📊 #每周来晒 #8月CPI数据出炉

АВГУСТОВСКИЙ CPI: ИНФЛЯЦИЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ УСТОЙЧИВА, И ДЕТАЛИ ИМЕЮТ ЗНАЧЕНИЕ

Августовский отчёт по CPI в США даёт рынку ещё один важный снимок того, куда движется потребительская инфляция.

Общий показатель в августе вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовой CPI достиг 3,4% в годовом выражении.

Базовый CPI, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,4% в годовом выражении.

Эти цифры важны, поскольку инфляция остаётся выше долгосрочного целевого уровня Федеральной резервной системы в 2%.

Отчёт не свидетельствует об экстремальном инфляционном шоке, но также не показывает, что инфляция полностью вернулась к норме.

Для меня главный вывод таков:

Инфляция движется, но путь обратно к 2% по-прежнему неравномерен.

📌 АВГУСТОВСКИЙ CPI В КРАТКОМ ИЗЛОЖЕНИИ

Общий CPI: +0,4% за месяц
Общий CPI: +3,4% за год

Базовый CPI: +0,3% за месяц
Базовый CPI: +2,4% за год

Месячные показатели важны, поскольку даже относительно умеренный ежемесячный рост может поддерживать повышенную годовую инфляцию, если он продолжается неоднократно.

Именно поэтому я обращаю внимание как на месячные, так и на годовые показатели, вместо того чтобы сосредотачиваться только на одном общем процентном значении.

🔎 ОБЩИЙ CPI И БАЗОВЫЙ CPI

Общий CPI включает всю потребительскую корзину, тогда как базовый CPI исключает продукты питания и энергоносители, чтобы дать более ясное представление об основном ценовом давлении.

Августовские показатели показывают, что оба значения остаются выше уровня, которого в конечном счёте хочет достичь ФРС.

Годовой общий показатель в 3,4% говорит нам о том, что потребители по-прежнему сталкиваются со значительно более высокими ценами, чем годом ранее.

Годовой базовый показатель в 2,4% показывает, что базовая инфляция существенно снизилась с предыдущих пиков, но ещё не достигла целевого уровня ФРС в 2%.

Это различие важно.

История инфляции больше не сводится к чрезвычайно высокому росту цен.

Теперь вопрос заключается в том, сможет ли инфляция продолжить снижаться с уже более низкого уровня, не застряв выше целевого показателя.

📈 ПОЧЕМУ МЕСЯЧНЫЙ РОСТ НА 0,4% ИМЕЕТ ЗНАЧЕНИЕ

Месячный рост CPI на 0,4% может показаться небольшим, если рассматривать его сам по себе.

Но инфляция накапливается.

Если месячный рост остаётся устойчивым на протяжении нескольких месяцев подряд, годовая инфляция может дольше сохраняться на повышенном уровне.

Именно поэтому я не смотрю на один отчёт по CPI и сразу не заявляю об окончании инфляционного тренда.

Я хочу увидеть стабильность в нескольких отчётах.

Устойчивая последовательность более низких месячных показателей стала бы более убедительным свидетельством того, что инфляция движется к 2%.

С другой стороны, повторяющийся устойчивый месячный рост означал бы, что заключительный этап дезинфляции может занять значительно больше времени.

📊 БАЗОВЫЙ CPI — КЛЮЧЕВАЯ ДЕТАЛЬ

Месячный рост базового CPI на 0,3% — ещё одна важная часть отчёта.

За базовой инфляцией внимательно следят, поскольку она призвана исключить часть краткосрочной волатильности, вызванной ценами на продукты питания и энергоносители.

При значении 2,4% в годовом выражении базовый CPI гораздо ближе к целевому уровню ФРС, чем общая инфляция, но всё ещё выше 2%.

Это означает, что борьба с инфляцией ещё не завершена полностью.

Для меня самый важный вопрос на будущее заключается в том, сможет ли базовая инфляция продолжить снижаться, не ускоряясь неоднократно.

Если базовый CPI постепенно приблизится к 2%, уверенность в устойчивой дезинфляции возрастёт.

Если базовая инфляция останется примерно на текущем уровне в течение длительного периода, у регуляторов может быть меньше возможностей для быстрых действий.

🏦 ЧТО ОТЧЁТ ПО CPI ГОВОРИТ О ФРС

Цель Федеральной резервной системы — стабильность цен при целевом уровне инфляции в 2%.

Августовский CPI не даёт регуляторам повода говорить о полностью одержанной победе.

Общая инфляция остаётся на уровне 3,4% в годовом выражении, а базовая — на уровне 2,4% в годовом выражении.

Это означает, что ФРС всё ещё необходимо оценить, насколько устойчив текущий инфляционный тренд.

Важно понимать, что денежно-кредитная политика не зависит от одного отчёта по CPI.

Прежде чем решать, насколько жёсткой или мягкой должна быть политика, регуляторы изучают серию инфляционных показателей и другие экономические индикаторы.

Поэтому я бы не воспринимал один лишь августовский отчёт как гарантированный сигнал относительно следующего решения по политике.

Вместо этого я рассматриваю его как ещё одно свидетельство в рамках более широкого инфляционного тренда.

💭 МОЙ ВЗГЛЯД НА АВГУСТОВСКИЙ CPI

Моя интерпретация довольно взвешенная.

Я не рассматриваю августовский CPI как инфляционный кризис.

