#FlapDistributes22.96MInFees

Последние показатели Flap привлекли моё внимание, но не просто потому, что платформа распределила миллионы долларов. Гораздо важнее понять, откуда берутся эти деньги, как работает экономический цикл и может ли лежащая в его основе активность продолжаться в том же масштабе.
За 30-дневный период, о котором было сообщено 23 сентября, Flap направила около 22,96 миллиона долларов в виде комиссий своему сообществу и казначейству, включая примерно 13,6 миллиона долларов в качестве вознаграждений держателям. Также платформа добавила около $115K в пулы ликвидности DEX. На BNB Chain пришлось примерно 22,23 миллиона долларов из заявленного распределения, а Robinhood Chain обеспечила около 733 тыс. долларов. Иными словами, примерно 96,8% этого распределения пришлись на BNB Chain.
Это большая цифра, но источник этой цифры важнее самого заголовка.
Я считаю, что Flap проще понять, если рассматривать её как своего рода «продавца воды» в Meme-экономике. Когда торговая активность с Meme-токенами становится интенсивной, инфраструктура, лежащая в её основе, может собирать комиссии независимо от того, зарабатывают или теряют деньги отдельные трейдеры. Flap работает как ончейн-платформа для запуска токенов, использующая кривые бондинга, и поддерживает как стандартные токены, так и токены с налогом. Документация позволяет создателям настраивать налоговые ставки, например 1%, 3%, 5% или 10%, при этом полученные налоги могут направляться в фонды создателей, на дивиденды, ликвидность, сжигание токенов или другие механизмы vault.
Это различие важно, поскольку вознаграждения не являются просто бесплатными деньгами, возникающими из ниоткуда.
В модели токенов с налогом торговая активность может генерировать налоги, которые проходят через смарт-контракты и распределяются в соответствии с настройками токена. Документация Flap описывает, как налоги от мигрировавших токенов с налогом могут накапливаться до обработки и распределения через Tax Processor и связанные контракты.
Таким образом, базовый экономический цикл выглядит довольно просто:
Больше запусков → больше торговли → больше комиссий и налогов → больше распределяемой стоимости.
Это также объясняет, почему Flap может выигрывать от активности с Meme-токенами, даже когда отдельные трейдеры получают совершенно разные результаты.
Есть и ещё одно полезное сравнение. 11 августа заявленная 30-дневная выручка протокола Flap составляла около 5,58 миллиона долларов, из которых примерно 5,05 миллиона долларов пришлось на BNB Chain, а заявленный торговый объём платформы составлял около 908 миллионов долларов. Более свежие показатели демонстрируют, насколько выросла активность, но также подчёркивают то, за чем я бы внимательно следил: концентрацию.
Согласно текущим данным DeFiLlama, Flap по-прежнему сильно зависит от BSC. Последний скользящий 30-дневный срез показывает около 36,8 миллиона долларов комиссий, из которых примерно 36,14 миллиона долларов пришлись на BSC, тогда как 30-дневный объём DEX в этом конкретном срезе составляет приблизительно 646,7 миллиона долларов. В настоящее время DeFiLlama сообщает примерно о 10,22 миллиона долларов выручки протокола за 30 дней.
Эти показатели не следует складывать или считать взаимозаменяемыми. Распределение в размере 22,96 миллиона долларов, о котором было сообщено 23 сентября, показатель комиссий DeFiLlama и показатель выручки протокола отражают разные составляющие экономической активности и используют разные периоды отчётности.
Именно поэтому я бы не стал смотреть на заголовочную цифру в 22,96 миллиона долларов и сразу называть её устойчивой доходностью.
Главное преимущество Flap сейчас одновременно является одним из её главных рисков: активность с Meme-токенами на BSC.
Если активность на BSC сохранится, а новые запуски Meme-токенов продолжат обеспечивать значительный торговый объём, механизм получения комиссий может оставаться мощным. Но если активность с Meme-токенами ослабнет, механизм заработает в обратную сторону.
Меньше объёма → меньше сделок → меньше комиссий → меньше распределяемой стоимости.
Также важно различать выручку протокола и налоги с токенов. Методология DeFiLlama по расчёту выручки протокола не обязательно отражает каждый налог, уплаченный отдельными Tax Tokens. Эти налоги на уровне токенов могут подчиняться отдельной логике контрактов в зависимости от того, как каждый проект настроил свою систему налогов и vault.
Поэтому я бы не считал каждый доллар, упомянутый в заголовке о Flap, чистой прибылью платформы.
Следующее, за чем я бы следил, — диверсификация. Flap поддерживает несколько сред, включая BNB Chain, X Layer, Monad и Robinhood Chain, но экономическая активность, отражённая в последних данных, по-прежнему подавляющим образом сосредоточена на BSC.
Это создаёт гораздо более интересную проверку для следующего этапа этой истории:
Сможет ли Flap превратить сегодняшнюю активность с Meme-токенами на BSC в действительно мультичейновую активность, или большая часть текущей выручки просто отражает цикл Meme-токенов в одной сети?
На мой взгляд, этот вопрос важнее того, достигнет ли один из ежемесячных показателей распределения очередного рекорда.
Tax Tokens также заслуживают особого внимания. Налог в размере 5% или 10% на покупку и продажу может сделать заголовок о вознаграждениях держателям привлекательным, но трейдер всё равно платит этот налог. Вознаграждение должно откуда-то поступать, а точное распределение зависит от того, как настроены каждый токен и его vault.
Поэтому, когда я смотрю на Flap, я задаю четыре простых вопроса:
Откуда взялись комиссии?
Какая часть действительно доходит до держателей?
Какая часть направляется создателям, в ликвидность и казначейство?
И какой объём торговой активности необходим, чтобы поддерживать распределение на этом уровне?
На данный момент показатели демонстрируют, что платформа в значительной степени выигрывает от активности с Meme-токенами, особенно на BSC. Модель может генерировать значительные комиссионные потоки при высоком объёме, но я бы описал её как бизнес-модель, зависящую от объёма, а не как машину гарантированных дивидендов.
Если рынок Meme-токенов продолжит двигаться, Flap сможет продолжать собирать комиссии.
Если рынок станет спокойным, «продавец воды» тоже почувствует засуху.
Для меня именно в этом заключается более важная история, стоящая за цифрой в 22,96 миллиона долларов.
#GateSquareMidAutumnReunion