I. Почему это голосование настолько важно

Чтобы понять значение 15 сентября, сначала нужно проследить путь закона CLARITY до сегодняшнего дня.
17 июля 2025 года он был принят Палатой представителей 294 голосами против 134: 78 демократов проголосовали за, что свидетельствует о наличии у законопроекта реальной двухпартийной поддержки на уровне Палаты представителей.
Но после перехода в Сенат процесс полностью застопорился на целый год: сначала в январе 2026 года Комитет Сената по сельскому хозяйству одобрил сопутствующую версию, посвящённую товарным рынкам, затем 14 мая Банковский комитет Сената принял собственную версию 15 голосами против 9, причём поддержку через партийный барьер оказали лишь два демократа — Рубен Гальего (Ruben Gallego) из Аризоны и Анджела Олсбрукс (Angela Alsobrooks) из Мэриленда. После этого 1 июня законопроект внесли в календарь Сената (Calendar No. 423), а 22 июля сенатор Синтия Ламмис (Cynthia Lummis) представила сводный текст объёмом 616 страниц, объединив в один законопроект два направления — Банковского комитета и Комитета по сельскому хозяйству, — и впервые включив положения о государственной этике. Однако до августовских каникул переговоры завершить не удалось. Лидер большинства Джон Тьюн (John Thune) в ранние часы 8 августа, в последний момент перед отъездом Сената из Вашингтона, внёс ходатайство о «закрытии прений», назначив процедурное голосование на 15 сентября — первый день после возобновления работы Сената.

Значение этого голосования определяется тремя обстоятельствами.
Во-первых, это единственное реалистичное окно для законопроекта в этом году
В сентябре в повестке Сената остаётся лишь около трёх недель, а с октября законодатели вернутся в свои штаты для подготовки к промежуточным выборам, поэтому любое спорное голосование будет отложено.
Во-вторых, это проверка того, существует ли на самом деле двухпартийная коалиция
У республиканцев в Сенате лишь 53 места. Если вычесть явно выступающих против Рэнда Пола (Rand Paul) и Джоша Хоули (Josh Hawley), руководству потребуется, чтобы через партийный барьер проголосовали как минимум девять демократов, что резко контрастирует с реальностью Банковского комитета, где таких сенаторов было лишь двое.
В-третьих, это определит, кто и по каким правилам будет регулировать выпуск токенов, криптовалютную торговлю, доходность стейблкоинов, токенизацию реальных активов (RWA) и другие направления в США в ближайшие три—пять лет. По словам председателя Банковского комитета Тима Скотта (Tim Scott), речь идёт о переходе США от эпохи «регулирования посредством правоприменения» к эпохе, когда можно руководствоваться писаным законом. Настроения перед голосованием не слишком оптимистичны. В июне руководитель исследовательского отдела Galaxy Digital Алекс Торн (Alex Thorn) снизил вероятность принятия закона в 2026 году с 75% до 60%; к августу оценка рынком прогнозов вероятности его принятия до конца года в какой-то момент упала ниже 20%; по данным Punchbowl News, несколько демократов, участвующих в переговорах, в частном порядке заявили, что проголосуют против на процедурном голосовании, если Белый дом не пойдёт на существенные уступки по положениям об этике. Однако история даёт и противоположный пример: первое голосование за закрытие прений по «Закону о гении» в прошлом году также провалилось, но спустя несколько недель закон всё же был принят.