Но я также не считаю его доказательством того, что инфляция полностью взята под контроль.

Цифры показывают, что инфляция значительно снизилась с прежних экстремальных уровней, однако последний путь к целевому показателю ФРС в 2% оказывается более сложным.

Этот заключительный этап может быть самым трудным.

Переход от очень высоких уровней инфляции к умеренным может происходить относительно быстро.

Переход от умеренной инфляции к точному целевому уровню центрального банка может занять гораздо больше времени.

Именно за этим я сейчас наблюдаю.

🎯 ЧТО СДЕЛАЛО БЫ СЛЕДУЮЩИЙ ОТЧЁТ ПО CPI БОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫМ?

Для меня более убедительным улучшением стали бы:

Более низкий месячный общий CPI

+ Более низкий месячный базовый CPI

+ Продолжающееся снижение годовой инфляции

+ Несколько последовательных отчётов, показывающих то же направление

Это стало бы более убедительным свидетельством устойчивого снижения инфляции.

Я был бы гораздо увереннее в тренде дезинфляции, если бы следующие отчёты стабильно показывали месячную инфляцию на уровне, более совместимом с целевым показателем ФРС в 2%.

⚠️ ЧТО СДЕЛАЛО БЫ МЕНЯ БОЛЕЕ ОСТОРОЖНЫМ?

Противоположная картина заслуживала бы внимания:

Повторяющийся месячный рост на 0,3%–0,4% и выше

или

Базовый CPI перестаёт снижаться

или

Годовая инфляция снова начинает расти

Это означало бы, что инфляция может становиться устойчивой.

В таком случае рынок может стать более чувствительным к каждому последующему отчёту по инфляции, поскольку ожиданиям снова придётся корректироваться.

🧠 ПОЧЕМУ Я НЕ ХОЧУ ЧРЕЗМЕРНО РЕАГИРОВАТЬ НА ОДНУ ЦИФРУ

Данные CPI могут вызвать немедленную волатильность, но один отчёт не определяет весь инфляционный цикл.

На один месячный рост могут повлиять временные изменения цен.

Для меня важнее тренд на протяжении нескольких месяцев.

Именно поэтому я буду отслеживать:

Месячный CPI

Годовой CPI

Месячный базовый CPI

Годовой базовый CPI

и сравнивать каждый новый отчёт с предыдущим трендом.

Направление зачастую информативнее одной отдельной цифры.

📌 МОЙ СПИСОК ПРОВЕРОК CPI

Когда выйдет следующий отчёт по инфляции, я сразу сравню следующие показатели:

1️⃣ Общий CPI за месяц — ускоряется ли месячная инфляция или замедляется?

2️⃣ Общий CPI за год — движется ли годовая инфляция к 2%?

3️⃣ Базовый CPI за месяц — становится ли базовый рост цен менее устойчивым?

4️⃣ Базовый CPI за год — продолжается ли долгосрочный тренд снижения?

5️⃣ Тренд — это необычное разовое значение или часть многомесячной тенденции?

Для меня это гораздо лучший способ анализировать CPI, чем просто спрашивать, было ли значение «хорошим» или «плохим».

📊 ПОСЛАНИЕ АВГУСТОВСКОГО CPI

Августовский отчёт даёт нам четыре показателя, которые обобщают текущую картину инфляции:

+0,4% — месячный общий показатель

+3,4% — годовой общий показатель

+0,3% — месячный базовый показатель

+2,4% — годовой базовый показатель

Вместе они рассказывают относительно ясную историю.

Инфляция больше не находится на экстремальных уровнях, наблюдавшихся ранее в цикле.

Но она также ещё не достигла комфортного уровня целевого показателя ФРС.

Таким образом, экономика остаётся в переходной фазе, в которой следующие несколько отчётов по инфляции могут иметь особое значение.

🔥 МОЙ ИТОГОВЫЙ ВЗГЛЯД

Я рассматриваю августовский CPI как отчёт об устойчивой, но управляемой инфляции.

Данные не свидетельствуют о том, что инфляция внезапно взорвалась.

В то же время показатели недостаточно низкие, чтобы заявить о полном решении инфляционной проблемы.

Общий показатель в 3,4% остаётся существенно выше целевого уровня ФРС в 2%.

Базовый показатель в 2,4% ближе к цели, но всё ещё выше неё.

А месячный рост общего CPI на 0,4% означает, что рынку по-прежнему нужны более последовательные свидетельства замедления.

Поэтому после этого отчёта я сосредоточен не на одной реакции на общий показатель.

Я хочу увидеть, подтвердят ли следующие публикации CPI продолжающийся нисходящий тренд.

Если месячная инфляция постепенно замедлится, а базовая инфляция продолжит приближаться к 2%, история дезинфляции станет гораздо убедительнее.

Если месячная инфляция останется устойчивой, а базовая инфляция перестанет улучшаться, рынку, возможно, придётся пересмотреть представления о том, насколько быстро инфляция может вернуться к целевому уровню.

Для меня вывод по августовскому CPI прост:

Инфляция улучшилась, но путь ещё не завершён.

Следующий этап — это стабильность.

Один отчёт может изменить ожидания на день.

Устойчивый тренд может изменить ожидания на месяцы.

Именно поэтому я буду внимательно следить за следующими публикациями CPI. 📊
#ShareWeekly #FederalReserve