Доход Robinhood Chain снижается пять дней подряд — доход за 24 часа упал до 723 тыс. долларов

#RobinhoodChain #链上收入 #DeFi #收入下滑 #ГлавнаяТемаДня

Выручка Robinhood Chain падает пять дней подряд до 723 тыс. долларов: конец хайп-цикла или здоровая нормализация?

После впечатляющего дебюта, благодаря которому в начале сентября Robinhood Chain стала одной из самых обсуждаемых сетей, теперь она демонстрирует обратную сторону стремительного роста. Ежедневная выручка сети, достигшая пика примерно в 6 миллионов долларов 4 сентября, перешла в пятидневное последовательное снижение и теперь находится в диапазоне от 723 000 до 950 000 долларов, что означает падение на 83–85% от исторического максимума.

На первый взгляд падение такого масштаба выглядит как крах. Однако исходные данные рассказывают гораздо более сложную и, на самом деле, более интересную историю о том, как созревают новые экономики Layer-2.

Для начала эти цифры необходимо рассматривать в контексте. Данные DeFiLlama показали ежедневную выручку в размере 5,54 миллиона долларов 4 сентября, затем 841 178 долларов 11 сентября и 949 331 доллара 10 сентября. Совокупная выручка за семь дней составила около 18,34 миллиона долларов. Это по-прежнему позволяет Robinhood Chain занимать второе место среди крупнейших сетей по ежедневной выручке, уступая лишь Canton, даже во время коррекции. Иными словами, даже на минимальном уровне она зарабатывает больше большинства уже устоявшихся Layer-1.

Во-вторых, снижение выручки не сопровождалось падением активности. Данные Blockscout указывают, что 10 сентября сеть обработала 13,6 миллиона транзакций против 13,98 миллиона 4 сентября — снижение составило лишь около 3%. Объём торгов на децентрализованных биржах в сети за тот же 24-часовой период оставался вблизи отметки от 1,7 до 2,5 миллиарда долларов. Пользователи не ушли. Они просто начали платить меньше.

Именно это расхождение между стабильной активностью и снижением комиссий является ключом к пониманию произошедшего. Первоначальный всплеск выручки был вызван не органичным долгосрочным спросом на транзакции. Его обусловили три временных фактора, достигших пика одновременно. Публичный запуск основной сети вызвал волну фармеров аирдропов, выполнявших частые взаимодействия ради права на будущие награды. Запуск токенизированных акций США для пользователей более чем из 120 стран создал премию за новизну: трейдеры были готовы платить повышенный газ, чтобы оказаться первыми. А первоначальная программа стимулирования субсидировала предоставление ликвидности, раздувая объём генерируемых комиссий.

По мере нормализации этих трёх факторов рынок комиссий сделал то, что рынки комиссий делают всегда. Средняя цена газа вернулась к конкурентному уровню, а доля протокола сократилась. Одна только выручка от газа упала с 6,04 миллиона долларов 4 сентября до 1,05 миллиона долларов 10 сентября — на 82,6%, что идеально соответствует динамике общей выручки.

Для материнской компании такая картина знакома. В отчёте за второй квартал 2026 года Robinhood Markets сообщила, что выручка от криптовалютных транзакций снизилась на 38% в годовом выражении, до 100 миллионов долларов, тогда как объём торгов акциями достиг 956 миллиардов долларов, а количество опционных контрактов — 774 миллионов. Компания постоянно демонстрирует способность наращивать всю свою экосистему, пока комиссии, связанные с криптовалютами, остаются крайне цикличными.

Стратегические последствия на самом деле положительны. Сеть, способная поддерживать 13 миллионов ежедневных транзакций и почти рекордный объём торгов на DEX при ежедневной выручке менее миллиона долларов, демонстрирует эффективность, а не слабость. Это указывает на способность сети обеспечивать высокую пропускную способность при низкой стоимости, что именно и необходимо для долгосрочной конкуренции за потоки токенизированных акций и розничного DeFi. День с выручкой в 6 миллионов долларов был аномалией, вызванной спекуляциями. День с выручкой в 723 000 долларов, вероятно, гораздо ближе к устойчивому базовому уровню.

В дальнейшем следует следить не за тем, вернётся ли выручка к 6 миллионам долларов, поскольку без нового искусственного катализатора этого произойти не должно. Важно, сохранятся ли количество транзакций и общий объём заблокированных средств на стабильном уровне в течение следующих двух недель, а также сможет ли Robinhood Earn, новый децентрализованный продукт кредитования компании, создать более устойчивый поток процентной выручки вместо волатильной модели, основанной на газе.