#每周来晒

#美联储加息会议

#Gate广场中秋团圆局
Менее чем через 12 часов завершится самое заметное финансовое шоу этого месяца — «ФРС повысит ставку или нет». Сейчас рынок закладывает крайне ястребиный сценарий: согласно данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. на этом заседании приближается к 90%. Превысившие ожидания данные по CPI США за август: 3,4% в годовом выражении и 0,3% по базовому CPI в месячном выражении — окончательно разожгли панику вокруг повышения ставок, однако Сяо Цайшэнь считает, что сегодняшнее повышение ставки ещё не предрешено и ситуация может измениться:

От чего зависит решение — «повысить» или «не повышать»?

Сейчас рынок полностью зафиксировался на усилении инфляции, игнорируя двойную цель денежно-кредитной политики ФРС: стабильность цен и восстановление занятости. Кроме того, ФРС традиционно предпочитает «выжидать и наблюдать, действуя осторожно», а не слепо менять курс вслед за данными по инфляции за один месяц.

1. Инфляция отражает структурный отскок, а не разворот тренда

Данные по CPI за август выглядят выше ожиданий, однако после детализации не свидетельствуют о сохраняющемся инфляционном давлении. Основными причинами нынешнего отскока инфляции стали цены на нефть и краткосрочные колебания стоимости услуг — это временный импульсный рост, а не всеобщее ускорение инфляции из-за перегрева экономики.

Ключевые компоненты базовой инфляции — жильё и подержанные автомобили — продолжают остывать, а долгосрочный тренд снижения инфляции не изменился. При формировании политики ФРС ориентируется на инфляционный тренд за 3–6 месяцев, а не на данные за один месяц. Отскок месячного показателя недостаточен, чтобы опровергнуть логику начавшегося ранее цикла снижения ставок, поэтому ФРС, скорее всего, выберет «наблюдение и проверку», чтобы чрезмерным ужесточением не задушить экономику.

2. Риски замедления экономики США усиливаются, а преждевременное повышение ставки несёт риск жёсткой посадки

Сейчас экономика США демонстрирует явное «расслоение данных»: инфляция немного отскочила, но динамика реального сектора продолжает слабеть. Дивиденды от бюджетного стимулирования первой половины года постепенно сходят на нет, финансовые условия продолжают ужесточаться, стоимость корпоративного финансирования остаётся высокой, а потребление и промышленность ослабевают на пределе. Сигналы охлаждения рынка труда проявляются всё заметнее.

Если на фоне слабой экономики принудительно повысить ставку на 25 б.п., это ещё сильнее ограничит финансирование реального сектора, усилит давление на прибыль компаний и значительно повысит риск жёсткой посадки экономики. Для ФРС приоритет поддержки роста сейчас повышается, и нет необходимости жертвовать устойчивостью экономики ради краткосрочного инфляционного импульса.

Как поведёт себя рынок после сегодняшнего заседания?

Сценарий первый: повышение ставки на 25 б.п., как и ожидается (базовое ожидание рынка, вероятность 90%)

Этот сценарий уже полностью заложен в цены, а ключевая логика движения заключается в реализации негативного фактора и исчерпании негатива без неожиданных потрясений.

1. Динамика рынка криптовалют

В краткосрочной перспективе до публикации решения рынок может продолжить слегка снижаться и колебаться у минимумов; в момент повышения ставки возможна кратковременная стремительная распродажа — «последнее падение», однако её масштаб будет крайне ограниченным.

Средне- и долгосрочная динамика: поскольку 90% ожиданий уже заранее заложены в цены, после повышения ставки негатив будет полностью исчерпан, и крипторынок перейдёт к восстановительному отскоку. Настроения на рынке рисковых активов улучшатся, BTC и ETH завершат недавнее боковое снижение и начнут восстанавливаться в пределах диапазона; криптовалютные акции и токены, связанные с такими направлениями, как AI и хранение данных, будут более волатильными, а их отскок окажется сильнее, чем у основных монет.

Ключевая логика: главным фактором текущей коррекции крипторынка стало усиление ожиданий повышения ставки. После реализации этих ожиданий главный макроэкономический негатив, сдерживавший рынок, исчезнет, и капитал быстро вернётся в рисковые активы.

2. Динамика американского фондового рынка

В краткосрочной перспективе рынок будет колебаться, переваривая негативные факторы, а технологические акции и полупроводниковый сектор окажутся под небольшим давлением; после публикации решения внимание рынка переключится на вопрос, будет ли повышение ставки разовым. Если Пауэлл выступит с голубиной риторикой, подчеркнув «разовое повышение и последующее наблюдение», три основных индекса США быстро отскочат, а высокорастущие компании, такие как производители AI-полупроводников и чипов памяти — SK Hynix, SanDisk и NVIDIA, — перейдут к восстановительному росту.

Если риторика окажется ястребиной и будет указывать на дальнейшие повышения ставки, американский фондовый рынок продолжит слабое боковое движение, а давление на акции роста сохранится. Однако с учётом текущих экономических фундаментальных факторов Пауэлл, скорее всего, подаст осторожный сигнал о выжидательной позиции, поэтому негативный эффект вряд ли будет продолжительным.

Сценарий второй: сохранение ставки без изменений (обратный чёрный лебедь, вероятность 10%, неожиданный позитивный фактор)

Этот сценарий практически не заложен в цены и станет неожиданным позитивным событием, способным полностью развернуть нынешние медвежьи настроения рынка.

1. Динамика рынка криптовалют

Рынок совершит импульсный резкий рывок вверх, сразу выйдет из недавнего диапазона и начнёт краткосрочный отскок.

Основные монеты BTC и ETH быстро вырастут и закрепятся выше краткосрочных уровней сопротивления; токены отдельных секторов продемонстрируют коллективный взрывной рост, а направления AI-вычислений и криптопродуктов для хранения данных возглавят рынок по темпам роста. Капитал, ранее сдерживаемый ожиданиями повышения ставки, массово вернётся на рынок, настроения сменятся с панических на эйфорические, а краткосрочный эффект заработка полностью восстановится.

В средне- и долгосрочной перспективе отказ от повышения ставки полностью изменит ожидания относительно макроэкономической ликвидности и подтвердит, что окно мягкой денежно-кредитной политики ещё не закрылось, обеспечив достаточную поддержку ликвидностью структурному росту крипторынка в четвёртом квартале.

2. Динамика американского фондового рынка

Американский фондовый рынок перейдёт к одностороннему отскоку, а акции роста возглавят движение. Акции производителей AI-полупроводников, чипов памяти и ведущих технологических компаний резко вырастут; SK Hynix (корейские акции), SanDisk и американские технологические акции, ранее скорректировавшиеся из-за ожиданий повышения ставки, начнут восстанавливать оценки.

Одновременно индекс доллара быстро снизится, доходность казначейских облигаций США упадёт, что дополнительно поддержит расширение оценок рисковых активов. Краткосрочная коррекция американского фондового рынка завершится, и он вернётся к боковому восходящему тренду.

У Сяо Цайшэня есть лишь одна ключевая фраза: не следуйте за падением вслепую

Когда весь мир ожидает, что сегодня ставка обязательно будет повышена, и надвигается негативный фактор, вы, глядя на падение биткоина до 75 тыс., разве не запаниковали? Но Сяо Цайшэнь хочет сказать: никогда не следуйте за массовым мышлением и не повторяйте за толпой. Сейчас часть негатива уже отражена в ценах, и даже если сегодня ставка будет повышена, масштаб падения будет очень ограниченным. Поэтому сегодня просто уберите кнопку открытия коротких позиций!