#weeklyshare #ShareWeekly

ВОСКРЕСНЫЕ ОБЗОРЫ РЫНКА: BTC ПО 77 220 ДОЛЛАРОВ, ETH УДЕРЖИВАЕТ 2 520 ДОЛЛАРОВ — КУДА ДВИЖУТСЯ ДЕНЬГИ?

На этой неделе крипторынок не продемонстрировал однозначно бычьего или медвежьего сценария. Вместо этого он преподнёс нечто более интересное: чёткое расхождение между Bitcoin, Ethereum, институциональными потоками, кредитным плечом и макроэкономической средой.

Сейчас Bitcoin торгуется около 77 220 долларов, а Ethereum — около 2 520 долларов. Разница в динамике двух крупнейших криптоактивов стала одним из важнейших сигналов, за которыми стоит следить.

Bitcoin продемонстрировал заметную недельную слабость, тогда как Ethereum показал сравнительно более сильную динамику цены. В то же время общая капитализация крипторынка умеренно снизилась, а не обвалилась, что указывает на переток капитала, а не на его полный уход из класса активов.

Это различие имеет значение.

СЛАБОСТЬ BTC — ЭТО НЕ ПРОСТО КРАСНАЯ СВЕЧА

Текущая структура Bitcoin отражает воздействие сразу нескольких факторов.

BTC торгуется около 77 220 долларов, ниже важной психологической $80K зоны. Рынок уже пережил значительное сокращение кредитного плеча, тогда как потоки средств в институциональные Bitcoin-ETF сменились с сильного притока заметным оттоком.

С 8 по 10 сентября спотовые Bitcoin-ETF в США зафиксировали чистый отток примерно 449,5 миллиона долларов, включая около 46,6 миллиона долларов 8 сентября, 120,2 миллиона долларов 9 сентября и 282,7 миллиона долларов 10 сентября.

Этот разворот становится ещё более важным при сравнении с предыдущей неделей.

С 1 по 4 сентября Bitcoin-ETF привлекли примерно $770M чистого притока, включая экстраординарный приток в размере 730,8 миллиона долларов 3 сентября.

Таким образом, дело не просто в том, что цена Bitcoin снизилась.

Главный вывод заключается в том, что институциональный спрос временно изменил направление.

Когда потоки в ETF ослабевают, а доходность казначейских облигаций остаётся высокой, Bitcoin может испытывать трудности с восстановлением импульса, даже если долгосрочный спрос сохраняется.

ETH ДЕМОНСТРИРУЕТ ОТНОСИТЕЛЬНУЮ СИЛУ

Ethereum рассказывает другую историю.

Сейчас ETH торгуется около 2 520 долларов, и его недавняя динамика была сильнее по сравнению с Bitcoin.

С 8 по 10 сентября чистый приток в Ethereum-ETF составил примерно 10,4 миллиона долларов после примерно 127,7 миллиона долларов с 1 по 4 сентября.

Последнее значение намного меньше притока предыдущей недели, однако ключевой момент заключается в том, что Ethereum продолжал привлекать капитал, тогда как в потоках Bitcoin-ETF произошёл более сильный разворот.

Это создаёт интересную ситуацию с точки зрения относительной силы.

Если ETH продолжит удерживать диапазон 2 450–2 500 долларов, а Bitcoin останется под давлением, трейдеры могут продолжить следить за Ethereum в поисках свидетельств того, что избирательный институциональный спрос всё ещё присутствует в крипторынке.

Это автоматически не означает начала альтсезона во главе с ETH.

Это лишь означает, что в настоящее время ETH демонстрирует лучшую относительную устойчивость.

ВОПРОС О КРИПТОРЫНКЕ ОБЪЁМОМ 2,7 ТРИЛЛИОНА ДОЛЛАРОВ

Общая капитализация крипторынка остаётся около 2,7 триллиона долларов по сравнению с примерно 2,77 триллиона долларов в начале недели.

