#BrentTops$106USTalksStall

Октябрь начинается с того, что два крупных макрорынка сталкиваются с геополитической неопределённостью, но нефть и золото реагируют на совершенно разные факторы.

Нефть Brent вернулась выше отметки $100 и достигла примерно $106, поскольку неопределённость вокруг дипломатических контактов между США и Ираном сохраняет геополитическую премию на высоком уровне. В то же время трейдеры внимательно следят за Ормузским проливом, где любое ухудшение условий судоходства может быстро повлиять на мировые поставки энергоресурсов.

Но действует и другой фактор, направленный в противоположную сторону: Стратегический нефтяной резерв США.

Согласно данным Министерства энергетики США, последняя программа предусматривает обмен до 40 миллионов баррелей из SPR с поставками, запланированными на ноябрь и декабрь. Цель — увеличить физическую доступность нефти в ближайшей перспективе, сохранив резерв за счёт последующего пополнения запасов.

Это создаёт захватывающую борьбу противоположных сил.

С одной стороны, успешные переговоры между Вашингтоном и Тегераном могут снизить геополитическую премию, уже заложенную в цены на нефть. Если судоходство через Ормузский пролив также станет более предсказуемым, трейдеры могут ещё сильнее снизить оценку вероятности перебоев с поставками.

С другой стороны, срыв переговоров или новое обострение вокруг региональной энергетической инфраструктуры могут вызвать противоположную реакцию. В таком сценарии трейдеры могут быстро заложить в цены более высокую вероятность перебоев с поставками, вернув геополитический риск в центр нефтяного рынка.

Ормузский пролив особенно важен из-за его огромной роли в мировой транспортировке энергоресурсов. Данные EIA США показывают, что в первой половине 2025 года через пролив проходило примерно 20,9 миллиона баррелей нефти в день. Это составляло около одной пятой мирового потребления жидких нефтепродуктов и примерно четверть мировой морской торговли нефтью.

Таким образом, нефтяное уравнение становится всё более понятным:

Дипломатический прогресс = более низкая премия за риск.

Перебои в судоходстве = более ограниченное эффективное предложение.

Поставки из SPR = дополнительное физическое предложение.

Эскалация напряжённости = более высокая премия за риск перебоев.

Именно поэтому я ожидаю, что волатильность нефти останется высокой, а не предполагаю, что Brent просто продолжит двигаться в одном направлении.

Золото, тем временем, ведёт совершенно другую борьбу.

Геополитическая неопределённость обычно поддерживает золото, поскольку в периоды нестабильности инвесторы часто обращаются к защитным активам. Однако одного спроса на защитные активы оказалось недостаточно, чтобы гарантировать устойчивый рост золота.

Главным противовесом выступает рынок облигаций.

Золото не приносит процентного дохода. Когда доходность казначейских облигаций растёт, альтернативная стоимость владения золотом увеличивается. Более сильный доллар может создать дополнительное давление, поскольку золото, цены на которое устанавливаются на международном уровне, становится относительно дороже для держателей других валют.

Эта взаимосвязь стала особенно важной в конце сентября.

Reuters сообщило 30 сентября, что спотовая цена золота составляла около $4 195,56 за унцию, поскольку металл двигался к месячному снижению, а инвесторы сосредоточились на ожиданиях относительно процентных ставок, доходности казначейских облигаций и предстоящих данных по инфляции в США.

В то же время доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до уровней, невиданных с 2002 года, что подчёркивает, насколько сильно рынок облигаций влияет на драгоценные металлы.

В результате золото оказалось зажато между двумя противоположными силами:

Геополитическая неопределённость поддерживает спрос.

Более высокая доходность казначейских облигаций увеличивает альтернативную стоимость.

Более сильный доллар может усилить давление.

Более низкая инфляция может поддержать ожидания смягчения денежно-кредитной политики.

Последние данные по инфляции PCE за август показали, насколько быстро могут меняться эти ожидания. Инфляция оказалась ниже прогнозов, что снизило рыночные ожидания повышения ставки в октябре, тогда как доходность казначейских облигаций и доллар скорректировались с учётом нового прогноза.

Поэтому мой список наблюдения на октябрь выглядит достаточно просто.

Что касается нефти, я буду следить за переговорами между США и Ираном, условиями судоходства в Ормузском проливе, рисками для региональной инфраструктуры и сроками поставок из SPR.

Что касается золота, я буду следить за доходностью казначейских облигаций, долларом США, публикациями данных по инфляции и заявлениями Федеральной резервной системы.

Нефть сейчас балансирует между геополитическим риском для поставок и вмешательством в предложение.

Золото балансирует между спросом на защитные активы и растущей стоимостью денег.

Важно понимать, что ни один из этих рынков не следует рассматривать через призму единственного заголовка.

Следующее значительное движение может быть вызвано разрывом между ожиданиями инвесторов и тем, что произойдёт на самом деле.

В октябре реальным катализатором может стать меняющаяся интерпретация рынком одного и того же заголовка — а не просто сам заголовок.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square