$ANTHROPIC начал расти: вчера вечером на трансляции я рассказал, что появилась возможность открыть по нему длинную позицию. Ранее я также писал пост с его описанием. Он и $OPENAI — два лидера в сфере ИИ, их IPO уже близко, вероятность дальнейшего роста очень высока. Рекомендую обратить на них особое внимание.

💥 Удар по 2 триллионам! Anthropic выбирает Nasdaq, OpenAI пока не выходит на IPO: переоценит ли суперин IPO в сфере AI весь технологический и криптовалютный сектор?
‍#传Anthropic选择纳斯达克IPO
22 августа я опубликовал пост со сравнением разницы в оценках $OPENAI и $ANTHROPIC , и не ожидал, что меньше чем через месяц ситуация снова изменится:

Согласно последним сообщениям, Anthropic выбрала Nasdaq в качестве потенциальной площадки для листинга IPO, а целевая оценка рынка составляет около 2 триллионов долларов; октябрь считается важным временным окном.

Тем временем Pre-IPO-контракты Gate уже заранее торгуют этими ожиданиями:

$ANTHROPIC ≈ 2 140 долларов, что соответствует подразумеваемой оценке около 2,14 триллиона долларов

$OPENAI ≈ 1 430 долларов, что соответствует подразумеваемой оценке около 1,43 триллиона долларов

Судя по подразумеваемой оценке контрактов, премия, которую рынок сейчас дает Anthropic, уже приближается к 50%.

Что еще интереснее: как раз в то время, когда Anthropic готовится выйти на публичный рынок, CEO OpenAI Сэм Альтман прямо заявил, что OpenAI не будет проводить IPO в 2026 году.

Одна компания штурмует Nasdaq, другая пока предпочитает затаиться.

Что это на самом деле означает?

Я считаю, что это может быть не просто спором об оценке двух лидеров AI, а скорее стресс-тестом для переоценки всей цепочки индустрии AI.

I. Действительно ли 2 триллиона долларов — это дорого? Рынок платит за «способность к коммерциализации»

Раньше, когда мы обсуждали Anthropic, ключевым словом был быстрый рост.

Но теперь рынок видит уже не только рост.

Согласно последним сообщениям, выручка Anthropic во втором квартале составила около 11,5 миллиарда долларов, увеличившись примерно в 14 раз год к году, валовая маржа превысила 80%, а компания ожидает второй квартал подряд с положительной скорректированной операционной прибылью.

Это крайне важно.

Рынок долгое время беспокоился: не является ли большой AI-моделью постоянно сжигающая деньги черная дыра?

Anthropic отвечает на этот вопрос стремительным ростом выручки, высокой маржой и улучшением операционной прибыльности.

А одним из важнейших двигателей роста здесь является Claude Code

Он переводит Anthropic из сферы чат-ботов в:

Разработка программ → корпоративное ПО → AI-агенты → корпоративная производительность

Если выручка в 2028 году, как ожидается, приблизится к 200 миллиардам долларов, то оценка в 2 триллиона долларов соответствует примерно 10-кратному PS.

Но если в итоге выручка составит лишь 100 миллиардов долларов, PS вырастет до 20-кратного.

Итак: рынок платит не за сегодняшнюю выручку Anthropic в размере 2 триллионов долларов, а заранее дисконтирует стремительный рост в ближайшие несколько лет.

В этом заключается ее главная возможность и одновременно главный риск.

II. Настоящее преимущество Anthropic — не только Claude, а «замкнутый корпоративный цикл»

Почему Claude Code настолько важен для рынка капитала?

Потому что корпоративные клиенты готовы постоянно платить за «повышение производительности».

Это означает, что формируется все более четкий коммерческий замкнутый цикл: AI-модель → агент → корпоративный рабочий процесс → доход от подписки.

Но здесь нельзя игнорировать конкурента: Codex от OpenAI

Anthropic не мчится вперед в безлюдной пустыне.

В будущем, вероятно, стоит особенно внимательно следить за противостоянием: Claude Code vs Codex

Кто первым превратит возможности AI в написании кода в масштабную корпоративную производительность, тот с большей вероятностью получит более высокую оценку в сфере корпоративного AI.

Поэтому высокая премия, которую сейчас получает Anthropic, больше похожа на премию за определенность роста.

Это не означает, что компания уже полностью победила OpenAI.

III. OpenAI не выходит на IPO — сдается или делает ставку на еще более масштабное будущее?

Я больше склоняюсь ко второму варианту.

Решение OpenAI пока не выходить на IPO в 2026 году не означает, что ее бизнес-модель не работает.

Напротив, возможно, компания избегает слишком ранней необходимости соответствовать краткосрочным требованиям публичного рынка к прибыльности.

