#HBMShortageBoostsAIChipPrices

Историю аппаратного обеспечения для ИИ в 2026 году можно описать одной простой цепочкой. Дефицит HBM приводит к росту цен на HBM, рост цен на HBM повышает стоимость производства чипов для ИИ, а более высокая стоимость чипов для ИИ теперь отражается в росте цен на сами чипы. Каждое звено этой цепочки подтверждается конкретными цифрами текущего года, и это важно для двух совершенно разных групп компаний: производителей чипов для ИИ, которым приходится закупать память, и производителей памяти, которые её продают.

HBM расшифровывается как High Bandwidth Memory. Это вертикально уложенные кристаллы DRAM на базовом кристалле, соединённые крошечными вертикальными каналами и размещённые в корпусе чрезвычайно близко к кристаллу GPU, чтобы данные могли передаваться с огромной скоростью. Современный ускоритель ИИ не может работать без неё, поскольку крупные модели в основном ограничены скоростью, с которой память может снабжать вычислительные блоки. Именно поэтому HBM так дорого производить. Каждый гигабайт HBM потребляет примерно втрое больше производственных мощностей пластин, чем гигабайт DDR5, производители памяти получают примерно в 3–5 раз больше выручки с одной пластины от HBM, чем от обычной DRAM, а новым мощностям требуется от 12 до 18 месяцев подготовки, прежде чем они начнут что-либо производить.

Поставки сосредоточены всего у трёх компаний: SK Hynix, Samsung и Micron. Вместе они контролируют более 95% мирового производства DRAM и являются единственными тремя поставщиками HBM в мире. Именно эта концентрация и является двигателем дефицита, поскольку все три компании перенаправили большую часть своих передовых мощностей на HBM и серверную память, и теперь более 80% передовых мощностей приходится на эти продукты. В 2025 году на HBM приходилось около 18% общего объёма входного сырья для производства пластин DRAM, в 2026 году — примерно 22%, а в 2027 году ожидается приближение к 30%. В пересчёте на биты на HBM сейчас приходится лишь 8–9% поставок DRAM, а в 2027 году — около 13%, что звучит скромно, пока не вспомнить, насколько кристаллы HBM крупнее обычной DRAM. TrendForce оценивает дефицит между предложением и спросом в 2026 году в 4,9% для DRAM, 5,1% для HBM и 4,2% для NAND — это самый высокий уровень с 2011 года.

Кроме того, мощности уже распроданы. SK Hynix заявила, что все её мощности по производству памяти на 2026 год были распроданы ещё до начала года. Micron распродала весь объём поставок HBM на 2026 год и весь выпуск на 2027 год, а Samsung также заранее продала свои мощности HBM на 2026 год. К середине 2026 года появились сообщения о том, что все три поставщика распродали мощности HBM вплоть до 2027 года.

Реакция цен была экстремальной. Контрактные цены на DRAM выросли на 171,8% год к году в третьем квартале 2025 года, затем подскочили на 90–95% квартал к кварталу в первом квартале 2026 года, после чего, по оценкам, выросли ещё на 58–63% во втором квартале и на 13–18% в третьем квартале; Jefferies ожидает дополнительный рост на 30–40% в четвёртом квартале. Контрактные цены на серверную DRAM выросли на 60–70% в начале 2026 года после совокупного увеличения на 64% во второй половине 2025 года и, как ожидается, вырастут примерно на 270% по итогам всего 2026 года. Контрактные цены на DRAM для ПК более чем удвоились за один квартал, цены на мобильную DRAM выросли почти на 80%, а контрактные цены на DDR5 поднялись примерно с 7 долларов за единицу до примерно 19,50 доллара.

Именно в сегменте HBM рыночная сила в вопросе ценообразования наиболее высока. Поставщики планировали повысить цены на HBM3E примерно на 20% в 2026 году, а HBM4 стоит намного дороже предыдущего поколения: цены на стеки находятся в диапазоне от 500 до 600 долларов, а премия к HBM3E составляет 55–70%. SK Hynix получила примерно 50%-ную премию на HBM4 в сделках с NVIDIA и повысила цены на HBM4 примерно на 70%. Bernstein ожидает, что цена HBM4 вырастет примерно с 16,6 доллара за гигабайт в 2026 году до около 37 долларов за гигабайт в 2027 году. TrendForce ожидает роста контрактных цен на HBM на 70–140% в 2027 году и предупреждает о многократно более высоких ценах, если дефицит стандартной DRAM сохранится на таком уровне.

