#AugustCoreCPIBeatsExpectations

#8月CPI数据出炉
#每周来晒 #ShareWeekly #weeklyshare

CPI был шумом. PPI был сигналом.

Если вы торговали только на августовском CPI, вы торговали не тем показателем. Настоящая макропереоценка произошла 24 часа спустя.

1. Разбор данных: почему это сочетание опасно

На первый взгляд августовский CPI оказался не событием. Общий показатель совпал с консенсусом, оставаясь на уровне выше 3% г/г. Месячный рост сохранился на уровне ∼0,3–0,4%, что доказывает остановку дезинфляции. Базовый CPI продолжает медленно снижаться, но при уровне ∼3,1–3,2% г/г он всё ещё на 110 б.п. выше целевого показателя ФРС. Ничего нового.

Настоящим шоком стал PPI.

Индекс цен производителей вновь ускорился до зоны выше 5% г/г, резко поднявшись с уровня выше 4% в предыдущем месяце, при горячем месячном показателе выше 0,3%. Это полностью меняет перспективы на будущее.

Вот классическая цепочка трансмиссии, которую рынок теперь закладывает в цены:

PPI — опережающий индикатор будущего CPI. Когда затраты производителей на ресурсы растут, у этих затрат только два направления: они либо сокращают корпоративную маржу (негативно для акций), либо перекладываются на потребителя 2–3 месяца спустя (позитивно для будущего CPI).

И мостом между PPI и CPI сейчас выступает нефть. При том что Brent уверенно держится выше 100 долларов и тестирует 108–110 долларов на фоне сокращения поставок, возникает прямая цепочка: более высокие затраты на энергию + более высокие издержки производителей = устойчиво высокий общий CPI в IV квартале.

Именно поэтому волатильность резко выросла ПОСЛЕ PPI, а не CPI.

2. Ловушка ФРС: почему нарратив о «голубином развороте» поставлен на паузу

Изменил ли CPI расклад для ФРС? Нет. Его изменили CPI + PPI вместе.

Если бы у нас был только устойчивый CPI, ФРС всё ещё могла бы выступать за постепенное снижение ставок, акцентируя внимание на охлаждении базовой инфляции. Но горячий CPI + вновь ускоряющийся PPI ставят ФРС в классическую политическую ловушку:
• Слишком раннее снижение ставок при инфляции в производственной цепочке выше 5% чревато разрушительной второй волной инфляции, как в 1970-х. • Слишком длительное сохранение чрезмерно жёсткой политики при доходности 10-летних облигаций около 5% чревато разрушением рынка труда и корпоративного кредитования.
Именно поэтому фьючерсы на ставку Fed Funds резко менялись. Рынок больше не закладывает плавный путь к 2%. Он закладывает сценарий более высоких ставок на протяжении длительного времени. После публикации PPI вероятность сохранения ставки ФРС на текущем уровне или даже ещё одного страхового повышения на 25 б.п. значительно выросла.

Теперь мы находимся в режиме, driven by headline. Важен каждый показатель: CPI, PPI, NFP, средняя почасовая заработная плата, нефть и доходность 10-летних облигаций.

3. Оценка разных классов активов: где находится ликвидность

Bitcoin (BTC) — $80K Ликвидный магнит
BTC вновь демонстрирует экстремальную чувствительность к макроэкономике, торгуясь в пределах внутридневного диапазона более 4% между 76 тыс. и 79,8 тыс. долларов. Это не криптовалютная волатильность, а макроволатильность.

Моя система основана на уровнях, а не на эмоциях:
$76k - $77k — ключевая поддержка, которую необходимо удержать. Пока она сохраняется И мы видим стабильные притоки в спотовые ETF (за последние 3 сессии мы увидели ∼750 миллионов долларов-$1B чистых притоков), это здоровая консолидация.
$80k — магнит ликвидности. Дневное закрытие выше $80k при растущем спотовом объёме, а не только фьючерсном, станет триггером движения к 82–85 тыс. долларов.
Потеря $76k на высоком объёме аннулирует конструктивный сценарий и откроет путь к снижению к $74k и психологическому уровню $70k .

Без этих притоков в ETF BTC уже торговался бы значительно ниже, учитывая, что реальные доходности составляют 5%.

Ethereum (ETH) — подтверждение с высокой бетой
ETH сейчас не лидер, а актив для ротации. Я не буду открывать лонг по ETH до подтверждения силы со стороны BTC.
Ключевая зона: 2 400–2 530 долларов.
Выше 2 530 долларов ETH может быстро вернуть уровни 2 600–2 800 долларов.
Ниже 2 400 долларов открывается путь к 2 300–2 200 долларам.
Моё правило: BTC сначала должен вернуть $80k , затем ETH должен вернуть 2 530 долларов — это станет сигналом для ротации в альткоины.

Акции и доходности — потолок
S&P ∼7,6 тыс. и Nasdaq ∼26,3 тыс. продемонстрировали неожиданную устойчивость, закрывшись примерно на 1% выше, несмотря на горячий PPI. Но потолок очевиден: доходность 10-летних казначейских облигаций.
Пока доходность 10-летних облигаций удерживается ниже 5,0%, акции могут выживать. Устойчивый пробой и дневное закрытие выше 5,0–5,1% вызовут агрессивное сжатие мультипликаторов в технологическом и растущем секторах. Доходность 2-летних облигаций на уровне 4,6% уже исключает из цен агрессивное снижение ставок.

Золото — битва реальных доходностей
Золото на уровне 4 350–4 400 долларов оказалось в перетягивании каната. Оно любит инфляцию и геополитические риски, но не любит высокие реальные доходности.
Пробой 4 400 долларов = продолжение нарратива об инфляционном хедже.
Пробой вниз уровня 4 300 долларов = рынок выбирает доходности, а не защиту от инфляции.

4. Мой план: подготовка важнее прогнозирования

Это не рынок для вечного быка или вечного медведя. Это рынок трейдера, торгующего волатильностью.

Моя макроцепочка, которая работала весь год, остаётся прежней:
CPI -> PPI -> нефть -> доходности -> ожидания по ФРС -> DXY -> ликвидность -> акции -> BTC -> ETH -> альткоины

Триггер бычьего сценария: нефть возвращается ниже 95 долларов, доходность 10-летних облигаций снижается до 4,6%, PPI начинает разворачиваться вниз в следующем месяце, BTC закрывается выше $80k при сохранении притоков в спотовые ETF.

Триггер медвежьего сценария: PPI остаётся выше 5%, нефть удерживается выше 105 долларов, доходность 10-летних облигаций пробивает и удерживает уровень выше 5%, риторика ФРС становится жёсткой. Тогда BTC $76k и ETH на уровне 2,4 тыс. долларов упадут одновременно.

Правила исполнения:
1. Никогда не торгуйте в первые 15 минут после CPI/PPI. Дайте сформироваться диапазону максимума/минимума. 2. Объём — это истина. Движение цены без спотового объёма и притоков в ETF — ловушка ликвидности. 3. Всегда определяйте уровень отмены сценария до входа. Если вы не знаете, где ошиблись, у вас нет сделки. 4. Рост волатильности = уменьшение размера позиции. Именно плечо уничтожает счета в дни выхода макроданных. 5. Частично фиксируйте позиции на TP1/TP2/TP3. Этот рынок платит за управление риском, а не за жадность.
Ликвидность говорит правду. Цена лишь рассказывает историю.

$BTC $ETH $LVVA $ICX $AR