#Glassnode称BTC呈牛市特征
Ончейн-данные демонстрируют признаки бычьего рынка: большинство продаж приносит прибыль, рынок сохраняет бычий настрой, а MSTR лидирует в Nasdaq 100

Недавний ончейн-анализ Glassnode указывает на классический признак бычьего рынка: большинство монет, перемещаемых в ончейне, перемещаются с прибылью, однако структура рынка сохраняет бычий характер, а не признаки вершины. В то же время фондовый прокси-актив MSTR лидировал в Nasdaq 100, прибавив около 48 процентов за последний месяц и став лидером индекса. Вместе эти два сигнала связывают состояние ончейна с лидерством на фондовом рынке.

Что означает метрика Glassnode

Ключевая метрика — доля потраченных выходов, находящихся в прибыли. Когда держатели перемещают монеты, мы можем сравнить текущую цену с базовой стоимостью на момент последнего перемещения этих монет. Если цена выше базовой стоимости, такое перемещение считается фиксацией прибыли. В медвежьи фазы этот показатель опускается ниже 50 процентов, то есть большинство перемещений происходит с убытком и отражает капитуляцию. В бычьи фазы показатель поднимается выше 80–90 процентов, то есть большинство продаж приносит прибыль.

Текущие показатели показывают, что большинство ончейн-продаж совершается с прибылью. Это типично для восходящего тренда, в котором долгосрочные держатели распределяют монеты на фоне роста, а не для вершины, где фиксация прибыли становится эйфоричной и за ней следует резкий избыток предложения. Разница заключается в темпах и реакции спроса.

Почему фиксация прибыли может быть бычьим фактором

Сама по себе фиксация прибыли не является медвежьим фактором. Здоровому бычьему рынку необходимо распределение. Долгосрочным держателям, купившим дешево, нужно продавать новым покупателям на более высоких уровнях. Это передает монеты от сильных рук с низкой себестоимостью новым держателям с более высокой себестоимостью, что повышает среднюю базовую стоимость рынка и формирует поддержку.

Важно, поглощает ли спрос эту фиксацию прибыли. Если спрос ее поглощает, цена удерживается на высоких уровнях, ставки финансирования остаются сбалансированными, а открытый интерес растет упорядоченно. Если спрос не справляется, цена быстро падает, ставки финансирования становятся отрицательными, а доля прибыльных перемещений снижается по мере появления продаж с убытком. Текущие данные показывают, что спрос поглощает предложение, поэтому рынок по-прежнему демонстрирует признаки бычьего тренда.

Поведение долгосрочных и краткосрочных держателей

Данные показывают, что предложение у долгосрочных держателей немного сократилось, что соответствует распределению, тогда как предложение у краткосрочных держателей выросло. Такая ротация нормальна для средней стадии бычьего рынка. Долгосрочные держатели продают постепенно, краткосрочные держатели покупают и формируют новые кластеры базовой стоимости, которые выступают поддержкой при откатах.

Реализованный капитал растет, что означает приток нового капитала и повышение совокупной базовой стоимости. Рост реализованного капитала на фоне удержания цены на высоких уровнях является признаком притока капитала, а не просто движения, обусловленного кредитным плечом.

Контекст SOPR и MVRV

Значение коэффициента прибыли потраченных выходов выше 1 означает, что перемещаемая в среднем монета находится в прибыли. Текущий SOPR выше 1, но не достиг экстремальных уровней эйфории, наблюдавшихся на крупных вершинах. Отношение рыночной стоимости к реализованной стоимости выше 1,5, что указывает на общую прибыльность рынка, но не достигает уровней выше 3, которые исторически отмечали позднюю стадию эйфории. Эта средняя зона часто соответствует продолжению роста, а не пику.

MSTR лидирует в Nasdaq 100: связь с фондовым рынком

MSTR, известная своей стратегией формирования крупного резерва BTC, выросла примерно на 48 процентов за последний месяц и возглавила Nasdaq 100, став лидером этого индекса. Это лидерство на фондовом рынке важно, поскольку оно связывает традиционные потоки капитала с доступом к цифровым активам.

Когда MSTR опережает Nasdaq 100, это указывает на две вещи:
1. Инвесторы фондового рынка используют MSTR как прокси для получения доступа к BTC через брокерские счета, где прямая покупка на спотовом рынке может быть менее удобной. Опережающая динамика показывает спрос на акции, связанные с BTC. 2. Рынок вознаграждает компании, хранящие BTC на балансе, рассматривая резерв BTC как актив роста, а не как риск. Это может побудить другие публичные компании рассмотреть аналогичную стратегию, что создает дополнительный спрос непосредственно на BTC.
Корреляция между бычьими ончейн-признаками и силой MSTR

Возникает замкнутый цикл. Поглощаемая рынком фиксация прибыли в ончейне показывает сильный спотовый спрос. Сильный спотовый спрос повышает цену BTC. Более высокая цена BTC увеличивает стоимость BTC, принадлежащих MSTR, что повышает цену акций MSTR. Более высокая цена MSTR привлекает дополнительные потоки капитала на фондовом рынке, которые усиливают внимание к BTC и поддерживают дальнейший спотовый спрос. Этот цикл наблюдался на предыдущих бычьих фазах.

Риски, за которыми нужно следить

Даже при наличии бычьих признаков риски сохраняются. Если фиксация прибыли ускорится, а доля предложения в прибыли на длительный период приблизится к 95 процентам и выше, это может указывать на перегрев. Если кластер базовой стоимости краткосрочных держателей вблизи текущей цены разрушится, это может вызвать каскад продаж с убытком. Для MSTR премия к чистой стоимости активов ее BTC может резко расшириться; если премия сократится, акции могут отстать даже при сохранении BTC своих позиций.

Кроме того, необходимо следить за ставками финансирования и открытым интересом. Если открытый интерес растет значительно быстрее спотового объема, а ставки финансирования становятся высоко положительными, движущей силой цены может быть кредитное плечо, а не поглощение предложения на спотовом рынке. Текущие ставки финансирования повышены, но не достигли экстремальных значений, что поддерживает мнение о сохранении спроса на спотовом рынке в качестве основного драйвера.

Прогноз

Мнение Glassnode о том, что рынок по-прежнему демонстрирует признаки бычьего рынка, несмотря на то что большинство продаж совершается с прибылью, соответствует средней, а не поздней фазе бычьего рынка. Фиксация прибыли присутствует, но присутствует и спрос, а базовая стоимость упорядоченно повышается.

Лидерство MSTR в Nasdaq 100 с месячным ростом на 48 процентов подтверждает, что фондовый рынок также признает ценность, связанную с BTC. Когда ончейн-сигналы и сигналы фондового рынка совпадают, общее состояние рынка улучшается.

Для анализа перспектив следует сосредоточиться на следующих показателях: доля потраченных выходов в прибыли, сохраняющаяся выше 75 процентов, но ниже 95 процентов, динамика реализованного капитала, изменение чистой позиции долгосрочных держателей и премия MSTR к принадлежащим ей BTC. Пока эти показатели остаются в конструктивном диапазоне, бычья структура сохраняется, а откаты, вероятно, будут выкупаться.

В итоге тот факт, что большинство ончейн-продаж совершается с прибылью, сам по себе не является тревожным сигналом. В контексте роста реализованного капитала, упорядоченного распределения и лидерства MSTR на фондовом рынке это указывает на то, что рынок находится в здоровой бычьей фазе, в которой прибыль фиксируется, передается другим участникам и реинвестируется на более высоких уровнях.
#btc $BTC