#GarrettJin晒单持有3.2亿美元ZEC Так называемый «хедж» не соответствует своему названию: по сути, это бычья структура «большой спот + небольшой шорт». Шорт покрывает лишь около 19% спотовой позиции. Если предположить коррекцию ZEC на 20%, убыток по споту составит около 64 миллионов долларов, а шорт принесёт лишь около 12 миллионов — хедж сократит риск падения всего примерно на одну пятую. Его чистая позиция по-прежнему представляет собой лонг ZEC примерно на 260 миллионов долларов, то есть в направлении рынка он в основном настроен бычьи.
Метка «крупнейший шортист ZEC» вводит в заблуждение. Он действительно занимает крупную короткую позицию по бессрочным контрактам ZEC, но объём его лонга на споте более чем в 5 раз превышает объём шорта. Рыночный нарратив («крупнейший шортист») и реальная позиция (чистый лонг на 260 миллионов долларов) полностью противоположны — подобные метки сами по себе являются рыночным шумом.
Шорт больше похож на комбинацию «контртрендовая ставка + сбор ренты», а не на хеджирование по учебнику. Он открыл шорт около 666 долларов — значительно ниже текущей цены, — и, несмотря на растущий нереализованный убыток, продолжал наращивать позицию, что указывает на ставку на «краткосрочный перегрев и последующую коррекцию». Одновременно в условиях сильного роста ставка финансирования по бессрочным контрактам обычно положительная: лонгисты платят шортистам, поэтому этот шорт на 60 миллионов долларов продолжает приносить доход от финансирования. Таким образом, фактически он ставит на то, что спот продолжит приносить долгосрочную прибыль, а небольшой убыток по шорту станет платой за страховку от коррекции и доход от финансирования.

Сигналы, на которые стоит обратить внимание
Для него самого: шорт открыт с 3-кратным плечом, и если ZEC продолжит расти, возникнет необходимость пополнять маржу; однако спот хранится самостоятельно, и в худшем случае его можно просто не продавать.
Для рынка ZEC: 202 тыс. монет составляют около 1,3% циркулирующего предложения, то есть он одновременно является «крупнейшим шортистом + крупным держателем спота». Если он начнёт закрывать шорт обратной покупкой → это усилит рост; если начнёт продавать спот → это заслуживающий внимания сигнал вершины. Отслеживать движения этого адреса полезнее, чем смотреть на опубликованные им скриншоты позиций.
Сам факт публикации скриншота позиции на 320 миллионов долларов уже содержит нарративный компонент, способный влиять на настроения.


Судя по результату, направление этой сделки было выбрано правильно: прибыль по споту составила 224,5 миллиона долларов, убыток по шорту — 34,5 миллиона, а чистая нереализованная прибыль — около 190 миллионов долларов. По структуре это больше похоже на сочетание «долгосрочного бычьего взгляда + краткосрочной защиты от коррекции», а не на какое-то изощрённое хеджирование.
Но не стоит слепо копировать эту стратегию: объём его капитала, управление маржой и информационные преимущества отличаются от возможностей обычных людей; публикация позиций китами часто имеет определённую цель, поэтому принимать решения, следуя за публичными позициями, очень рискованно. Воспринимайте это лишь как сигнал для наблюдения за распределением монет ZEC и температурой рыночных настроений. #Gate广场中秋团圆局 ‌$ZEC

‌.