BTC опустился ниже $85K линии себестоимости майнинга: сможет ли восстановление хешрейта ослабить давление продаж?

Bitcoin снова опустился ниже зоны себестоимости майнинга

Согласно рыночным данным Gate, 30 сентября 2026 года Bitcoin торговался около 83 146,5 доллара, снизившись на 0,86% за 24 часа и на 3,30% за семь дней. Капитализация Bitcoin составляла около 1,68 триллиона долларов, а его рыночная доминация — 55,36%.

Текущая цена примерно на 2,2% ниже оценочной средней себестоимости производства Bitcoin по версии JPMorgan — 85 000 долларов.

Это вновь оказывает давление на сектор майнинга. Как сообщается, с конца 2025 года Bitcoin провёл около 280 дней ниже линии оценочной себестоимости производства по сравнению примерно с 224 днями во время спада в майнинге в 2018 году.

Теперь главный вопрос заключается в том, сможет ли восстановление хешрейта снизить давление продаж со стороны майнеров или структурный переход отрасли к AI-инфраструктуре продолжит менять экономику майнинга Bitcoin.

Борьба BTC вокруг $85K

В период с 23 по 25 сентября Bitcoin ненадолго поднялся к 87 000 долларов, превысив оценочную себестоимость производства по версии JPMorgan — около 84 948 долларов.

Однако закрепиться выше этого уровня не удалось.

К 30 сентября BTC опустился примерно до 83 146,5 доллара, а внутридневной минимум составил около 82 901,6 доллара.

Bitcoin по-прежнему вырос примерно на 7,30% за 30 дней и на 38,85% за 90 дней, хотя более широкая динамика за год остаётся слабее.

Таким образом, область 85 000 долларов стала важным психологическим и экономическим порогом для майнеров.

Действительно ли давление продаж со стороны майнеров снижается?

Ончейн-данные подают обнадёживающие сигналы.

Данные CryptoQuant указывают, что крупнейшая волна переводов с адресов майнеров на биржи в 2026 году произошла в феврале, когда объём переводов приблизился к 24 000 BTC.

Более поздние пики были значительно меньше:

- Июнь: примерно 12 400 BTC
- Август: примерно 13 500 BTC
- Сентябрь: примерно 10 000 BTC

Снижение масштабов этих волн переводов указывает на то, что наиболее агрессивная фаза продаж со стороны майнеров могла ослабнуть.

Однако давление продаж не исчезло.

Резервы майнеров сократились примерно на 1 530 BTC в период с 20 по 26 сентября, опустившись примерно до 1,1928 миллиона BTC.

Это указывает на то, что майнеры по-прежнему используют отскоки цены как возможность повысить ликвидность.

От вынужденных продаж к активному управлению денежными средствами

Индекс позиции майнеров опустился примерно до -1,2 в сентябре, значительно ниже своего среднегодового значения.

Вместо того чтобы просто указывать на повсеместную капитуляцию, это может отражать более активное управление балансами со стороны майнинговых компаний.

Некоторые публичные майнинговые компании даже придерживаются стратегии удержания почти нулевого количества Bitcoin.

Например, как сообщается, Bitdeer добыл примерно 288,1 BTC за неделю 25 сентября, продав при этом около 288,4 BTC и фактически сохранив свои чистые запасы Bitcoin около нулевого уровня.

Таким образом, более широкая тенденция меняется:

Вынужденные продажи для покрытия операционных расходов

в сторону

Активного управления денежными потоками и распределением активов

Восстановление хешрейта остаётся нестабильным

Хешрейт Bitcoin — ещё один критически важный показатель.

Данные Hash Ribbons от Capriole показывают, что 30-дневное среднее значение хешрейта снизилось примерно с 1 105 EH/s на конец 2025 года до около 895 EH/s в августе, а затем восстановилось примерно до 947 EH/s.

Однако 60-дневное среднее значение составляло около 943 EH/s, оставляя менее 0,5% разницы между двумя средними показателями.

Это очень небольшой запас.

Относительно небольшое снижение хешрейта из-за отказов оборудования, роста затрат на электроэнергию, сезонных факторов или переноса объектов может вновь опустить краткосрочное среднее ниже долгосрочного.

Сложность майнинга корректируется

Семидневное среднее значение хешрейта Bitcoin снизилось примерно до 915,8 EH/s 26 сентября, что примерно на 20,6% ниже уровня середины октября 2025 года — около 1 153 EH/s.

Сложность майнинга также снизилась примерно на 15% с предыдущего исторического максимума, достигнув около 127,45 триллиона после корректировки 5 сентября.

Более низкая сложность оказывает некоторое облегчение майнерам, которые продолжают работать, поскольку конкуренция за каждый блок становится относительно менее интенсивной.

Однако этого улучшения недостаточно, чтобы устранить более широкую проблему прибыльности.

