#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Августовский CPI показал значение, которое на первый взгляд выглядит спокойным, но при этом может создать крупные рыночные возможности. Общая инфляция выросла на 0,4% месяц к месяцу, резко ускорившись с июльских 0,1%, тогда как годовой показатель CPI сохранился на уровне 3,4%, полностью совпав с ожиданиями. Базовый CPI вырос на 0,3% м/м и 2,4% г/г, показывая, что инфляционная картина не ухудшается драматически, но и не охлаждается достаточно быстро, чтобы следующее решение Федеральной резервной системы было очевидным.
Первый важный момент — разница между «соответствием ожиданиям» и «бычьим сигналом». Показатель общей инфляции на уровне 3,4% уже был заложен во многие прогнозы, поэтому рынок не может просто воспринять это значение как зелёный свет для рисковых активов. Ускорение месячного показателя до 0,4% важно, поскольку указывает на возобновившееся ценовое давление, тогда как годовой базовый показатель на уровне 2,4% движется в правильном направлении по сравнению с июльскими 2,5%. Для трейдеров это создаёт смешанный сигнал: дезинфляция продолжается по годовому базовому показателю, но месячная динамика по-прежнему вызывает у регуляторов дискомфорт.
Уравнение ФРС также значительно изменилось по сравнению с нарративом о мягком снижении ставки, за которым ранее следили многие трейдеры. Базовая ставка центрального банка сейчас составляет 3,50%–3,75%, а рынки уже закладывали существенную вероятность снижения на 25 базисных пунктов на заседании 15–16 сентября. Сильные августовские данные по занятости, оказавшиеся выше ожиданий компоненты PPI и теперь месячный базовый CPI на уровне 0,3% поддерживают высокую чувствительность ожиданий по политике к каждому новому инфляционному сигналу.
Именно здесь, на мой взгляд, начинается реальная торговая возможность. Вместо того чтобы спрашивать, был ли CPI просто «хорошим» или «плохим», я бы одновременно следил за реакцией на трёх рынках: Bitcoin, доходностью казначейских облигаций США и Nasdaq. Если доходность казначейских облигаций вырастет к недавнему уровню около 5%, а доллар укрепится, это будет означать, что трейдеры интерпретируют отчёт по CPI как фактор ужесточения денежно-кредитной политики. Доходность 10-летних казначейских облигаций ещё до публикации почти достигла 5%, поднявшись до 4,943% 10 сентября, тогда как доходность 30-летних облигаций достигла 5,36%, показывая, насколько чувствительным стал рынок облигаций.
Для BTC и ETH ключевым для меня является не сам показатель CPI, а структура цены после публикации. Если Bitcoin удержит минимум дня публикации CPI и быстро вернётся выше внутридневной середины диапазона, это будет указывать на то, что склонность к риску поглощает инфляционное давление. Пробой минимума дня публикации CPI, особенно на фоне роста доходности казначейских облигаций и укрепления доллара, будет гораздо более защитным сигналом. За ETH следует наблюдать аналогичным образом, но я бы ожидал более сильного подтверждения склонности к риску, прежде чем считать любой вызванный CPI отскок устойчивым трендом.
Американские технологические акции дают интересную возможность для сравнения. Акции компаний роста обычно выигрывают, когда рынки ожидают более мягкой денежно-кредитной политики, поскольку более низкие ставки дисконтирования поддерживают более высокие будущие оценки. Но текущая ситуация отличается: если инфляция останется устойчивой, а доходность казначейских облигаций сохранится на повышенном уровне, сила Nasdaq может стать менее надёжной даже при сохранении высоких показателей прибыли отдельных технологических компаний. Поэтому особенно полезно сравнивать реакцию криптовалют и Nasdaq. Если BTC укрепляется, пока Nasdaq испытывает трудности, криптовалюты могут демонстрировать независимую склонность к риску; если оба актива падают на фоне роста доходности, движение, скорее всего, является широким макроэкономическим снижением кредитного плеча.
Есть ещё один фактор, который трейдерам не следует игнорировать: энергоресурсы. Августовская инфляция во многом зависела от восстановления цен на бензин, тогда как нефть оставалась выше 100 долларов за баррель на фоне продолжающегося геополитического давления. Это означает, что следующие несколько показателей инфляции могут оставаться уязвимыми, даже если базовый спрос не перегревается. Иными словами, ФРС следит не только за текущим показателем 3,4%, но и должна учитывать, не начнёт ли инфляция, вызванная энергоресурсами, распространяться на более широкий спектр цен.
Поэтому мой торговый план прост: не следует гнаться за первой свечой после публикации CPI. Отметить максимум и минимум дня публикации CPI, определить ближайшие уровни поддержки и сопротивления BTC, а затем сравнить движение с Nasdaq и доходностью 10-летних казначейских облигаций. Пробой на фоне снижения доходности был бы более сильным подтверждением склонности к риску. Отскок BTC при продолжающемся росте доходности потребовал бы большей осторожности. Та же логика применима к технологическим акциям: ценовая сила, поддержанная снижением доходности, убедительнее временного роста на премаркете.
Мой собственный взгляд на рынок в первой реакции немного защитный. Годовой CPI на уровне 3,4%, совпавший с ожиданиями, — конструктивный фактор, а снижение годовой базовой инфляции до 2,4% обнадёживает, но месячный рост общей инфляции на 0,4% и базовой инфляции на 0,3% оставляют ФРС меньше возможностей игнорировать инфляционное давление. Поэтому я бы рассматривал первое движение после публикации CPI как волатильностное событие, а не как подтверждённый тренд. Лучшая возможность должна появиться после того, как рынок покажет, хочет ли он оценивать этот отчёт как «инфляция стабилизируется» или как «инфляция по-прежнему слишком устойчива для мягкой политики». Именно эта реакция, а не один только показатель 3,4%, определит более сильную сделку.
@Gate_Square