#核心PCE与GDP终值 Данные PCE опубликованы! Ожидания по ставке CME резко изменились, ожидания повышения ставки ФРС быстро ослабевают, глобальные активы получают сигнал о переломном моменте

После публикации данных по базовой инфляции PCE в США за август фьючерсные данные по процентной ставке CME FedWatch были синхронно обновлены, и ожидания рынка относительно дальнейшего повышения ставки ФРС заметно снизились. Инфляционные данные оказались хуже ожиданий, и инвесторы начали заново оценивать дальнейшую траекторию денежно-кредитной политики ФРС.
I. Последние данные по вероятностям CME FedWatch
Согласно статистике инструмента CME FedWatch: вероятность повышения ставки на заседании ФРС 28 октября снизилась до 37,1%. По сравнению с 50,9% днём ранее показатель за один день упал на 13,8 процентного пункта. Одновременно вероятность того, что до конца декабря ставка в этом году будет повышена как минимум ещё один раз, снизилась до 86,8% против 91,6% днём ранее, то есть на 4,8 процентного пункта. В разрезе ожиданий рынка по диапазону ставки к концу года:
Вероятность повышения ставки по федеральным фондам до 4,00%-4,25% — 57,5%​
Вероятность повышения ставки по федеральным фондам до 4,25%-4,50% — 29,3%
Проще говоря: после того как базовый PCE оказался ниже ожиданий, трейдеры считают, что необходимость дальнейшего повышения ставки ФРС в октябре значительно снизилась. Рынок больше не уверен, что ставка обязательно будет повышена в октябре, и всё больше переносит окно повышения на декабрь.

II. Логика, стоящая за данными
Базовый PCE — наиболее важный для ФРС показатель инфляции, и в этот раз месячный рост составил всего 0,2%, что ниже рыночного ожидания в 0,3%; это указывает на более сильное, чем ожидалось, замедление инфляции в США.
Снижение инфляционного давления означает, что ФРС не нужно агрессивно и непрерывно повышать ставку. Ожидаемая продолжительность периода высоких ставок сокращается, что очень благоприятно для глобальных активов, ориентированных на рост.
Снижение ожиданий по ставке напрямую вызывает цепную реакцию: доходность казначейских облигаций США снижается под давлением, фьючерсы на фондовые индексы США быстро растут, а золото краткосрочно укрепляется. Акции технологических компаний роста с высокими оценками наиболее чувствительны к изменениям ставок, поэтому давление на оценки таких направлений, как чипы памяти, вычислительные мощности для ИИ и CPO, ослабевает.
Однако здесь важно объективно понимать один момент: хотя вероятность повышения ставки в октябре заметно снизилась, вероятность как минимум ещё одного повышения в этом году по-прежнему очень высока — 86,8%. Рынок не полностью отказался от ожиданий повышения ставки в этом году, а лишь отложил его по времени; это не означает немедленного перехода к циклу снижения ставок. Инфляция ещё не вернулась в целевой диапазон ФРС в 2%, денежно-кредитная политика по-прежнему остаётся относительно жёсткой, поэтому не следует воспринимать ситуацию как переход к全面ному смягчению.

III. Ключевые направления для дальнейшего отслеживания
1. Устойчивость доходности 10-летних казначейских облигаций США.
Если доходность продолжит снижаться, логика восстановления сектора роста сохранится; если она быстро отскочит, положительный эффект быстро исчезнет.​
2. Приток средств после официального открытия торгов в США.
Рост фьючерсов на фондовые индексы отражает лишь ожидания до открытия торгов; необходимо наблюдать, удастся ли рынку удержать рост после официального открытия, и остерегаться отката на фоне фиксации позитивного эффекта.
​3. Дальнейшие данные по занятости в США, CPI и другие подобные показатели.
Инфляция меняется динамично, и улучшение PCE за один месяц не означает, что инфляция продолжит снижаться.