Переход к AI меняет майнинг Bitcoin

Одним из крупнейших структурных изменений становится перевод майнинговой инфраструктуры на рабочие нагрузки AI и высокопроизводительных вычислений.

Данные BlocksBridge Consulting показывают, что совокупные капитальные расходы майнинговых компаний Bitcoin и операторов AI-дата-центров на инфраструктуру AI и HPC достигли примерно 30,7 миллиарда долларов в 2026 году по сравнению с 21,53 миллиарда долларов в 2025 году.

В то же время публичные майнинговые компании сократили свой фактический хешрейт примерно на 56 EH/s в первой половине 2026 года.

Это означает, что часть снижения хешрейта Bitcoin может быть связана не просто с отключением майнерами оборудования.

Вместо этого часть вычислительной инфраструктуры перенаправляется на AI.

Почему майнеры переходят к AI?

Экономика помогает объяснить этот переход.

Медианная выручка на мегаватт-час от облачных AI-бизнесов оценивается примерно в 941 доллар по сравнению примерно со 179 долларами на мегаватт-час для майнинговых машин Bitcoin нового поколения.

Это создаёт значительный экономический стимул для майнеров с подходящей энергетической инфраструктурой заключать контракты в сфере AI и HPC.

Для некоторых операторов выручка от AI становится всё более важной частью общей бизнес-модели.

AI создаёт как облегчение, так и новое финансовое давление

Переход к AI оказывает два противоположных эффекта на давление продаж со стороны майнеров.

С одной стороны, AI- и HPC-бизнесы могут обеспечивать более предсказуемые потоки выручки, потенциально снижая необходимость продавать Bitcoin просто для покрытия операционных расходов.

С другой стороны, AI-инфраструктура требует огромных первоначальных инвестиций.

Согласно данным BlocksBridge, девять сопоставимых майнинговых компаний потратили примерно 5,11 миллиарда долларов на капитальные расходы в сфере AI/HPC в первой половине 2026 года, получив при этом лишь около 341,2 миллиона долларов прямой выручки от AI/HPC.

Это соответствует соотношению капитальных расходов к выручке примерно 15 к 1.

Таким образом, хотя AI может повысить стабильность выручки в долгосрочной перспективе, сам переход способен создать значительные краткосрочные потребности в денежных потоках.

Структурное изменение в майнинге Bitcoin

Переход к AI может иметь долгосрочные последствия для хешрейта Bitcoin.

Соглашения с дата-центрами могут заключаться на много лет, тогда как заказы на майнинговое оборудование можно отменять, перенаправлять или заменять.

По мере того как всё больше майнеров направляют инфраструктуру на рабочие нагрузки AI, будущее восстановление цены Bitcoin не обязательно вернёт все эти мощности в майнинг Bitcoin.

Это означает, что будущий хешрейт сети всё сильнее может зависеть от прибыльности и стратегических решений майнеров, которые сохраняют ориентацию на Bitcoin.

За чем следует наблюдать трейдерам Gate Square?

Ближайшая борьба по-прежнему идёт вокруг 85 000 долларов.

Если Bitcoin останется ниже этого уровня, майнеры с более высокой себестоимостью могут продолжить испытывать давление на прибыльность.

Ключевые показатели для наблюдения:

Цена BTC относительно оценки $85K себестоимости производства

Переводы BTC с адресов майнеров на биржи

Резервы майнеров

30-дневные и 60-дневные средние значения хешрейта

Сложность майнинга Bitcoin

Выручка от майнинга на единицу хешрейта

Капитальные расходы майнинговых компаний на AI/HPC

Доля выручки майнеров, поступающая от AI-инфраструктуры

Заключение

Торговля Bitcoin около 83 000 долларов, ниже линии оценочной себестоимости производства JPMorgan на уровне 85 000 долларов, сохраняет давление на майнеров.

Однако ончейн-данные указывают на то, что наиболее экстремальная фаза продаж со стороны майнеров могла уже ослабнуть: объёмы крупных переводов с адресов майнеров на биржи значительно снизились по сравнению с февральским пиком.

Более масштабная история носит структурный характер.

Майнеры Bitcoin всё чаще становятся энергетическими и вычислительными инфраструктурными компаниями, а не полагаются исключительно на майнинг Bitcoin.

AI и HPC могут обеспечить более диверсифицированную и предсказуемую выручку, однако огромные капитальные требования перехода также способны создать дополнительное краткосрочное давление на ликвидность.

Поэтому для рынка наиболее важным сигналом может быть не один конкретный уровень цены BTC.

Важно, продолжит ли поведение майнеров меняться от пассивных продаж к активному распределению капитала.

Рыночная заметка Gate Square: приведённые выше показатели являются рыночными и отраслевыми оценками и могут быстро меняться. Трейдерам следует отслеживать динамику цены Bitcoin в реальном времени, потоки средств майнеров, хешрейт и сложность сети перед принятием торговых решений.

#OneGateWitnessProgram