Токенизированным акциям не хватает одного слоя, @notesystems хочет его создать.

Токенизированные акции стали большим шагом вперёд для DeFi: благодаря этому акции теперь могут торговаться, перемещаться и взаимодействовать в блокчейне.
Однако мы скопировали актив, оставив позади финансовую инфраструктуру, которая окружает его на традиционных рынках.
→ Структурированные ноты
В традиционных финансах акции находятся внутри огромного слоя продуктов для получения дохода и передачи риска. Крупнейшим из них являются автоколлируемые структурированные ноты — рынок, на котором в 2025 году по всему миру было выпущено примерно $538B (на основе данных ETFGI). Структурированные ноты всегда были сосредоточены вокруг банков.
$NOTE Systems создаёт инфраструктуру для переноса этих нот в блокчейн без институционального посредника.
Представьте двух людей, смотрящих на один и тот же рынок с совершенно разных точек зрения.
У одного есть 100 000 долларов в стейблкоинах, скажем $USDG , и он хочет, чтобы этот капитал приносил высокий доход, а не простаивал.
Другой уже владеет токенизированным активом на сумму 100 000 долларов — например, токенизированной акцией $SPCX . Он верит в этот актив в долгосрочной перспективе, но также знает, что происходит, когда рынки движутся вбок. Ему нужна защита без продажи своей позиции.
В традиционных финансах эти две потребности могут встретиться внутри структурированной ноты.
Банк разрабатывает продукт, оценивает риск, принимает на себя другую сторону сделки, управляет экспозицией и в конечном итоге проводит расчёты.
Посредник (банк) выполняет большую работу.
Именно здесь вступает @notesystems.
Вместо того чтобы просить банк находиться между двумя сторонами, Note Systems превращает саму структуру в ончейн-рынок.
Ищущий доход становится стороной COUPON.
Инвестор, ищущий защиту от снижения, становится стороной SHIELD.
Их интересы связаны. Сторона COUPON получает высокий купон за принятие на себя определённого вида риска снижения. Сторона SHIELD выплачивает этот купон, чтобы получить защиту токенизированной акции, которой она уже владеет.
А цена этой защиты не просто устанавливается на столе дилера. Она может определяться рынком через баланс между спросом на доходность и спросом на защиту.
Как же на самом деле выглядит эта сделка?
Допустим, цена токенизированной акции начинается со 180 долларов.
Барьер снижения по ноте установлен на уровне 117 долларов.
Каждые две недели протокол проверяет официальную цену закрытия актива на рынке.
Если в дату наблюдения цена актива достигает 180 долларов или выше, нота может завершиться досрочно. Сторона доходности получает обратно свой основной капитал, а держатель акции возвращает свою позицию.
Если актив остаётся выше 117 долларов, но никогда не запускает досрочный выход, сторона доходности продолжает получать запланированные купоны.
Но если на момент погашения актив оказывается ниже 117 долларов, ситуация меняется.
Вместо возврата основного капитала в денежных средствах сторона доходности получает токенизированную акцию по первоначальной справочной цене в 180 долларов.
Человек, хотевший получить защиту, фактически передал этой стороне риск снижения.
Именно эту часть легко упустить из виду.
Высокая доходность — это не бесплатные деньги. Это цена за принятие риска, от которого кто-то другой хочет избавиться.
И если рассматривать структуру таким образом, проектные решения начинают выглядеть более логично.
Здесь важны три вещи
➮ Во-первых, всё финансируется до начала сделки.
Обязательства заранее помещаются на эскроу. Нет ни заимствований, ни маржин-коллов, ни лихорадочных поисков залога посреди обвала. Если для расчётов потребуются токены акций, они уже находятся в наличии.
Компромиссом становится эффективность использования капитала. Но структура не зависит от того, что кому-то придётся искать дополнительные деньги в самый неподходящий момент.
➮ Во-вторых, протокол учитывает, что акции и блокчейны работают по разным часам.
Криптовалютами торгуют 24/7. Базовый рынок акций — нет.
Поэтому Note Systems использует определённые официальные значения цены закрытия, не позволяя случайной цене выходного дня или движению на малоликвидных внебиржевых сессиях определить, приведёт ли нота к досрочному погашению или к последствиям активации барьера.
➮ В-третьих, нота не обязана оставаться запертой внутри создавшей её институции.