Это снижение имеет значение, но оно не похоже на масштаб разрушения, обычно связанный с полномасштабной паникой на рынке.

Доля Bitcoin также сместилась к примерно 58,2% по сравнению с приблизительно 59–60% в начале месяца.

На первый взгляд снижение доминирования Bitcoin может указывать на ротацию в альткоины.

Однако индекс альтсезона остаётся около 44, что близко к нейтральному значению.

Это говорит о том, что широкомасштабный альтсезон ещё не начался.

Вместо этого капитал, по всей видимости, становится более избирательным.

Инвесторы не обязательно покупают всё, что находится ниже Bitcoin. Они ищут активы, демонстрирующие индивидуальную силу, ликвидность и более убедительные нарративы.

МАКРОЭКОНОМИКА ПО-ПРЕЖНЕМУ ОСТАЁТСЯ ГЛАВНЫМ ПРОТИВОДЕЙСТВУЮЩИМ ФАКТОРОМ

Сейчас крипторынок нельзя анализировать изолированно.

Августовский индекс потребительских цен вырос примерно на 0,4% месяц к месяцу и на 3,4% год к году, тогда как базовый индекс потребительских цен увеличился примерно на 0,3% м/м и 2,4% г/г.

Основной показатель не преподнёс значительного негативного сюрприза, однако базовая картина инфляции оставалась достаточно устойчивой, чтобы курс политики Федеральной резервной системы по-прежнему находился в центре рыночного обсуждения.

Именно здесь криптовалютная история усложняется.

Крипторынок обычно показывает лучшие результаты, когда финансовые условия смягчаются, ликвидность улучшается, а доходности снижаются.

Сейчас по-прежнему заметно противоположное давление.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет около 4,92% после кратковременного приближения к 5%, а доходность 2-летних облигаций — около 4,64%.

Доходность 10-летних облигаций, близкая к 5%, создаёт серьёзную конкуренцию для спекулятивных активов.

Зачем агрессивно покупать активы с высокой бетой, если на традиционных рынках облигаций доступны сравнительно высокие доходности?

Это одна из причин, по которой высокая доходность облигаций остаётся важным препятствием для Bitcoin и более широкого комплекса рисковых активов.

НЕФТЬ ДОБАВЛЯЕТ ЕЩЁ ОДИН ФАКТОР ДАВЛЕНИЯ

Цены на энергоносители также становятся всё более важными.

Нефть Brent достигла примерно 109,97 доллара в течение недели, после чего откатилась к примерно 104,49 доллара, тогда как WTI торговалась около 100,05 доллара.

Brent завершила неделю более чем на 8% выше.

Проблема заключается не просто в том, что нефть дорогая.

Вопрос в том, что устойчивая инфляция энергоносителей может означать для денежно-кредитной политики.

Если нефть в течение длительного времени будет оставаться выше 100 долларов, инфляционные ожидания могут сохраняться на высоком уровне, что затруднит для регуляторов обоснование быстрого перехода к более мягким финансовым условиям.

Это может удерживать доходности на высоком уровне и создавать дополнительное препятствие для крипторынка.

КРЕДИТНОЕ ПЛЕЧО УЖЕ ПОНЕСЛО УДАР

Одно из наиболее важных событий этой недели произошло на рынке деривативов, а не на спотовом рынке.

Открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin сейчас составляет около 51,5 миллиарда долларов, а по фьючерсам на Ethereum — около 25,8 миллиарда долларов.

Ставки финансирования остаются умеренно положительными: около 0,005% для BTC и около 0,0038% для ETH.

Одновременно за недавний 24-часовой период в криптофьючерсах были ликвидированы позиции примерно на $623M .

Около $166M пришлось на позиции по BTC, а примерно $295M — на позиции по ETH.

Отдельный семидневный трекер ликвидаций Bitcoin зафиксировал принудительное закрытие позиций по BTC примерно на 596,6 миллиона долларов, причём около 82% пришлось на длинные позиции.

