#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Августовский CPI показал цифру, которая на поверхности выглядит спокойной, но при этом всё ещё может создать значительные рыночные возможности. Общая инфляция выросла на 0,4% в месячном выражении, резко ускорившись с июльских 0,1%, тогда как годовой показатель CPI сохранился на уровне 3,4%, полностью совпав с ожиданиями. Базовый CPI вырос на 0,3% м/м и 2,4% г/г, показывая, что инфляционная картина не ухудшается драматично, но и не охлаждается достаточно быстро, чтобы следующее решение Федеральной резервной системы было однозначным.
Первый важный момент — разница между «соответствием ожиданиям» и «бычьим сигналом». Показатель 3,4% уже был заложен во многие прогнозы, поэтому рынок не может просто воспринять эту цифру как зелёный свет для рисковых активов. Ускорение месячного показателя до 0,4% важно, поскольку говорит о возобновлении ценового давления, тогда как годовой базовый показатель 2,4% движется в правильном направлении по сравнению с июльскими 2,5%. Для трейдеров это создаёт смешанный сигнал: дезинфляция продолжается по годовому базовому показателю, но месячная динамика всё ещё вызывает дискомфорт у регуляторов.
Расклад для ФРС также кардинально изменился по сравнению с нарративом о более мягком снижении ставки, за которым ранее следили многие трейдеры. Базовая ставка центрального банка сейчас составляет 3,50%–3,75%, а рынки уже закладывали значительную вероятность изменения на 25 базисных пунктов на заседании 15–16 сентября. Сильные августовские данные по занятости, оказавшиеся выше ожиданий компоненты PPI и теперь базовый CPI, выросший на 0,3% за месяц, сделали ожидания по денежно-кредитной политике крайне чувствительными к каждому новому инфляционному сигналу.
Именно здесь, на мой взгляд, начинается реальная торговая возможность. Вместо того чтобы спрашивать, был ли CPI просто «хорошим» или «плохим», я бы одновременно отслеживал реакцию на трёх рынках: Bitcoin, доходности казначейских облигаций США и Nasdaq. Если доходность казначейских облигаций вырастет к недавнему уровню около 5%, а доллар укрепится, это будет означать, что трейдеры интерпретируют отчёт по CPI как ограничительный для денежно-кредитной политики. Доходность 10-летних казначейских облигаций уже приближалась к 5% до публикации данных, достигнув 4,943% 10 сентября, тогда как доходность 30-летних облигаций достигла 5,36%, показывая, насколько чувствительным стал рынок облигаций.
Для BTC и ETH ключевым для меня является не сам общий показатель CPI, а ценовая структура после публикации данных. Если Bitcoin удержит минимум дня публикации CPI и быстро вернётся выше внутридневной середины диапазона, это будет означать, что аппетит к риску поглощает инфляционное давление. Пробой минимума дня публикации CPI, особенно на фоне роста доходности казначейских облигаций и укрепления доллара, был бы гораздо более защитным сигналом. За ETH следует наблюдать аналогичным образом, но я бы ожидал от него более сильного подтверждения спроса на риск, прежде чем считать любой вызванный CPI отскок устойчивым трендом.
Акции технологических компаний США дают интересную возможность для сравнения. Акции роста обычно выигрывают, когда рынки ожидают более мягкой денежно-кредитной политики, поскольку более низкие ставки дисконтирования поддерживают более высокие будущие оценки. Но текущая ситуация отличается: если инфляция останется устойчивой, а доходности казначейских облигаций будут сохраняться на повышенном уровне, сила Nasdaq может стать менее надёжной, даже если отдельные технологические компании продолжают показывать сильные результаты. Поэтому особенно полезно сравнивать реакцию крипторынка и Nasdaq. Если BTC укрепляется, пока Nasdaq испытывает трудности, это может указывать на независимый аппетит к риску в криптовалютах; если оба рынка падают на фоне роста доходностей, движение, скорее всего, является масштабным макроэкономическим сокращением доли заемных средств.
Есть ещё один фактор, который трейдерам не следует игнорировать: энергоносители. На августовскую инфляцию сильно повлияло восстановление цен на бензин, тогда как нефть сохранялась выше 100 долларов за баррель на фоне продолжающегося геополитического давления. Это означает, что следующие несколько инфляционных показателей могут оставаться уязвимыми, даже если базовый спрос не перегревается. Иными словами, ФРС следит не только за текущим показателем 3,4%, но и должна учитывать, не начнёт ли инфляция, вызванная энергоносителями, распространяться на более широкий спектр цен.
Поэтому мой торговый план прост: не следует гнаться за первой свечой после публикации CPI. Отметьте максимум и минимум дня публикации CPI, определите ближайшие уровни поддержки и сопротивления для BTC, а затем сравните движение с Nasdaq и доходностью 10-летних казначейских облигаций. Пробой на фоне снижения доходностей был бы более сильным подтверждением спроса на риск. Отскок BTC при продолжающемся росте доходностей требует большей осторожности. Та же логика применима к технологическим акциям: рост цен, поддержанный снижением доходностей, выглядит убедительнее временного ралли на премаркете.
Мой собственный взгляд на рынок предполагает некоторую осторожность на первой реакции. Соответствие годового CPI на уровне 3,4% ожиданиям — конструктивный фактор, а снижение годовой базовой инфляции до 2,4% обнадёживает, но месячный рост общего показателя на 0,4% и базового показателя на 0,3% оставляет ФРС меньше возможностей игнорировать инфляционное давление. Поэтому я бы воспринимал первое движение после публикации CPI как волатильное событие, а не как подтверждённый тренд. Более привлекательная возможность должна появиться после того, как рынок покажет, хочет ли он оценивать этот отчёт как «инфляция стабилизируется» или как «инфляция всё ещё слишком устойчива для мягкой политики». Именно эта реакция, а не один лишь общий показатель 3,4%, определит более сильную сделку.
@Gate_Square