#每周来晒 #8月CPI数据出炉 Индекс потребительских цен США вышел, а рынок, наоборот, вырос — в чём логика?

Вечером 11 сентября вышли данные по CPI США за август, и многие, увидев их впервые, запаниковали: базовый CPI вырос на 0,3% в месячном выражении — выше рыночного прогноза в 0,2%, это самый сильный месячный рост с апреля. Но странно то, что после публикации данных фьючерсы на американские акции, наоборот, выросли, а золото и серебро также подорожали.
И это уже интересно. Негативные данные вышли, а рынок не упал, а вырос — значит, за этим обязательно стоит более глубокая логика.

一、В чём именно этот CPI превысил ожиданияИндекс потребительских цен США в августе вырос на 3,4% в годовом выражении — ровно в соответствии с рыночным прогнозом. Базовый CPI снизился с 2,5% в июле до 2,4%, что также совпало с ожиданиями.
На первый взгляд всё выглядит неплохо, но данные в месячном выражении, похоже, вызывают вопросы. Базовый CPI вырос на 0,3% в месячном выражении — на 0,1 процентного пункта выше рыночного прогноза в 0,2% и показал самый сильный месячный рост с апреля.
Почему эти 0,1 процентного пункта оказали такое большое влияние? Потому что ранее аналитические организации задали для ФРС определённую систему оценки: если базовый CPI в месячном выражении вырастет на 0,1% или меньше, ФРС, скорее всего, сохранит ставки без изменений; если показатель составит 0,2%, неопределённость сохранится; если он достигнет 0,3% или выше, повышение ставки практически гарантировано. Теперь показатель составил 0,3% — «порог срабатывания» для повышения ставки уже достигнут.
Если разобрать данные по компонентам, индекс жилья вырос на 0,3% в месячном выражении, индекс связи — на 2,3%, а цены на авиабилеты — на 2,7%. Инфляция в сфере услуг начинает ускоряться — именно этого рынок опасается больше всего.
Если посмотреть на годовые показатели, индекс бензина вырос на 27,4%, а энергетический индекс — на 16,3%. Цена нефти ранее в какой-то момент превысила 100 долларов за баррель, и теперь это начинает передаваться ценам на транспорт и услуги.
Энергетика и жильё — два компонента, на которые ФРС обращает наибольшее внимание, — оба растут. Именно поэтому отклонение всего на 0,1 процентного пункта смогло поднять вероятность повышения ставки с 71% сразу до 90%.

二、Почему рынок, наоборот, вырос
Здесь нужно сделать ещё один поворот.
После публикации данных внимание рынка уже сосредоточено не на вопросе «будет ли повышение ставки в сентябре», а на вопросе «сколько раз ставку повысят». Вероятность повышения ставки в сентябре достигла 90%, а ожидания ещё одного повышения в декабре также усиливаются. По логике, рост ожиданий повышения ставки должен быть негативным фактором, но фьючерсы на американские акции, наоборот, выросли, а золото и серебро также отскочили.
Причина состоит всего в четырёх словах: негатив уже отыгран. За последнюю неделю американские акции уже падали 3–4 дня подряд, и рынок заранее в полной мере заложил в цены «инфляцию выше ожиданий» и «рост ожиданий повышения ставки». Индекс полупроводников Филадельфии ещё до публикации данных обвалился на 2,66%, а доходность 30-летних гособлигаций США в какой-то момент взлетела до 5,36%, достигнув максимума с 2007 года. Когда все знают, что ботинок вот-вот упадёт, в момент его падения это, наоборот, уже не так пугает. Теперь обратим внимание на другую деталь. Промышленный индекс Dow Jones на открытии американского рынка вырос более чем на 1%, S&P 500 — на 0,8%, Nasdaq — на 0,8%. Золото в какой-то момент опустилось ниже 4300 долларов, но вскоре отскочило примерно к 4344 долларам. Доходность гособлигаций США после кратковременного скачка также начала отыгрывать рост. Такое движение «сначала падение, затем рост» по сути отражает разрядку рыночных настроений. Те, кто должен был продать, уже продали, а те, кто должен был выйти из рынка, уже вышли. Оставшиеся средства начинают переоценивать ситуацию: может ли вероятность повышения ставки в 90% стать ещё хуже? Рынок не говорит, что «повышение ставки — это хорошо», он говорит: «Я уже знаю об этом, можно перевернуть страницу».$BTC