#CLARITYActFailsToPass

#GateSquareMidAutumnReunion
Закон CLARITY столкнулся с серьёзным препятствием в Сенате США, но это НЕ означает, что регулирование криптовалют остановилось. На самом деле неспособность продвинуть законопроект может перевести рынок в новую фазу, в которой SEC и CFTC станут ещё важнее, пока Конгресс продолжает работу над более широкой структурой регулирования рынка.
15 сентября Сенат не смог продвинуть закон CLARITY посредством необходимого процедурного голосования. Законопроект не набрал 60 голосов, необходимых для дальнейшего продвижения: 49 сенаторов проголосовали за и 50 — против. Это стало процедурной неудачей, а не окончательным голосованием по принятию закона, поэтому законодательная инициатива приостановлена, а не навсегда исключена из законодательного процесса.

Но для криптотрейдеров и инвесторов немедленный вывод важен: всеобъемлющая нормативная база, которой ждали многие участники рынка, отложена.
Что же теперь произойдёт?
Ответ прост: регулирование криптовалют продолжается.
В Соединённых Штатах уже существуют регулирующие органы, обладающие полномочиями в отношении различных сегментов рынка цифровых активов. SEC может продолжать заниматься криптовалютной деятельностью, подпадающей под действие федерального законодательства о ценных бумагах, а CFTC может продолжать работать в сферах, относящихся к её юрисдикции в области товарных активов и деривативов. Оба ведомства могут выпускать толкования, разъяснения и правила в рамках своих действующих законных полномочий.
И это не просто теория.

В марте 2026 года SEC выпустила толкование, разъясняющее, как федеральное законодательство о ценных бумагах применяется к определённым криптоактивам и транзакциям. CFTC присоединилась к этому толкованию и заявила, что будет применять Закон о товарных биржах в соответствии с ним. В толковании также рассматривались такие области, как цифровые товары, цифровые коллекционные объекты, цифровые инструменты, стейблкоины, цифровые ценные бумаги, аирдропы, майнинг протоколов, стейкинг и обёрнутые активы.
Это мартовское развитие событий чрезвычайно важно, поскольку показывает, что SEC и CFTC могут совместно работать над регулированием криптовалют, даже пока Конгресс продолжает обсуждать законодательство.

Затем произошло ещё одно важное событие.

18 августа SEC предложила ввести «Regulation Crypto Assets» — адаптированную нормативную базу для определённых инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. Предложение включает два потенциальных исключения из требований о регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах: одно — для предложений на сумму до 5 миллионов долларов в течение четырёх лет, другое — для предложений на сумму до 75 миллионов долларов в течение 12-месячного периода. Также предлагается условная безопасная гавань, связанная с определением инвестиционного контракта. Срок подачи публичных комментариев истекает 20 октября 2026 года.

Это означает очень важную вещь для крипторынка: даже без немедленного принятия закона Конгрессом развитие регулирования всё равно продолжается.

Однако действия ведомств и законодательство Конгресса — НЕ одно и то же.

Правила SEC и CFTC действуют в рамках уже существующих законных полномочий. Конгресс может создать более широкие законодательные определения, установить долгосрочные границы юрисдикции и обеспечить более комплексную правовую основу. Более того, сама SEC заявляла, что законодательство остаётся важным для создания устойчивых и рассчитанных на будущее правил.
Именно поэтому закон CLARITY по-прежнему важен.

Одной из главных проблем регулирования криптовалют в США всегда был вопрос: кто что регулирует?
Криптовалюты не являются единым простым классом активов. Разные токены, платформы, транзакции и финансовые продукты могут порождать совершенно разные юридические вопросы.

Для бирж регуляторная классификация может влиять на то, какие активы они листят и какие услуги предлагают.

Для токен-проектов классификация может влиять на то, как активы выпускаются, распределяются и продвигаются.

Для финансовых учреждений регуляторная определённость может влиять на решения в сфере хранения активов, торговли, расчётов и инвестиционных продуктов.

Для институциональных инвесторов более чёткие правила могут влиять на объём инфраструктуры и капитала, который они готовы направить в цифровые активы.

Для трейдеров есть ещё более важный вывод: неспособность CLARITY продвинуться НЕ означает автоматического изменения правового статуса каждой криптовалюты.

Bitcoin, Ethereum и другие цифровые активы по-прежнему будут зависеть от конкретных законов, фактов, регуляторных толкований и юрисдикции, применимых к каждой отдельной деятельности.

Именно поэтому теперь трейдерам следует очень внимательно следить за SEC и CFTC.
SEC уже продемонстрировала, что разрабатывает специализированные нормативные рамки для криптовалют. Мартовское толкование и августовское предложение Regulation Crypto Assets показывают, что ведомство продолжает эту работу, даже пока Конгресс испытывает трудности с продвижением всеобъемлющего законодательства.

CFTC не менее важна, особенно в сфере товарных активов и деривативов. Совместные действия в марте дают наглядный пример того, как два ведомства могут координировать работу, а не действовать полностью раздельно.
Таким образом, будущее регулирования криптовалют в США может развиваться по двум параллельным направлениям.

Первое направление — регулирование ведомствами: толкования, разъяснения, предлагаемые правила и координация SEC и CFTC.
Второе направление — законодательство Конгресса: пересмотренный или заново согласованный законопроект о структуре рынка, который в конечном итоге может создать более широкую законодательную базу.

Оба направления важны.

Ещё одна важная область, за которой следует следить, — стейблкоины. Стейблкоины связывают криптовалюты с платежами, банковской сферой, ликвидностью и финансовыми рынками, а значит, их регуляторный статус может повлиять на биржи, банки, платёжные компании, эмитентов и институциональных инвесторов далеко за пределами традиционного криптосектора.

Реакция рынка также показывает, насколько криптовалюты по-прежнему чувствительны к регуляторным новостям.

После неудачи в Сенате Bitcoin и связанные с криптовалютами крупные акции оказались под давлением. Reuters сообщил, что Bitcoin упал примерно на 4%, а Coinbase и Circle также резко снизились.
Но трейдерам не следует путать краткосрочную реакцию с долгосрочными регуляторными последствиями.
На Bitcoin и крипторынок в целом влияет множество факторов помимо CLARITY: политика Федеральной резервной системы, процентные ставки, доходность казначейских облигаций, ликвидность, притоки и оттоки ETF, активность институциональных инвесторов, экономические данные и общий аппетит к риску.

Таким образом, CLARITY — лишь одна важная переменная в гораздо более сложном рыночном уравнении.
Для меня самая важная часть этой истории заключается не просто в том, что закон CLARITY не удалось продвинуть.

Важно то, что произойдёт ДАЛЬШЕ.

Если Конгресс не сможет немедленно принять всеобъемлющее законодательство о структуре рынка, SEC и CFTC смогут продолжать использовать свои существующие полномочия, чтобы обеспечить большую ясность в отношении различных сегментов рынка цифровых активов.

В этом году SEC уже предприняла два важных шага: мартовское толкование криптовалют и августовское предложение Regulation Crypto Assets.
CFTC также готова сыграть важную роль, особенно в сфере товарных активов и деривативов.
Если оба ведомства продолжат координировать работу, отрасль постепенно сможет получить более чёткие границы в вопросах ценных бумаг, товаров, инвестиционных контрактов, торговых платформ и других видов криптовалютной деятельности.
Но остаётся существенное ограничение: действия регулирующих органов не могут полностью заменить всеобъемлющее законодательство.
Конгресс по-прежнему важен, поскольку федеральный закон может установить более широкие законодательные определения и правила юрисдикции, которые ведомства не могут создать самостоятельно

Это означает, что неудачу CLARITY следует рассматривать как отсрочку и изменение регуляторного пути, а не как конец регулирования криптовалют.
Теперь трейдерам и инвесторам следует следить за публикациями SEC, заявлениями CFTC, предлагаемыми правилами, сроками подачи публичных комментариев, изменениями в классификации токенов, регулированием стейблкоинов, реакцией бирж и будущими переговорами в Конгрессе.

Главной ошибкой было бы прочитать заголовок «закон CLARITY не принят» и сделать вывод, что регулирование криптовалют завершено.
Это не так.
Один из основных законодательных путей пока заблокирован, тогда как регуляторная работа продолжается через уже существующие институты.

На данном этапе закон CLARITY не удалось продвинуть.

SEC продолжает работать.
CFTC продолжает работать.
Конгресс сохраняет свою значимость.
А вопрос о том, кто регулирует тот или иной сегмент рынка цифровых активов, остаётся одной из главных проблем, определяющих будущее криптовалют в США.
Для трейдеров это создаёт как волатильность и возможности для обучения, так и информационный риск. Регуляторная новость может быстро повлиять на Bitcoin и связанные с криптовалютами акции, однако заголовок — лишь начало. Реальное влияние зависит от содержания юридического документа, объёма регуляторных полномочий, сроков реализации и реакции бирж, учреждений и инвесторов.

Именно поэтому я буду очень внимательно следить за SEC и CFTC.
Если SEC продолжит создавать адаптированные правила для криптовалют, а CFTC — уточнять свою роль в сфере товарных активов и деривативов, регулирование криптовалют в США сможет продолжать развиваться даже без немедленного принятия CLARITY.
А если Конгресс в конечном итоге вернётся к пересмотренному законопроекту о структуре рынка, у отрасли появится ещё одна возможность получить более широкую законодательную базу.

Возможно, закон CLARITY не удалось продвинуть.

Но регулирование криптовалют не потерпело неудачу.
Регуляторный процесс просто вступил в новую фазу.

Теперь SEC и CFTC предстоит сыграть более значительную роль, Конгрессу — решить ещё одну проблему, а крипторынку — учесть ещё одну важную переменную в ценах.

Для каждого трейдера и инвестора, который сегодня следит за криптовалютами, мой посыл прост: не торгуйте только на основании заголовка. Изучайте сами регуляторные документы, понимайте, какое ведомство обладает юрисдикцией, отделяйте подтверждённые изменения от ожиданий и следите за тем, что SEC, CFTC и Конгресс предпримут дальше.

Закон CLARITY может быть приостановлен, но борьба за более чёткие правила для криптовалют всё ещё продолжается.