Ведь потенциальная бизнес-экосистема OpenAI может быть шире, чем «корпоративное AI-ПО»:

ChatGPT → агент → Codex → корпоративные сервисы → AI-оборудование → новый AI-интерфейс

OpenAI уже занимается разработкой специализированных AI-чипов и продолжает развивать направление AI-оборудования, связанное с командой Jony Ive.

На мой взгляд, OpenAI на самом деле стремится завоевать не ответ на вопрос: «У кого чат-бот мощнее?»

А ответ на вопрос: сможет ли AI превратиться из приложения в телефоне в новый интерфейс взаимодействия.

Если в будущем действительно будет реализована цепочка: понимание пользователя → самостоятельное принятие решений → вызов сервисов → выполнение задач

Тогда долгосрочная бизнес-модель OpenAI может перейти от компании AI-моделей

к формату: AI-платформа + AI-интерфейс + экосистема AI-оборудования

Поэтому более высокая оценка Anthropic сегодня не означает, что долгосрочный потенциал OpenAI обязательно ниже.

IV. Самое важное в IPO Anthropic — на самом деле не сама Anthropic

Именно это, на мой взгляд, является главным вопросом сегодняшней повестки GATE.

Если Anthropic действительно выйдет на публичный рынок с оценкой около 2 триллионов долларов, она, вероятно, станет новым публичным ориентиром оценки в индустрии AI

В дальнейшем, оценивая другие AI-компании, рынок будет спрашивать: «Почему вы стоите так много по сравнению с Anthropic?»

И это напрямую повлияет на три направления:

① AI-вычисления и инфраструктура

NVIDIA, Broadcom, AMD, HBM, серверы, дата-центры

Чем выше оценка Anthropic, тем легче рынку поверить, что коммерциализация AI по-прежнему способна оправдать огромные капитальные затраты.

Стоит отметить, что, согласно последним сообщениям, NVIDIA обсуждает участие в IPO Anthropic в качестве якорного инвестора, а потенциальный объем инвестиций может достичь 10 миллиардов долларов.

Сигнал здесь весьма интересный: NVIDIA не только продает AI-вычислительные мощности, но и делает ставку на будущее компаний, разрабатывающих AI-модели.

Капитальная связь между AI-моделями, GPU и дата-центрами становится все глубже.

② Облачные вычисления

Anthropic нужны огромные вычислительные ресурсы, а Microsoft Azure, Amazon, Google и другие компании играют важную роль в конкуренции за AI-вычисления.

Если Anthropic продолжит доказывать, что AI способен генерировать качественную выручку, логика долгосрочных капитальных затрат всей цепочки «модель → вычисления → облако → дата-центры» может получить дополнительное усиление.

③ AI-ПО

Здесь, напротив, может возникнуть расслоение.

Все более мощные AI-агенты и модели для написания кода не означают, что все компании-разработчики ПО получат выгоду.

Как раз наоборот: чем сильнее AI → тем легче может быть переоценена стоимость части традиционного ПО.

Поэтому IPO Anthropic не обязательно приведет к «росту всех AI-акций».

Я больше склоняюсь к сценарию: сильные станут еще сильнее, а слабые будут переоценены.

V. Самый интересный контраст: Anthropic штурмует 2 триллиона долларов, а AI-акции сегодня падают

Если смотреть только на новости об IPO, легко прийти к выводу: бычий рынок AI возвращается.

Но сегодня рынок как раз подал совершенно другой сигнал.

14 сентября многие связанные с AI и полупроводниками азиатские акции заметно упали:

• SoftBank в моменте падал на 13,2%

• Kioxia упала примерно на 9,8%

• SK Hynix упала примерно на 5,3%

• Samsung Electronics упала примерно на 3,7%

• Z AI упала примерно на 10,5%

Это показывает, что рынок теперь торгует уже не по принципу: «чем сильнее AI, тем выше растут акции».

Одновременно учитываются рост AI, капитальные затраты на AI, прибыльность, оценки, риски безопасности AI и макроэкономическая ликвидность.

Поэтому я, напротив, считаю, что IPO Anthropic больше похоже на перераспределение стоимости внутри индустрии AI, а не на сигнал всеобщего роста всего сектора.

VI. Может ли для Crypto AI возникнуть «эмоциональное отражение» притока капитала?

Это один из вопросов, которые больше всего волнуют пользователей GATE.

Если IPO Anthropic перейдет к практической реализации, рынок, вероятно, вновь обратит внимание на AI-агентов, AI-инфраструктуру, DePIN и децентрализованные вычисления.

Поэтому такие связанные с AI активы, как $FET, $TAO, $RENDER , могут получить волну эмоционального отражения со стороны традиционного финансового рынка.

