#MicronReportQ4Earnings

Micron только что представила такой отчёт о прибылях, который заставляет рынок смотреть дальше одного квартала.

Заголовочные показатели уже впечатляли: Micron отчиталась о выручке за 4-й финансовый квартал в размере 54,23 миллиарда долларов, что значительно выше консенсус-прогноза примерно в 51,3 миллиарда долларов, а скорректированная прибыль на акцию составила 33,42 доллара против ожидавшихся примерно 31,72 доллара. Но для меня более важная история заключается в том, что руководство заявило о следующем этапе цикла памяти.

Теперь вопрос уже не сводится к тому, «превысила ли Micron ожидания по прибыли».

Он превращается в вопрос о том, как долго спрос на память, обусловленный ИИ, сможет оставаться сильным, насколько ограниченным будет предложение и какой уровень прибыли Micron сможет поддерживать в течение 2027 финансового года и далее.

Первый важный сигнал — прогнозы на будущее.

Micron ожидает выручку примерно в 61,5 миллиарда долларов и скорректированную прибыль на акцию в размере 38,15 доллара в 1-м финансовом квартале — оба показателя выше ожиданий Уолл-стрит. Это говорит о том, что импульс, с которым начинается 2027 финансовый год, не ограничивается одним необычно сильным кварталом.

Второй важный сигнал — HBM.

Память с высокой пропускной способностью стала одним из важнейших компонентов цепочки поставок ИИ-инфраструктуры. Micron уже перешла к массовому производству HBM4, включая 36-ГБ 12-уровневую HBM4, разработанную для платформы NVIDIA Vera Rubin, с пропускной способностью выше 2,8 ТБ/с.

Это важно, поскольку возможности рынка памяти для ИИ расширяются от традиционного спроса на DRAM к всё более специализированным продуктам.

Предыдущий прогноз Micron уже указывал на то, что HBM4 поставляется в больших объёмах её ключевому клиенту, а квалификационные образцы были отправлены дополнительным клиентам.

Теперь у рынка появилась ещё одна важная информация: Micron заявляет, что обязательства клиентов по долгосрочным соглашениям о поставках выросли до 32 миллиардов долларов с 22 миллиардов долларов в июне. Руководство также ожидает, что баланс спроса и предложения на рынке памяти останется напряжённым в течение 2027 и 2028 финансовых годов.

Это меняет суть дискуссии.

Ранее инвесторы могли утверждать, что выдающиеся результаты Micron — это всего лишь пик циклического восстановления рынка памяти.

Теперь бычий аргумент заключается в том, что ИИ-инфраструктура формирует структурно более сильную среду спроса, особенно на DRAM и HBM.

Но есть и значительный риск, который нельзя игнорировать: рынок памяти цикличен.

Рынок уже видел этот фильм. Высокие цены стимулируют дополнительные инвестиции, мощности в конечном счёте растут, предложение догоняет спрос, а маржа может быстро сократиться.

Именно поэтому я бы внимательно следил за планами Micron по капитальным затратам, валовой маржой, расширением производства HBM, обязательствами клиентов и комментариями руководства относительно увеличения предложения.

Компания рассчитывает значительно увеличить капитальные затраты в 2027 финансовом году, при этом Reuters сообщает о планах потратить около 25 миллиардов долларов в первой половине финансового года.

Здесь есть и интересная реакция рынка.

Даже после огромного превышения ожиданий по прибыли немедленная реакция акций была относительно сдержанной. Это говорит мне о том, что ожидания уже были чрезвычайно высокими. Когда акции уже пережили масштабную переоценку, инвесторов больше не устраивают просто «хорошие» показатели.

Им нужны доказательства того, что следующие несколько кварталов смогут и дальше поддерживать эти показатели.

Поэтому мой список показателей для MU на будущее прост:

Рост объёмов HBM4.

Устойчивость цен на DRAM.

Устойчивость валовой маржи.

Рост прибыли в 2027 финансовом году.

Долгосрочные обязательства клиентов.

Дисциплина в капитальных затратах.

И, что самое важное, продолжит ли спрос со стороны ИИ расти быстрее, чем новые мощности по производству памяти.

Micron явно вышла в центр истории ИИ-инфраструктуры. Последние результаты укрепляют этот нарратив, но одновременно повышают планку для будущих кварталов.

Главный вопрос теперь уже не в том, сможет ли Micron превысить ожидания.

Более важный вопрос заключается в том, сможет ли этот необычайный цикл на рынке памяти оставаться необычайным достаточно долго, чтобы оправдать ожидания, уже заложенные в стоимость MU.

Именно за этой частью истории я буду следить дальше.

#美光即将披露四季度财报 #内容挖矿 #ShareWeekly @Gate_Square #weeklyshare