#美联储加息会议

#每周来晒
Где сейчас находится крипторынок перед решением ФРС 17 сентября и куда, как я думаю, он направится дальше

Заседание Федеральной резервной системы пройдет 15–16 сентября, а по пекинскому времени решение по ставке будет объявлено 17 сентября в 02:00, после чего в 02:30 состоится пресс-конференция председателя Кевина Уорша. Именно этого единственного временного окна весь рынок ждал и закладывал его в цены на протяжении нескольких недель. Перед заседанием целевой диапазон ставки по федеральным фондам составляет 3,50–3,75 процента, а повышение на 25 базисных пунктов поднимет его до 3,75–4,00 процента. До Джексон-Хоула вероятность повышения составляла около 30 процентов. После сильного отчета по рынку труда за август и публикации августовского индекса потребительских цен 11 сентября рынки прогнозов повысили ее примерно до 83–87 процентов, а некоторые оценки приблизились к 90 процентам. Иными словами, само повышение уже стало консенсусом, и это меняет то, что действительно будет иметь значение этой ночью.

Где же сейчас находится крипторынок? Bitcoin уже несколько недель зажат в диапазоне примерно от 76 000 до 80 500 долларов, торгуясь в зависимости от сессии около 77 100–78 600 долларов, при капитализации около 1,55 триллиона долларов и доминировании примерно 58,7 процента. Дневной спотовый объем на агрегированных данных площадок держится в районе 14–15 миллиардов долларов, а изменения за 24 часа в основном составляют доли процента, хотя иногда внутри одного дня происходят движения на 3 000 долларов и более. Более важный показатель — расстояние: Bitcoin все еще примерно на 39 процентов ниже рекорда октября 2025 года, составлявшего 126 198 долларов. За последний месяц он вырос примерно на 22 процента, но за последний год снизился примерно на 33 процента. Такое сочетание — сильный месяц и слабый год — говорит мне о восстановлении внутри более крупной коррекции, а не о начале нового бычьего импульса.

Ethereum торгуется около 2 500 долларов, его капитализация составляет примерно 304 миллиарда, а доля на общем рынке — около 11–12 процентов. Его 24-часовой объем держится в диапазоне от 11 до 15 миллиардов долларов. Ether вырос примерно на 33 процента за последний месяц, заметно опередив Bitcoin с его ростом на 22 процента, а структура его дневных скользящих средних по-прежнему остается бычьей. Однако он все еще почти на 50 процентов ниже исторического максимума в 4 953 доллара и примерно на 45 процентов ниже уровня годом ранее. XRP торгуется в районе 1,36–1,42 доллара, а SOL вновь поднялся выше 100 долларов на фоне роста открытого интереса. Переток средств в альткоины реален, но носит выборочный характер, и это не тот широкий альтсезон, которого многие ждут.

Именно ликвидность делает этот рынок действительно интересным. Спотовые Bitcoin ETF привлекли 968,9 миллиона долларов с 31 августа по 4 сентября, а спотовые Ether ETF добавили 130,3 миллиона, что в сумме составляет 1,1 миллиарда долларов. Однако 863 миллиона из этой суммы, почти 79 процентов, поступили всего за один день — 3 сентября. Затем спрос ослаб: во вторую неделю сентября последовали три сессии подряд с чистым оттоком средств. Приток в Ether ETF снизился более чем на 82 процента за неделю, а доля Ether в общем притоке в ETF упала с 45 процентов примерно до 12 процентов. Это говорит мне о том, что институциональные деньги участвуют в рынке, но не проявляют приверженности, и сейчас им гораздо комфортнее держать Bitcoin, чем альткоины.

Позиционирование на рынке деривативов для такой недели необычно спокойное. Совокупный открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin держится около 53–55 миллиардов долларов, ставки финансирования лишь немного выше нейтрального уровня в 0,01 процента, а совокупное соотношение лонгов к шортам среди счетов находится ниже 1,0. После встряски на выходных, ликвидировавшей примерно 250 миллионов долларов заемных лонгов, рынок восстановился, не наращивая свежего кредитного плеча. Я воспринимаю это как двусторонний сигнал. Нет явно переполненной стороны, ожидающей ликвидации, что снижает вероятность резкого каскада, но топлива для шорт-сквиза также меньше, поэтому для уверенного пробоя потребуется спотовый объем, а не одни деривативы.

Макроэкономический фон имеет не меньшее значение, чем динамика крипторынка. Цены производителей в августе выросли на 0,4 процента по сравнению с предыдущим месяцем — это крупнейшее повышение с мая, — а нефть Brent торгуется около 108 долларов за баррель, пока конфликт между США и Ираном поддерживает энергетические риски. Доходность 10-летних казначейских облигаций 10 сентября достигла 4,95 процента — максимума за год, — а это означает, что финансовые условия уже ужесточаются еще до действий ФРС. Фондовые рынки проявляют устойчивость: 11 сентября S&P 500 закрылся на уровне 7 656,98, Dow — на 52 573,29, а Nasdaq — на 26 333,04; каждый индекс вырос за день примерно на один процент. Золото остается исключением. По декабрьскому контракту оно закрепилось около 4 408 долларов за унцию после трех недель подряд снижения и по-прежнему торгуется ниже 200-дневной скользящей средней, находящейся около 4 537 долларов.

