#BrentTops$106USTalksStall

Нефть и золото сейчас движутся под влиянием геополитических рисков, но реагируют на совершенно разные факторы.

Это главный рыночный сюжет накануне октября.

Нефть Brent поднялась выше отметки 100 долларов, поскольку дипломатический процесс между США и Ираном остаётся неопределённым, а трейдеры продолжают учитывать возможность новых перебоев в районе Ормузского пролива. Одновременно Вашингтон использует ещё один инструмент для компенсации шока предложения: стратегические нефтяные резервы.

В результате рынок оказался зажат между геополитическим риском и дополнительными физическими поставками.

По данным Министерства энергетики США, последняя программа предусматривает обмен до 40 миллионов баррелей из Стратегического нефтяного резерва, причём поставки запланированы на ноябрь и декабрь. Программа является частью более масштабных усилий по увеличению доступности нефти в ближайшей перспективе при сохранении объёма резерва за счёт последующего восполнения запасов.

Это создаёт интересный баланс.

Если переговоры между Вашингтоном и Тегераном принесут существенный прогресс, рынок может начать убирать часть геополитической премии, уже заложенной в цены на нефть. Если условия судоходства через Ормуз одновременно станут более предсказуемыми, а дополнительные баррели из резерва поступят на рынок, премия за риск перебоев с поставками может ослабнуть ещё сильнее.

Но противоположный сценарий также остаётся важным.

Если переговоры не приведут к работоспособному соглашению, а напряжённость вокруг региональной инфраструктуры судоходства вновь усилится, трейдеры могут быстро переоценить вероятность перебоев с поставками. Это вновь поставит геополитический риск в центр формирования цен на нефть.

Причина столь большого значения Ормуза проста: это один из важнейших энергетических узких проходов в мире. Данные EIA показывают, что в первой половине 2025 года через пролив проходило примерно 20,9 миллиона баррелей нефти в день — около одной пятой мирового потребления жидких нефтепродуктов и примерно четверть мировой морской торговли нефтью.

Таким образом, сейчас нефть торгуется под влиянием очень чувствительного уравнения:

Дипломатия снижает риск.
Конфликт повышает риск.
Высвобождение запасов SPR увеличивает предложение.
Перебои в судоходстве сокращают эффективное предложение.

Именно поэтому я ожидаю, что волатильность останется важной особенностью нефтяного рынка, а не предполагаю, что Brent обязательно будет двигаться только в одном направлении.

Золото сталкивается с совершенно иной проблемой.

Обычно ожидается, что усиление геополитической напряжённости повысит спрос на защитные активы. Но недавно золото показало, что одного спроса на защитные активы недостаточно для гарантии устойчивого роста.

Главным противовесом выступает рынок облигаций.

Золото не приносит процентного дохода, поэтому при росте доходности казначейских облигаций альтернативные издержки владения не приносящим дохода активом увеличиваются. Укрепление доллара может усилить давление, поскольку золото оценивается в долларах.

Эта взаимосвязь была заметна на протяжении всего конца сентября. Reuters сообщило 30 сентября, что спотовая цена золота составляла около 4 195,56 доллара за унцию, тогда как металл двигался к месячному снижению, поскольку рынки сосредоточились на ожиданиях относительно процентных ставок, доходности казначейских облигаций и предстоящих данных по инфляции в США.

Одновременно доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла уровней, не наблюдавшихся с 2002 года, что показывает, насколько сильным стало давление со стороны рынка облигаций.

Это создаёт для золота серьёзное противоречие.

Геополитическая неопределённость поддерживает спрос на защитные активы.

Рост доходности и устойчивый доллар действуют в противоположном направлении.

Это означает, что следующее значительное движение XAUUSD может в меньшей степени зависеть только от заголовков и в большей — от того, получит ли рынок чёткий сигнал от данных по инфляции в США и ожиданий относительно Федеральной резервной системы.

Последние данные PCE также показали, насколько быстро могут меняться ожидания. Более низкая, чем ожидалось, инфляция в августе снизила рыночные ожидания повышения ставки в октябре, а доходность казначейских облигаций и доллар отреагировали соответствующим образом.

Поэтому мой фокус накануне октября предельно прост:

Для нефти: следить за переговорами между США и Ираном, условиями судоходства через Ормуз и сроками поставок из стратегического резерва.

Для золота: следить за доходностью казначейских облигаций, долларом, данными по инфляции и каждым значимым заявлением Федеральной резервной системы.

Нефть сейчас балансирует между риском перебоев с поставками и вмешательством в предложение.

Золото балансирует между спросом на защитные активы и стоимостью денег.

Пока одна из сторон любого из этих уравнений явно не возьмёт верх, я ожидаю, что оба рынка останутся крайне чувствительными к заголовкам, экономическим данным и внезапным изменениям ожиданий.

Следующее движение может быть вызвано не самим заголовком.

Оно может быть вызвано тем, насколько быстро рынок изменит свою интерпретацию этого заголовка.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square