Крупные инвесторы, по-видимому, проявляют к криптовалютам больше терпения, чем можно предположить по репутации рынка с высокой волатильностью.

Новое исследование Bitwise среди 15 крупных институциональных инвесторов показало, что ни один из них не сократил свою экспозицию во время почти 50%-ного обвала, который крипторынок пережил между четвёртым кварталом 2025 года и вторым кварталом 2026 года. Некоторые даже увеличили свои позиции.
Биткойн становится основой портфеля
В течение трёх месяцев Bitwise интервьюировала инвестиционных руководителей, принимающих решения о криптоэкспозиции пенсионных фондов, государственных инвестиционных фондов, фондов, семейных офисов, консультантов и публичных компаний. Это небольшая выборка, и её результаты нельзя автоматически распространять на весь институциональный рынок. Однако она даёт редкое представление о том, как некоторые крупные инвесторы структурируют свои позиции.
Наиболее очевидным общим знаменателем является BTC. Каждая из опрошенных институций, владеющих криптовалютами, держит BTC. Почти для всех это первая, крупнейшая и наиболее долгосрочная позиция, которую часто ставят в один ряд с золотом как защиту от обесценивания фиатных валют.
Ethereum и Solana получают иное отношение. Позиции меньше, а инвестиционный горизонт короче. Некоторые инвесторы указывают конкретные условия для выхода, если использование сетей в ближайшие годы не приведёт к достаточному накоплению стоимости в самих токенах.
От 0,5% до 13%, но большинство остаётся осторожным
Разница между институциями значительна. На криптовалюты приходится от 0,5% до 13% их инвестиционных активов, однако большинство аллокаций сосредоточено в диапазоне 1%–2%. Экспозиция формируется не только за счёт прямого владения, но и распределяется между ETF, криптоактивами, венчурным капиталом и хедж-фондами.
Интересная зависимость прослеживается и в отношении размера. Согласно интервью, чем больше людей должны одобрить инвестицию, тем меньше обычно криптоэкспозиция. Семейные офисы относятся к участникам с крупнейшими позициями, тогда как государственные инвестиционные фонды находятся на другом конце диапазона.
Это говорит о том, что препятствия для институционального проникновения связаны не только с отношением к Биткойну. Внутренние процедуры, инвестиционные мандаты и управление рисками также определяют, какой объём капитала фактически поступает на рынок.
ETF меняют способ выхода институций на рынок
Почти все опрошенные институции используют спотовые крипто-ETF или планируют начать это делать. Причины — более низкие совокупные расходы, меньшая операционная нагрузка и возможность обрабатывать криптоэкспозицию через уже знакомую инвестиционным командам инфраструктуру.
Это важно и для того, как измеряется институциональное участие. Некоторые инвесторы используют структуры, которые не отражаются в стандартных отчётах 13F, поэтому публично наблюдаемые позиции, вероятно, не показывают весь объём экспозиции. Это не позволяет вычислить, насколько фактическая доля больше, но ограничивает анализ одними лишь нормативными раскрытиями.
Цена не является главной причиной продажи
Пожалуй, самый интересный результат связан с тем, как институции определяют момент выхода. Ни один из 15 участников не назвал само падение цены причиной для продажи.
Среди факторов, которые могли бы изменить их позицию, — провал инвестиционного тезиса, регуляторный разворот или кризис доверия к индустрии.
Такой настрой контрастирует с текущим движением рынка. На момент написания статьи Биткойн торгуется по $84 357, снизившись на 2,46% за последние 24 часа, тогда как Ethereum торгуется по $2 671 и теряет 2,98%. XRP снижается на 5,36% до $1,49, а Solana отступает на 3,21% до $114,34. Несмотря на дневное падение, BTC остаётся выше на 11,2% за неделю, а Solana и XRP сохраняют двузначный недельный рост, согласно представленным рыночным данным.
Таким образом, исследование Bitwise подчёркивает важное различие между краткосрочным движением цен и институциональным позиционированием. Для опрошенных инвесторов одной лишь волатильности недостаточно для выхода. Более важный вопрос заключается в том, продолжает ли работать долгосрочный инвестиционный тезис актива.