Но здесь необходимо сохранять ясность: IPO Anthropic не означает, что эти проекты напрямую получат бизнес.

Настоящая логика такова:

Рост оценки AI-гигантов → рынок вновь повышает ожидания относительно будущего AI → капитал ищет AI-активы с более высокой эластичностью → Crypto AI может получить эмоциональный эффект перетекания

Но существует и другая возможность:

Anthropic/NVIDIA/технологические AI-акции становятся новыми «активами с определенной доходностью» → капитал, напротив, возвращается из высоковолатильных криптоактивов в американские акции → Crypto AI сталкивается с оттоком капитала

Поэтому настоящий вопрос не в том, вырастет ли Crypto AI обязательно.

А в том, принесет ли это суперин IPO в сфере AI приток капитала или его отток?

VII. Цены на Gate уже заранее отвечают на этот вопрос

В настоящее время Pre-IPO-контракты Gate примерно показывают:

$ANTHROPIC ≈ 2 140 долларов, что соответствует подразумеваемой оценке около: 2,14 триллиона долларов

$OPENAI ≈ 1 430 долларов, что соответствует подразумеваемой оценке около: 1,43 триллиона долларов

Здесь необходимо подчеркнуть: цены Pre-IPO-контрактов являются результатом рыночного ценообразования и не равны окончательной цене размещения IPO, а тем более реальной рыночной капитализации после листинга.

Но у них все же есть очень важная ценность: они показывают, сколько рынок готов заранее заплатить за разное «будущее» двух компаний.

И сейчас рынок явно готов платить более высокую премию за определенность роста Anthropic.

VIII. В конечном счете оценку AI-гигантов по-прежнему определяет тот самый «закон физики»

Будь то Anthropic с оценкой в 2 триллиона долларов или OpenAI с оценкой в 1,4 триллиона долларов, обеим в конечном счете придется ответить на один и тот же вопрос:

Действительно ли рост выручки AI может опережать рост затрат на AI?

GPU, электроэнергия, дата-центры, обучение моделей, инференс и исследования требуют огромных вложений.

Поэтому в будущем важны будут не только число пользователей и мощность модели, а прежде всего:

Кто первым сможет достичь условия «рост выручки AI > рост затрат на AI-инфраструктуру».

Тот, кто первым пройдет эту точку перелома, и получит настоящие основания стать суперин-компанией в сфере AI.

IX. Мой итоговый вывод

Если смотреть на текущие темпы коммерциализации: Anthropic выглядит сильнее

Если смотреть на определенность корпоративного AI и агентов: Anthropic легче поддается оценке со стороны рынка капитала

Если смотреть на потребительский интерфейс, агентов, оборудование и долгосрочную экосистему: долгосрочный потенциал OpenAI все еще может быть выше

Если смотреть на всю цепочку индустрии AI: крупнейшее влияние IPO Anthropic может заключаться не в появлении компании стоимостью 2 триллиона долларов, а в переопределении того, «сколько должна стоить AI-компания».

А применительно к Crypto: действительно важно наблюдать не за тем, сможет ли история AI распространиться на крипторынок, а за тем, что в итоге выберет капитал — «определенность американских AI-акций» или «высокую эластичность Crypto AI».

🚨 И наконец, вопрос к вам

Если Anthropic действительно в итоге выйдет на Nasdaq с оценкой в 2 триллиона долларов или даже выше:

Станет ли это новой отправной точкой суперин-рынка AI или последним пиком пузыря оценок AI?

A. Оптимистично по Anthropic: Claude Code + корпоративный AI + улучшение прибыльности, 2 триллиона долларов — не такая уж нелепая оценка

B. Верю в OpenAI: ChatGPT + агент + AI-оборудование, долгосрочный потенциал может быть выше

C. Тревога по поводу пузыря: 2 триллиона долларов уже учитывают будущее, и IPO может стать пиком оценки AI

D. Смотрю на цепочку индустрии и Crypto: AI-вычисления, облачные вычисления, агенты и DePIN могут стать более крупными торговыми возможностями

👇 Оставьте в комментариях свой вариант A / B / C / D + вашу оценку справедливой конечной рыночной капитализации Anthropic и OpenAI — вместе станем свидетелями этой битвы оценок в сфере AI.

(Эта статья составлена на основе публичных сообщений, рыночных данных и информации о Pre-IPO-контрактах Gate исключительно для обмена мнениями и обсуждения и не является инвестиционной рекомендацией. Сроки IPO, объем размещения, оценки и соответствующие цены контрактов могут измениться; Crypto и технологические акции характеризуются высокой волатильностью, принимайте решения самостоятельно, DYOR.)