняя линия находится на уровне 84 447 долларов, а 200-периодная скользящая средняя — около 84 005 долларов, 7-периодная — около 84 941 доллара.

За чем следят профессионалы? Наиболее важны два триггера по облигациям: рост доходности 30-летних облигаций выше 5,52 процента и удержание доходности 10-летних выше 5,2 процента. Оба уровня сейчас тестируются, и уверенный пробой окажет новое давление на рисковые активы. Если доходности остановятся или снизятся здесь, это станет настоящим облегчением для криптовалют. Вспомните, что может сделать такой шок: ранее на этом же отрезке крипторынок за один резкий сброс вывел из системы около 1,7 миллиарда долларов кредитного плеча, но спотовый рынок всё равно сохранил свой диапазон.

Предстоящий календарь насыщен, и каждый пункт может повлиять на длинный конец кривой. Отчёт Non-Farm Payrolls выйдет сегодня, 2 октября, в 08:30 ET. Затем 13 октября последует CPI, 14 октября — PPI, 27 октября — решение FOMC, а 29 октября — предварительная оценка ВВП за третий квартал. Сильные данные могут подтолкнуть долгосрочные доходности вверх, тогда как слабые данные способны опустить их и дать рисковым активам короткое окно облегчения. Это делает ближайшие несколько недель периодом высокой волатильности как для облигаций, так и для криптовалют.

Доходность 30-летних казначейских облигаций на уровне 5,595 процента, а затем 5,66 процента — не сноска. Это переоценка стоимости денег до максимума за 24 года. Стоимость государственных заимствований резко выросла, ипотечные ставки достигли 6,85 процента, доллар поднялся до максимума за 17 месяцев, золото упало на 3,4 процента за день, а часть капитала, который раньше стремился к риску, теперь получает безопасные более 5 процентов. И всё же криптовалюта прошла проверку этого раунда: Bitcoin около 86 000 долларов, Ethereum на уровне 2 739 долларов, дневной объём 331,8 миллиарда долларов и потоки в ETF, завершившие период с положительным чистым результатом. Настоящий вердикт вынесут следующие статистические данные. Именно тогда мы узнаем, были ли 5,595 процента просто уровнем или дверью в новую фазу.