Квартальная чистая прибыль Micron уже превысила её выручку за весь предыдущий год.

В отчёте, опубликованном 30 сентября, указано, что за квартал, завершившийся 3 сентября, выручка Micron составила 54,229 миллиарда долларов, увеличившись на 379% год к году; чистая прибыль — 37,701 миллиарда долларов. Для сравнения: за весь 2025 финансовый год её выручка составила всего 37,378 миллиарда долларов.
Скорректированная валовая маржа в четвёртом квартале взлетела до 87%. Капиталоёмкий производитель, которому приходится покупать литографическое оборудование, строить заводы и мириться с потерями из-за низкого выхода годных изделий, достиг маржи, недоступной даже большинству софтверных компаний.
Куда именно направляются деньги от AI-инфраструктуры, этот финансовый отчёт дал достаточно наглядный ответ. Но для CEO Micron Sanjay Mehrotra важнее того, сколько компания заработала в этом квартале, то, как долго она сможет продолжать зарабатывать эти деньги.
У него есть причины с осторожностью относиться к нынешнему процветанию. Ещё в 2023 финансовом году выручка Micron почти сократилась вдвое, а чистый убыток за год составил 5,833 миллиарда долларов. У отрасли памяти тоже есть свой цикл. Дефицит, рост цен, расширение производства — когда новые мощности, на которые потрачены десятки миллиардов долларов, начинают работать, клиенты приступают к сокращению запасов, и цены вслед за этим обрушиваются.
Прибыль одного цикла идёт на оплату амортизации следующего.
Теперь Micron пытается разорвать этот сценарий.
В этом квартале объём поставок DRAM в пересчёте на биты вырос всего на несколько процентных пунктов в годовом выражении, тогда как средняя цена продажи подскочила более чем на десять процентных пунктов; валовая маржа подразделения, отвечающего за смартфоны и ПК, даже достигла 90%. Вклад цен оказался намного больше вклада объёма поставок.
Спрос со стороны AI на память уже вышел за пределы обычной оперативной и флеш-памяти. При одном и том же технологическом узле и одинаковой ёмкости производство одной HBM3E потребляет примерно втрое больше ресурсов кремниевых пластин, чем DDR5. Ограниченные производственные мощности перенаправляются на поддержку крупных моделей, а предложение для потребительского рынка оказывается полностью вытеснено.
Это означает, что даже производитель смартфонов, никогда не выпускавший серверы для AI, вынужден платить за этот праздник вычислительных мощностей.
Затем отношения между покупателями и продавцами изменились.
Micron уже подписала 26 соглашений со стратегическими клиентами; ожидается, что соответствующая им выручка составит более 35% совокупной выручки компании до 2030 года. Все эти соглашения без исключения предусматривают многолетние условия take-or-pay, а совокупные финансовые обязательства клиентов составляют 32 миллиарда долларов, причём подавляющая их часть оформлена непосредственно в виде денежных депозитов.
На абсолютном пике своей переговорной силы Micron потребовала от клиентов заплатить за будущее, переложив стоимость ошибочной оценки на клиентов через многолетние обязательства по закупкам; только так производитель решился зарезервировать мощности на десятки миллиардов долларов на несколько лет вперёд.
Но это не означает исчезновения цикла.
Примерно три четверти этих соглашений предусматривают верхний и нижний пределы цен: нижний предел обеспечивает защиту, но верхний одновременно отсекает сверхприбыль. Более того, соглашения меняют сторону, несущую риск, но не могут устранить временной разрыв между появлением мощностей.
Следующим шагом Micron по-прежнему будет агрессивное расширение производства. Чистые капитальные затраты в 2026 финансовом году составят 27,37 миллиарда долларов, а уже в первой половине 2027 финансового года компания дополнительно потратит 25 миллиардов долларов; при этом новые заводы начнут реально выпускать продукцию лишь в 2027 году или даже в 2030 году.
Спрос вычислительных мощностей на память существует уже сейчас, а реализация огромных производственных мощностей произойдёт лишь через несколько лет. Именно эффективность использования моделями KV cache и бюджеты дата-центров крупных компаний через несколько лет вместе определят, с какой реальностью столкнутся эти новые заводы.