Всё это напрямую отражается на стоимости чипа для ИИ. Теперь на HBM приходится 30–40% себестоимости производства ускорителя ИИ против менее 20% два поколения назад. Анализ цепочки поставок Morgan Stanley по стойке Vera Rubin показывает рост затрат на память на 435%, в результате чего доля памяти в спецификации стоимости стойки увеличилась с 5–10% до 25–30%. Стоимость печатных плат выросла на 233%, многослойных керамических конденсаторов — на 182%, а подложек ABF — на 82%. В результате цена стойки приближается к 7,8 миллиона долларов против примерно 4 миллионов долларов за текущую стойку GB300 Blackwell. Переход с HBM3E на HBM4 также увеличивает число кристаллов DRAM в одном стеке с 12 до 16 — рост на 33% потребления памяти на один ускоритель ещё до какого-либо увеличения объёмов выпуска.

Именно поэтому цены на чипы для ИИ растут. NVIDIA сообщила крупнейшим клиентам, что им следует ожидать повышения цен более чем на 15%, а для некоторых систем GB300 и Vera Rubin 200 — примерно на 17%, при поставках оборудования в начале 2027 года. Стойка Vera Rubin с 72 GPU, которая сегодня стоит около 7 миллионов долларов, может подорожать примерно до 8 миллионов долларов. Для дата-центра мощностью 1 гигаватт один такой раунд повышения цен добавляет как минимум 5 миллиардов долларов затрат. Цены на производство также движутся в том же направлении: TSMC повышает цены на передовые техпроцессы, на которые приходится 74% её бизнеса по производству пластин, включая повышение на 3–10% для процессов менее 5 нанометров, до 10% для зрелых техпроцессов с 2027 года, а цена пластин с техпроцессом 2 нанометра приближается к 30 000 долларов против примерно 20 000 долларов для 3 нанометров — премия составляет около 50%. Передовая упаковка CoWoS полностью забронирована, при этом, по оценкам, NVIDIA занимает 60% этих мощностей.

Потребительское оборудование ещё нагляднее демонстрирует перенос роста затрат в цены. В августе 2026 года цены на карты серии GeForce RTX 50 в Южной Корее выросли до 30%, в результате чего RTX 5090 подорожала выше 5 100 долларов, тогда как розничные цены на RTX 5070 Ti в Китае подскочили на 21,8% всего за 24 часа, а RTX 5070 — на 16,2%. AMD повысила цены на GPU и комплекты GDDR7 примерно на 10% для своих партнёров по производству плат с июля 2026 года, а модули GDDR7 объёмом 2 ГБ теперь продаются в нижней части диапазона 20 долларов. Qualcomm сообщила партнёрам, что цены на чипы Snapdragon вырастут двузначными темпами с 1 сентября 2026 года после падения выручки от чипов для смартфонов на 20% год к году. Китайские производители чипов для ИИ повысили цены на 20–50% всего за два месяца, при этом цена Huawei Ascend 950DT превысила 250 000 юаней, или примерно 37 255 долларов.

Последствия распространяются и на обычные устройства. Gartner ожидает, что совокупные цены на DRAM и твердотельные накопители вырастут на 130% к концу 2026 года, что приведёт к повышению цен на ПК на 17% и на смартфоны на 13%, а также к снижению поставок ПК на 10,4% и смартфонов на 8,4%. Lenovo, Dell, HP, Acer и ASUS предупредили клиентов о повышении цен на 15–20%, а в HP доля памяти в себестоимости производства ПК за один квартал выросла с 15–18% до 35%. Серверный модуль DDR5 на 64 ГБ подорожал с 873 долларов в первом квартале примерно до 1 586 долларов к четвёртому кварталу, прибавив более 80%. Микросхема DDR5 на 16 Гбит подорожала примерно с 6,84 до 27,20 доллара, то есть на 298%, а комплект DDR5 на 32 ГБ, который раньше продавался дешевле 90 долларов, теперь стоит около 529 долларов. Цена Amazon Echo Dot выросла на 60%, до 79,99 доллара, а Kindle — на 37%, до 149,99 доллара.

