#美联储即将公布利率决定 #Gate广场中秋团圆局 Первая ставка повышена при Уоше — три уровня игры за 92%-ной вероятностью

Пока вы мучаетесь вопросом, стоит ли менять позицию на этой неделе, на другом конце Земли один мужчина принимает самое важное решение в своей карьере.
Ранним утром 17 сентября по пекинскому времени Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС объявит последнее решение по процентной ставке.
Данные CME FedWatch показывают, что рынок оценивает вероятность первого при Уоше повышения ставки на 25 базисных пунктов в 92,4%. Если это произойдёт, целевой диапазон ставки по федеральным фондам будет повышен с 3,50–3,75% до 3,75–4,00%.
Непосредственная причина ожиданий повышения ставки несложна: в августе CPI вырос на 0,4% в месячном выражении, превысив ожидания, а PPI также оказался выше прогнозов рынка; международные цены на нефть и вовсе преодолели отметку в 100 долларов. Инфляционное давление вернулось, что, казалось бы, даёт Уошу достаточно оснований для повышения ставки. Но если вы думаете, что Уош учитывает только данные по инфляции, значит, вы недооцениваете эту партию.

«Битва за авторитет» на фоне устойчивой инфляции
После того как цены на нефть превысили 100 долларов, последние данные по CPI по-прежнему остаются высокими, демонстрируя заметную устойчивость. С момента вступления в должность Уош неоднократно подчёркивал «нулевую терпимость» к инфляции. Если перед лицом таких данных он бездействует, как его воспримет рынок? Для Уоша это повышение ставки — далеко не просто техническая корректировка денежно-кредитной политики, а «битва за авторитет», затрагивающая его личный статус.
Ему нужно одновременно доказать рынку три вещи: ФРС независима, его слова не расходятся с делами, а к борьбе с инфляцией он относится серьёзно. Если он не сможет утвердить этот авторитет по всем трём направлениям, дальнейшее продвижение любых реформ политических рамок окажется крайне затруднительным.

Тонкий расчёт «превентивного повышения ставки»
Ещё тоньше то, что Уош вполне может представить это повышение как «превентивное» — не как необходимость повысить ставку в текущих условиях, а как проявление ответственности в борьбе с инфляционными рисками. Такая формулировка позволяет и наступать, и отступать: если впоследствии инфляция снизится, он сможет как сохранить ставку без изменений, так и перейти к снижению быстрее, чем ожидает рынок. Инициатива от начала до конца останется в его руках. Кроме того, нынешнее повышение ставки по сути посылает всему миру сигнал: геополитический конфликт на Ближнем Востоке в краткосрочной перспективе не закончится. Когда боевые действия действительно прекратятся, а инфляционное давление быстро ослабнет, у него появятся достаточный простор для снижения ставки и убедительные аргументы для рынка. Волна повышения ставок, охватывающая весь мир, не ограничится территорией США. Сразу после заседания ФРС состоится заседание Банка Японии — повышение ставки Уошем фактически напрямую окажет давление на японский центробанк, вынуждая его последовать примеру. Южная Корея, Европа, Австралия, Новая Зеландия, Канада… Перед этими союзными США экономиками также встанет давление, требующее следовать за повышением ставок. Если основные экономики одновременно повышают ставки, капитал не будет в больших масштабах перетекать в регионы, куда США не хотят его направлять. А странам, которые уже планировали снижение ставок, теперь придётся отложить его, иначе дальнейшее расширение разницы в ставках усилит давление оттока капитала и сокращения ликвидности. На уровне доллара повышение ставки может ещё больше укрепить позиции сильного доллара и одновременно подавить золото, оставив ему лишь роль «регулятора» рынка, не позволяя его значимости подняться выше доллара. После завершения этой операции дальнейшее продвижение стратегической логики «слабый доллар, но сильная валюта» станет естественным.

Идеальный сценарий: проголосовать за повышение, но в итоге его не провести
Наибольший интерес представляет личный политический расчёт Уоша. Думаете, он больше всего хочет, чтобы повышение ставки было успешно одобрено?
Необязательно. Для Уоша идеальный сценарий выглядит так: он лично голосует за «повышение ставки», но итог коллективного голосования комитета — «сохранить ставку без изменений». В таком случае он и создаст перед рынком образ ястреба, и избежит экономической боли, которая может последовать за фактическим повышением ставки, — соотношение затрат и результата можно назвать идеальным. Если же рассуждать от обратного, то в случае, если он проголосует против или повышение не состоится из-за его возражений, рынок немедленно навесит на него ярлыки «лицемер», «несамостоятельный», «осмеливается лишь слушать Трампа». Это нанесёт серьёзный ущерб его последующему влиянию и весу внутри ФРС.
Не стоит забывать, что прежде Уош постоянно управлял ожиданиями рынка с помощью «словесного повышения ставки» — и это уже дало результат. Настоящее повышение один раз позволит заодно реализовать некоторые не слишком удобные для публичного обсуждения «дополнительные цели», после чего можно будет вновь вернуться в комфортную зону «управления ожиданиями», заставляя рынок каждый день гадать, ограничится ли он этим единственным повышением или последует ещё одно. Так начинается совершенно новый этап «игры на ожиданиях».

Как поведут себя глобальные активы?
Что же означает повышение ставки на 25 базисных пунктов для глобальных активов?
В краткосрочной перспективе давление на американские акции, скорее всего, усилится, особенно на высокооценённый сектор технологических компаний роста. Доходность американских облигаций вырастет, а процентные расходы по долгу станут наиболее ощутимым вызовом для американского финансового ведомства.
Золото в краткосрочной перспективе окажется под давлением сильного доллара, но в среднесрочной перспективе геополитические риски и неопределённость мировой экономики по-прежнему будут поддерживать цены на золото.
Что касается акций A, то в краткосрочной перспективе настроения могут пострадать от внешних факторов, но ключевыми переменными, определяющими направление рынка в среднесрочной перспективе, по-прежнему будут темпы денежно-кредитной политики самого Китая и качество восстановления внутренней экономики.
Разумеется, всё это предполагает, что Уош действительно решится «пойти на риск». Он не является ФРС — он всего лишь Уош. Отданный им личный голос и итоговое решение комитета могут оказаться двумя разными вещами.
Но каким бы ни был окончательный ответ ранним утром 17 сентября, одно уже ясно: этот мужчина одним повышением ставки разыгрывает большую партию. И наши с вами активы находятся на этой шахматной доске. $BTC