Лонг📈#BTC #ETH #SOL
С момента вступления в должность председатель ФРС Кевин Уорш неизменно отказывался давать какие-либо указания относительно возможной траектории базовой процентной ставки, однако высокая инфляция, цена нефти выше 100 долларов за баррель, а также его собственный акцент на поддержании стабильности цен и отслеживании сигналов рыночного ценообразования, похоже, уже заранее лишили предстоящую траекторию ставок интриги…

ФРС объявит решение по ставке в 2:00 в ночь на четверг по пекинскому времени. Рыночные трейдеры сейчас в целом ставят на то, что представители ФРС повысят целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до 3,75%-4,00%. При этом ФРС всё ещё может продолжить повышать ставку в будущем.

В связи с этим руководитель глобальной стратегии процентных ставок JPMorgan Jay Barry в последнем отчёте перечислил пять возможных сценариев развития событий для ФРС на этой неделе…

Сценарий ①: ставка не повышается

Команда JPMorgan считает вероятность такого исхода крайне низкой, поскольку сохранение ставки без изменений нанесёт ущерб доверию к ФРС и сделает реакцию ФРС на июльском заседании по ставке (ястребиную) бессильной. В этом случае, по мнению JPMorgan, 1y1y OIS (форвардная ставка однодневного индексированного свопа сроком на один год, начинающегося через год, отражающая ожидания рынка относительно конечной политики ФРС) может снизиться на 25 базисных пунктов; с учётом чувствительности доходности казначейских облигаций США к ожиданиям относительно политики в последние месяцы это может означать падение доходности 2-летних казначейских облигаций США на 20 базисных пунктов.

Сценарий ②: ставка повышается, но перспективные ориентиры не предоставляются

В этом сценарии FOMC объявляет о повышении ставки на 25 базисных пунктов в ответ на инфляцию выше целевого уровня, однако Уорш по-прежнему не даёт перспективных ориентиров. Такая неопределённость может привести к небольшому снижению краткосрочных ставок.

Сценарий ③: ставка повышается, и объявляется об отказе от смягчения политики 2025 года

JPMorgan считает, что, учитывая мнение председателя ФРС Уорша о нахождении рынка труда в состоянии полной занятости, он может намекнуть, что те 75 базисных пунктов «управляющего рисками» снижения ставки в 2025 году были излишними. На этом фоне краткосрочные ставки могут временно начать закладывать совокупное повышение на 75 базисных пунктов.

Сценарий ④: ставка повышается, а R* (нейтральная ставка) увеличивается

В этом сценарии председатель ФРС Уорш признает, что текущая политика недостаточно жёсткая, а также признает, что масштабные инвестиции в искусственный интеллект могут повысить производительность, что приведёт к более высокому трендовому темпу роста и более высокой нейтральной ставке денежно-кредитной политики.

Похоже, рынок уже в определённой степени заложил этот исход в цены: ставка 1y1y OIS вернулась к уровням, близким к циклическому максимуму, а ожидания форвардных ставок на длинном конце превысили максимумы 2023 года. Это свидетельствует о том, что рынок верит в сохранение ставок на более высоком уровне в течение более длительного времени. Вероятно, это связано со структурными изменениями в экономике США. А поскольку представления о нейтральной ставке обычно медленно меняются со временем, JPMorgan считает, что в этом сценарии краткосрочные ставки не будут сильно колебаться, однако форвардные ставки на длинном конце всё ещё могут вырасти.

Сценарий ⑤: ставка повышается, и инфляции объявляется война

Используя метафору управляющего директора и главного экономиста JPMorgan Bruce Kasman (с отсылкой к Новому и Ветхому Заветам Библии), это будет означать превращение ФРС из терпимого комитета в более карательный центральный банк старого типа — с намерением быстро вернуть инфляцию к целевому уровню и позволить рынку закладывать в цены более высокую конечную ставку. Однако JPMorgan считает, что на этом фоне форвардная ставка OIS на длинном конце может снизиться, поскольку рынок интерпретирует это как готовность ФРС пожертвовать экономическим ростом и рынком труда ради восстановления стабильности цен.

В целом, в отличие от прежних прогнозов, Jay и его команда на этот раз не захотели назначать конкретные вероятности этим сценариям, однако действительно отметили, что, по их мнению, сценарии «ставка не повышается» и «война с инфляцией» выглядят менее вероятными, чем три остальных исхода, что в целом также может помочь доходности 2-летних казначейских облигаций США закрепиться на текущих уровнях.
$BTC

‌$ETH

‌$SOL