16 представителей ФРС ожидают ещё одного повышения в этом году: что только что показал график точек

Сегодня ФРС не просто повысила ставки. Она дала рынку понять, что ещё не закончила.
В новом «Резюме экономических прогнозов», опубликованном после решения от 16 сентября, 16 из 18 представителей ФРС, представивших прогнозы, теперь ожидают как минимум ещё одного повышения ставки на 0,25 процентного пункта до конца 2026 года. Лишь двое считают, что ставки с этого момента останутся без изменений. Это резкий ястребиный сдвиг и самый сильный на данный момент сигнал о том, что первое повышение с июля 2023 года не станет последним.

1. График точек, который изменил всё
Голосование за повышение ставки до 3,75%-4,00% было единогласным, но настоящим посланием стали точки. Шестнадцать представителей заложили как минимум ещё одно повышение в этом году, при этом четверо допускают возможность ещё двух повышений до декабря. Медианный прогноз теперь предполагает ставку в диапазоне 4,00%-4,25% к концу года с последующим снижением в 2028 году.
Шестнадцать из 19 представителей ожидают, что следующее повышение произойдёт либо на октябрьском, либо на декабрьском заседании, что фактически закрепляет рыночные ожидания ещё одного ужесточения. Для сравнения: всего три месяца назад ни один представитель не ожидал повышения в 2026 году.

2. Почему представители ФРС настроены более ястребино
Председатель Кевин Уорш, вступивший в должность в конце мая, ясно обозначил одну позицию: ФРС необходимо увидеть, что базовая инфляция уверенно и достаточно быстрыми темпами движется к 2%. Этого не происходит.
Экономика растёт сильнее, чем ранее оценивала ФРС, и этот рост поддерживает ценовое давление. Медианный прогноз по инфляции PCE предполагает её возвращение к 2% только в 2029 году. На фоне устойчивого роста и создания 162 000 рабочих мест в августе представители ФРС считают, что у них есть возможность сохранять ограничительную политику, не разрушая рынок труда.

3. Что произойдёт в 2026 и 2027 годах
Ближайшая траектория определена. После сегодняшнего решения представители ФРС ожидают ещё одного повышения в этом году. Разногласия касаются 2027 года. Десять представителей не ожидают в следующем году новых изменений, тогда как восемь по-прежнему закладывают ещё одно повышение на 0,25 процентного пункта. В медианном прогнозе на 2027 год снижения ставок не ожидается, а смягчение политики возобновится лишь в 2028 году.
Это повышает конечную ставку, то есть пиковый уровень ставок, до 4,00%-4,25% с 3,75% после предыдущего заседания. Послание заключается в сохранении более высоких ставок на более длительный срок и явной готовности к дальнейшим действиям, если инфляция не замедлится.