Самыми очевидными победителями в этой цепочке являются производители памяти. Выручка мировой индустрии DRAM достигла 97 миллиардов долларов в первом квартале 2026 года, увеличившись на 81% квартал к кварталу, а затем выросла ещё на 59,5%, до 154,73 миллиарда долларов, во втором квартале. Выручка Samsung от DRAM выросла на 93,4% в первом квартале, до 37,32 миллиарда долларов, а затем ещё на 63,4%, до 60,98 миллиарда долларов, во втором квартале, обеспечив долю 39,4%. Выручка SK Hynix выросла на 62,5%, а затем на 37,9%, до 38,59 миллиарда долларов, тогда как Micron увеличила её на 81,6%, а затем на 65,5%, до 36 миллиардов долларов. Операционная прибыль Samsung во втором квартале достигла 89,4 триллиона вон, увеличившись примерно на 1 810% год к году. Валовая маржа Micron достигла 74,4%, а операционная маржа SK Hynix держалась на уровне около 72–77%. Котировки Micron выросли более чем на 120% с начала года, SK Hynix — примерно на 146%, а Samsung — примерно на 121%; рыночная стоимость SK Hynix превысила 1 триллион долларов, а цена акций Micron преодолела отметку в 1 000 долларов. В сегменте HBM в частности на SK Hynix приходилось 50% выручки во втором квартале 2026 года, на Samsung — 33%, а на Micron — 18%. Сам рынок HBM вырос примерно с 4 миллиардов долларов в 2023 году до около 34,6 миллиарда долларов в 2025 году и может достичь 54,6 миллиарда долларов в 2026 году, увеличившись ещё на 58%.

Для компаний, выпускающих чипы для ИИ, картина более неоднозначна. Спрос остаётся огромным: выручка NVIDIA от дата-центров составила 89 миллиардов долларов в квартале, завершившемся в июле 2026 года, увеличившись на 117% год к году, а поставки серверов для ИИ в мире, как ожидается, вырастут примерно на 31% в 2026 году. Но память теперь является крупнейшей статьёй затрат, которую разработчики чипов не могут контролировать, а дефицит даже меняет конструкцию продуктов. NVIDIA рассматривает конфигурации Rubin Ultra с меньшим объёмом памяти, включая вариант с 8 HBM4, что сократило бы объём до примерно 192 ГБ на ускоритель вместо 288 ГБ исключительно из-за ожидаемого максимального дефицита DRAM в 2027 году. Продажи специализированных ускорителей ИИ, как ожидается, вырастут на 45% в 2026 году — быстрее, чем поставки GPU, которые увеличатся на 16%, отчасти потому, что разработчики ASIC обладают большей гибкостью в выборе объёма памяти. Также ожидается, что в 2027 году на память будет приходиться 68% капитальных затрат крупнейших облачных провайдеров, а сами капитальные затраты облачных компаний вырастут на 98% в 2026 году и ещё на 50% в 2027 году.

В перспективе давление не ослабнет быстро. TrendForce ожидает роста поставок HBM в пересчёте на биты на 50–60% в 2027 году, однако этого всё равно будет недостаточно для удовлетворения спроса. Гендиректор SK Hynix назвал 2027 год худшим годом дефицита, при этом ограничения могут сохраняться до 2030 года, а значительного увеличения предложения не ожидается до 2029 или 2030 года. В этом и заключается реальное отличие текущего цикла от предыдущих циклов памяти: речь идёт о структурном перераспределении самых передовых производственных мощностей в мире в пользу памяти для ИИ, а не о временном сбое поставок. Дефицит HBM, рост цен на HBM, рост стоимости чипов для ИИ, рост цен на чипы для ИИ — эта цепочка теперь одновременно проявляется в бюджетах дата-центров, ценах на видеокарты, ноутбуки, смартфоны и квартальных финансовых результатах, и именно поэтому эта новость настолько важна как для компаний, выпускающих чипы для ИИ, так и для производителей HBM: одна сторона за это платит, а другая на этом зарабатывает, и баланс между ними будет определять экономику аппаратного обеспечения для ИИ вплоть до 2027 года.
#Gate广场中秋团圆局