Думаю ли я, что повышение на 25 базисных пунктов полностью заложено в цены? В основном да. Когда 83–87 процентов рынка ожидают определенного события, само движение редко становится шоком. Если шок и произойдет, он будет связан с точечной диаграммой, то есть с медианным прогнозом на конец 2026 года, и с тем, что Уорш скажет в 02:30. Июльское решение было принято голосами 9 против 3, причем несогласные выступали за повышение ставки. Если теперь эти голоса будут доминировать в прогнозах, послание будет сводиться к еще одному повышению после этого. До заседания фьючерсы уже указывали на траекторию к ставке примерно 3,80 процента к декабрю, поэтому точечная диаграмма с подтверждением еще одного повышения не станет новой информацией. Точечная диаграмма, подразумевающая еще два повышения, или формулировки, исключающие условность, станут ястребиным сюрпризом.

Мой базовый сценарий — повышение на 25 базисных пунктов с указанием на зависимость дальнейших решений от данных. В таком случае я ожидаю сначала рваной, а не направленной реакции: снижения сразу после публикации решения, затем покупок на облегчении, когда трейдеры поймут, что ничего катастрофического не произошло, и повторного тестирования Bitcoin уровня 80 000–80 500 долларов. По-настоящему ястребиный исход — сигнал о двух повышениях и более жесткая позиция по инфляции, вызванной энергетическими факторами — подтолкнет доходность 10-летних облигаций вверх, укрепит доллар и отправит Bitcoin тестировать 76 000 долларов, а более глубоким уровнем станет 74 000. Альтернативный исход — сохранение ставки при вероятности около 15 процентов — вызовет самое резкое движение: ослабление доллара, снижение доходности и быстрый сквиз вверх по Bitcoin, Ether и золоту, причем Bitcoin направится к 82 000–83 000 долларов.

Что касается волатильности, то да, я ожидаю ее роста, но не обязательно в направлении, которого опасаются люди. Окно события узкое — с публикации решения в 02:00 примерно до часа после пресс-конференции в 02:30, — и внутри него книги заявок становятся тоньше, спреды расширяются, а охота за стопами становится обычным явлением. Спасает то, что кредитное плечо не перегрето. Когда открытый интерес стабилен, а финансирование близко к нейтральному уровню, рынок поглощает новости через формирование цены, а не вынужденные ликвидации. Мое рабочее предположение — повышенный, но управляемый всплеск волатильности, причем дальнейшее движение определится на азиатской и американской сессиях, а не в первые 15 минут.

Превратится ли это в бычий тренд? Честно говоря, не думаю, что одно заседание решит этот вопрос. Для настоящего бычьего тренда мне нужны три вещи: положительные потоки в ETF на протяжении двух или трех недель подряд, а не сконцентрированные в отдельных днях; плавный рост ставок финансирования вместе с ценой, а не резкий скачок; и возвращение Bitcoin выше 80 500 долларов с удержанием этого уровня, пока Ether не преодолеет область 2 640 долларов. Сейчас у нас есть максимум один из этих трех факторов. Более широкий крипторынок вырос примерно на 2,3 процента за последнюю неделю, а индекс страха и жадности находится на уровне 66 — это жадность, но не эйфория, — что исторически является среднерыночным значением, а не сигналом вершины или дна. Некоторые модели долгосрочных циклов указывают на возможное циклическое дно около ноября 2026 года; об этом стоит помнить, но не торговать на основании этого прогноза.

Если выстроить активы рядом, я вижу следующую иерархию. Золото — самый чистый инструмент макрохеджирования, и сейчас оно находится в коррекционной фазе ниже 200-дневной средней: поддержкой выступает 4 300 долларов, а уровень 4 200 открывает путь ниже, если ФРС займет решительно ястребиную позицию; если же Уорш отступит, золото быстро вернется к 4 400–4 500 долларов. Американские акции оценены исходя из мягкой посадки экономики и повышения, которое они уже приняли, что делает их уязвимыми к ястребиной точечной диаграмме, но при этом их поддерживают прибыли и ликвидность. Bitcoin сейчас торгуется в большей связке с облигациями и акциями компаний роста, чем когда-либо в своей истории, поэтому он ведет себя скорее как макроактив с высокой бетой, чем как хедж, и, на мой взгляд, это самое важное структурное изменение в этом цикле. Ether предлагает более высокую бету и более четкий восходящий тренд, но в данный момент получает меньшую поддержку со стороны институциональных потоков.

В 02:00 и 02:30 по пекинскому времени я буду следить за конкретными вещами: медианным прогнозом на 2026 год, тем, станет ли распределение голосов более или менее разобщенным, точными формулировками о дальнейших корректировках, любыми упоминаниями цен на энергоносители и Ормузского пролива, а затем за данными о потоках в течение первого часа. Важные для меня уровни — поддержка Bitcoin на 76 000 долларов и сопротивление на 80 500, при этом 82 300 станет дверью к 87 500 к концу года; для Ether это 2 420 и 2 640 долларов, для доходности 10-летних облигаций — около 5 процентов, а также данные о потоках в спотовые ETF 17 и 18 сентября. Если потоки станут положительными, ставки финансирования останутся спокойными, а Bitcoin удержится выше 80 500, я буду считать это началом чего-то более устойчивого. Если потоки останутся отрицательными, а объем продолжит снижаться, я буду воспринимать любой скачок как возможность сократить риск, а не увеличить его.

Мой честный вывод таков: это заседание скорее о послании, чем о самом движении. Повышение уже заложено в цену, рынок использует небольшое кредитное плечо, а ликвидность тонкая, но не нарушена, что указывает на двустороннее волатильное событие, а не на уничтожение тренда. Я предпочел бы дождаться точечной диаграммы и первых данных о потоках в ETF, а не угадывать направление в 02:00. Управление рисками важнее прогнозов — в такую ночь это главное. Это не финансовая рекомендация, а лишь мои собственные взгляды и уровни, которыми я делюсь для обсуждения; каждый должен рассчитывать размер позиций с учетом собственной толерантности к риску и временного горизонта.
#Gate广场中秋团圆局