CPI США за август: когда данные «соответствуют ожиданиям», скрывая ястребиный сигнал

Данные CPI США за август зафиксировали общую инфляцию на уровне 0,4% м/м — максимум с июня — и 3,4% г/г, без изменений по сравнению с предыдущим значением. Оба показателя соответствовали ожиданиям. Однако за общей цифрой базовый CPI вырос на 0,3% м/м, превысив консенсус в 0,2%. Именно этот показатель меняет ценообразование в отношении решений ФРС. Главным драйвером стала энергетика: бензин +3,9% м/м и +27,4% г/г. Давление также исходило от услуг связи (+2,3%), авиабилетов (+2,7%), отелей (+2,4%) и жилья (+0,3%). Это означает, что инфляция в сфере услуг по-прежнему остается устойчивой.

Влияние на ФРС
CME FedWatch показывает, что вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре подскочила примерно до 90% с всего 38% до Джексон-Хоула. Goldman Sachs и JPMorgan пересмотрели свои прогнозы. WSJ отмечает, что 80% институциональных участников ожидают повышения ставки. Однако это еще не окончательно. Внутри ФРС по-прежнему нет единства. Ранее управляющий ФРС Уоллер хотел сохранить ставки без изменений, если инфляция будет замедляться, но базовый CPI на уровне 0,3% находится в критической зоне. Если ФРС один раз повысит ставку, а затем остановится, рынок может испытать ралли облегчения.

Контринтуитивная реакция рынка
Криптовалюты и акции, напротив, восстановились. BTC ненадолго опускался примерно до 76 000 USD, а затем восстановился до 78 000 USD; ETH — с 2 433 до 2 510 USD. S&P 500 вырос после пяти дней снижения. Почему? Потому что рынок уже заложил в цены ястребиный сценарий. Позиции с кредитным плечом уже были ликвидированы. Когда цена не смогла пробить уровень поддержки, закрытие коротких позиций спровоцировало покупки. Вывод: цены движутся не абсолютными значениями данных, а разницей между данными и ожиданиями.

Другой взгляд
Высокие процентные ставки не всегда одинаково негативны для криптовалют. Высокая доходность на краткосрочном участке кривой может поддержать стейблкоины и токенизацию казначейских облигаций. Брендан Ма из Arbitrum отметил, что сторона обеспечения, напротив, получает выгоду. Тем временем рост заработных плат в США замедлился до 3,1% г/г, что соответствует целевому уровню инфляции. Если цены на энергоносители начнут снижаться, давление CPI может ослабнуть. Таким образом, повышение ставки в сентябре может стать временным пиком, а не началом агрессивного цикла.

Торговые возможности
Во-первых, подтверждение траектории ФРС после FOMC. Если точечный график не покажет агрессивного повышения прогнозов, рискованные активы могут вырасти. Во-вторых, вторичные эффекты динамики цен на энергоносители для потребления. В-третьих, дивергенция внутри крипторынка: BTC/ETH против альткоинов с сильными фундаментальными показателями, особенно layer-1 с притоком средств в ETF и положительными ончейн-данными. Краткосрочная волатильность остается высокой, но структурные возможности по-прежнему существуют в инфраструктуре, стейблкоинах и RWA.
#每周来晒 #8月CPI数据出炉