Это важно, поскольку ликвидации могут удалить избыточное кредитное плечо с рынка.

Иными словами, часть спекулятивного перегрева уже вымылась.

Это не гарантирует немедленного восстановления, но может создать более здоровую основу, если вернётся настоящий спотовый спрос.

BTC ПРОТИВ ETH: САМОЕ ВАЖНОЕ СРАВНЕНИЕ

Для меня недельный обзор можно свести к четырём сигналам:

BTC: 77 220 долларов — под давлением

ETH: 2 520 долларов — демонстрирует относительную силу

Потоки в Bitcoin-ETF: ослабевают

Макроэкономическая ликвидность: по-прежнему ограниченная

Эта комбинация не похожа на уверенный прорыв в сторону роста рисковых активов.

Скорее, рынок пытается найти направление.

Bitcoin должен доказать, что $76K зона может и дальше выступать значимой поддержкой.

Восстановление выше $80K улучшило бы краткосрочную структуру, тогда как более уверенный возврат выше $82K стал бы гораздо более чётким подтверждением того, что покупатели вновь получили контроль.

Перед ETH стоит иная задача.

Удержание выше 2 450–2 500 долларов сохранит его структуру относительной силы. Устойчивое движение выше ближайшего сопротивления при поддержке улучшающихся потоков в ETF и более широкой рыночной ликвидности может сделать ситуацию с ETH значительно более интересной.

ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ?

Следующим важным макроэкономическим катализатором станет заседание Федеральной резервной системы 15–16 сентября.

Рынок будет сосредоточен не только на самом решении по денежно-кредитной политике.

Главный вопрос будет заключаться в том, что представители регулятора сообщат о будущей денежно-кредитной политике.

Если ФРС примет решение, которое рынки сочтут в значительной степени учтённым в ценах, а доходности казначейских облигаций начнут снижаться, крипторынок может получить передышку.

Но если представители регулятора подчеркнут сохраняющиеся инфляционные риски, пока нефть остаётся дорогой, доходности могут продолжить испытывать давление, а рисковые активы могут столкнуться с новой волной волатильности.

Именно поэтому я бы не оценивал следующее движение крипторынка только по цене.

Следите за совокупностью факторов.

Следите за потоками в BTC-ETF.

Следите за спросом на ETH-ETF.

Следите за доходностью 10-летних облигаций.

Следите за нефтью.

Следите за ликвидациями и открытым интересом.

И что наиболее важно — следите за тем, сможет ли BTC вернуть $80K , не потеряв этот уровень сразу же.

МОЙ НЕДЕЛЬНЫЙ ВЫВОД

Сейчас крипторынок находится в переходной фазе.

Слабость Bitcoin автоматически не означает окончания бычьего рынка. Относительная сила Ethereum автоматически не означает наступления альтсезона.

Вместо этого данные указывают на избирательную ротацию капитала в условиях ограничительной макроэкономической среды.

BTC по 77 220 долларов остаётся в критической зоне принятия решения. ETH по 2 520 долларов продолжает демонстрировать сравнительно лучшую устойчивость.

Если оттоки из Bitcoin-ETF стабилизируются, доходности казначейских облигаций снизятся, а BTC вернётся выше 80 тыс. долларов, текущая слабость со временем может превратиться в основу для восстановления.

Если доходности уверенно поднимутся выше 5%, нефть останется дорогой, а оттоки из Bitcoin-ETF ускорятся, может произойти ещё один раунд сокращения кредитного плеча.

Пока я слежу за потоками, а не за шумом.

Самый ценный сигнал этой недели — не просто то, что BTC в минусе, а ETH в плюсе.

Это расхождение между ценой, институциональными потоками, кредитным плечом и макроэкономической ликвидностью.

Это расхождение может показать нам, где начнётся следующий крупный тренд крипторынка.
Не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование.

#每周来晒 #8月CPI数据出炉 @Gate_Square #GateSquare