II. Влияние на мировой рынок криптовалют

1. Оценка активов: от «регуляторного дисконта» к «премии за классификацию» В последние несколько лет в оценках основных токенов был заложен своего рода «регуляторный дисконт»: рынок не был уверен, не предъявит ли SEC иск к тому или иному активу уже завтра. Благодаря прямому признанию базовых активов ETP и механизму сертификации зрелости CLARITY превращает эту неопределённость в предсказуемые правила. Для таких активов, как Bitcoin и Ethereum, которые рынок уже фактически считает товарами, предельное влияние будет ограниченным; настоящими бенефициарами станут XRP, SOL и множество токенов средних блокчейн-проектов, находящихся в серой зоне: впервые они получат статус товара в смысле писаного закона. Напротив, проекты, которые не смогут пройти сертификацию зрелости и не захотят использовать путь раскрытия информации в рамках Regulation Crypto, столкнутся с более явным риском делистинга.
2. Институциональный капитал: последний барьер для легального входа В последние несколько лет в оценках основных токенов был заложен своего рода «регуляторный дисконт»: рынок не был уверен, не предъявит ли SEC иск к тому или иному активу уже завтра. Благодаря прямому признанию базовых активов ETP и механизму сертификации зрелости CLARITY превращает эту неопределённость в предсказуемые правила. Для таких активов, как Bitcoin и Ethereum, которые рынок уже фактически считает товарами, предельное влияние будет ограниченным; настоящими бенефициарами станут XRP, SOL и множество токенов средних блокчейн-проектов, находящихся в серой зоне: впервые они получат статус товара в смысле писаного закона. Напротив, проекты, которые не смогут пройти сертификацию зрелости и не захотят использовать путь раскрытия информации в рамках Regulation Crypto, столкнутся с более явным риском делистинга.3. Ландшафт бирж: перестройка в эпоху двойных лицензийПлатформам, одновременно работающим с товарными и ценными токенами, потребуется двойная регистрация, что для крупных платформ означает расходы на соблюдение требований, а для небольших может стать вопросом выживания.
Можно ожидать следующих тенденций: крупнейшие биржи будут восполнять возможности на стороне SEC за счёт приобретения брокерских лицензий; офшорные биржи либо будут подавать заявки на получение американских лицензий и возвращаться в США, либо окончательно уходить на рынки за пределами США. Различия между бизнесом глобальных бирж в «американской зоне» и «неамериканской зоне» станут ещё более чёткими.
4. Выпуск токенов: возвращение легальных ICOОсвобождение от требований Regulation Crypto в размере 50 миллионов долларов в год фактически вновь открывает канал публичного выпуска токенов, закрытый SEC с 2018 года в результате правоприменительных мер. Для предпринимателей по всему миру это означает, что США снова станут юрисдикцией, где можно законно привлекать средства от розничных инвесторов, а сравнительные преимущества пути «регуляторного арбитража», основанного на структурах фондов в Сингапуре, Дубае, Швейцарии и других местах, заметно сократятся. Можно ожидать, что в ближайшие два года начнётся волна переноса эмитентов проектов обратно в США.
5. DeFi: глобальный демонстрационный эффект исключения для разработчиков
Защита разработчиков, не контролирующих пользовательские активы, предусмотренная статьёй 604, представляет собой наиболее чёткую законодательную позицию среди крупнейших экономик мира. Она станет ориентиром для других юрисдикций при разработке правил для DeFi — независимо от того, будут они перенимать этот подход или намеренно от него дистанцироваться. Для самих протоколов краткосрочным эффектом станет рост расходов на соблюдение требований для операторов фронтендов и централизованных точек доступа, а долгосрочным — то, что DeFi впервые получит правовые основания ожидать, что его не будут полностью запрещать как «теневую банковскую систему».
6. Если голосование провалится
Если 15 сентября законопроект не наберёт 60 голосов, первой реакцией рынка, скорее всего, станет снижение склонности к риску, особенно в отношении активов, в оценку которых уже заложено ожидание принятия закона. Однако более отдалённым последствием станет продолжение регуляторного вакуума: SEC и CFTC продолжат восполнять пробелы с помощью писем об отсутствии возражений, освобождений от требований и правоприменения в отдельных случаях, а стабильность правил будет зависеть от действующих председателей двух ведомств, а не от закона. В такой ситуации институциональный капитал продолжит выжидать, отраслевые лоббистские ресурсы переключатся на новый созыв Конгресса в 2027 году, а весь процесс как минимум отложится на год.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .