Ждут ли рынок сюрпризы сегодня вечером? Подробности прохождения «закона CLARITY» через Сенат!

Менее чем через 12 часов долгожданный «закон CLARITY» будет вынесен на голосование в Сенате США. Хотя сейчас Kalshi показывает, что вероятность его принятия до конца года снизилась до 25%, Сяо Цайшэнь считает, что сегодня вечером возможны сюрпризы:

一、Сначала рассмотрим основные положения законопроекта, по которому сегодня вечером состоится голосование:

«Закон о ясности рынка цифровых активов». Главная цель: разграничить криптовалютные полномочия SEC и CFTC: зрелые децентрализованные токены (BTC, ETH и другие) классифицируются как цифровые товары и переходят под надзор CFTC; токены, обладающие признаками ценных бумаг, регулируются SEC; отдельно устанавливается нормативная база для стейблкоинов; одновременно для разработчиков некастодиальных блокчейнов, майнеров / валидаторов предусматривается ограниченная защита в части соблюдения требований, а на федеральном уровне создаются правила регулирования спотового крипторынка, что должно положить конец многолетнему хаосу «регулирования посредством правоприменения». При этом предложенная ранее Сенатом «этическая статья» уже получила одобрение президента Трампа, что устранило крупное препятствие для продвижения законопроекта.

二、Удастся ли успешно продвинуть голосование?

Расклад голосов

У республиканцев в Сенате 53 места, однако среди них есть потенциальные противники, поэтому надёжная базовая поддержка составляет примерно 51 голос. Чтобы достичь 60 голосов, необходимо как минимум 9 голосов демократов, поддержанных через партийные границы, — это главная сложность. Несмотря на то что в законопроект внесены 126 поправок, предложенных демократами, усилены положения о защите потребителей, этике чиновников, противодействии отмыванию денег и защите банков в отношении стейблкоинов, лоббистские группы банковской отрасли, некоторые влиятельные демократы и генеральный прокурор штата Нью-Йорк по-прежнему открыто выступают против, выражая обеспокоенность положениями о стейблкоинах, пробелами в регулировании DeFi и масштабами защиты разработчиков. Многие демократы всё ещё занимают выжидательную позицию.

Оценка сценариев

1. Базовый сценарий (основная рыночная оценка): процедурное голосование не набирает 60 голосов, попытка проваливается (вероятность выше). В случае провала законопроект фактически будет отложен до конца работы нынешнего Конгресса, и до конца года возможности возобновить его продвижение больше не будет. Оценка Kalshi в 25% на принятие закона до конца года по сути уже учитывает огромный риск провала процедурного голосования.

2. Оптимистичный сценарий: с трудом преодолён порог в 60 голосов. Это лишь означает, что Сенат может начать дебаты и принять поправки. Это не равнозначно принятию законопроекта. Далее предстоят борьба за поправки, итоговое голосование в Сенате, согласование текстов обеими палатами и подпись президента. Оставшихся рабочих дней Конгресса крайне мало, поэтому даже после прохождения процедурного голосования завершить весь законодательный процесс до конца года будет по-прежнему очень сложно. Именно это является главной причиной того, что Kalshi оценивает вероятность принятия закона до конца года всего в 25%.

3. Маловероятный компромиссный сценарий: голосование откладывается, переговоры продолжаются, голосование переносится.

三、Как разные результаты голосования повлияют на крипторынок?

Сценарий A: процедурное голосование не набирает 60 голосов → провал (базовое ожидание)

1. Краткосрочная динамика: «негативный фактор реализовался». Перед голосованием рынок уже последовательно снижал ожидания принятия закона до конца года, поэтому негативный фактор был заранее заложен в цены. В краткосрочной перспективе возможны сначала быстрое падение, а затем быстрый отскок (продажа ожиданий, покупка факта).

Активы: BTC, ETH, XRP будут резко колебаться в краткосрочной перспективе; акции, связанные с криптовалютами, COIN и CRCL, сначала окажутся под давлением.

Логика: федеральный закон США о структуре крипторынка в краткосрочной перспективе не будет принят, регулирование вернётся к прежней модели, основанной главным образом на правоприменительных исках SEC, ожидания притока новых средств в спотовые ETF ослабнут, а рынок продолжит зависеть от макроэкономических процентных ставок и долларовой ликвидности.

2. В средне- и долгосрочной перспективе: окно для законодательного регулирования криптовалют в США закроется, и отрасли останется ждать следующего Конгресса; неопределённость в отношении путей соблюдения требований в отрасли снова вырастет, а офшорные биржи и зарубежные регулируемые рынки получат относительную выгоду.

Сценарий B: процедурное голосование успешно, набрано 60 голосов → позитивный импульс

1. Краткосрочная динамика: мощный позитивный импульс, BTC, ETH и криптоакции быстро вырастут, а капитал начнёт торговать ожиданиями того, что «американская система регулирования криптовалют может быть принята». Однако рост, скорее всего, будет импульсным, и устойчивый односторонний бычий рынок вряд ли сформируется. Рынок сразу начнёт учитывать неопределённость последующей борьбы за поправки и согласования между палатами, но не будет немедленно закладывать принятие закона до конца года.

2. Средне- и долгосрочный нарратив:

Позитивно для спотового крипторынка, регулируемых бирж и сектора стейблкоинов; статус BTC и ETH как цифровых товаров получит подтверждение на уровне Конгресса, что будет способствовать продолжению притока средств в ETF;

Позитивно для таких проектов, как Ripple, которые долгое время судятся с SEC, поскольку споры о юрисдикции значительно ослабнут;

Однако банковские отраслевые группы продолжат лоббировать изменения положений о стейблкоинах, и текст законопроекта всё ещё может быть ослаблен.

Сценарий C: голосование откладывается, переговоры продолжаются

Влияние на рынок будет скорее нейтральным: краткосрочная волатильность, ожидания остаются неопределёнными, рынок ждёт новой даты голосования.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .