#WeeklyShare

РЕАКЦИЯ НА CPI: ЧТО ЭТО НА САМОМ ДЕЛЕ ЗНАЧИТ ДЛЯ КРИПТОВАЛЮТ И АКЦИЙ
РЫНОЧНАЯ КАРТИНА
Индекс CPI за август вышел 11 сентября, и первая реакция была ястребиной. В пятницу Bitcoin открылся на уровне $76 529, в течение нескольких минут после публикации снизился до $76 040, а затем резко развернулся и поднялся до $79 837, завершив сессию около $79 007, с ростом на 3,24%. Фондовые индексы повторили ту же динамику: днём ранее S&P 500 закрылся снижением на 0,58%, на уровне 7 591,70, что стало его четвёртым падением подряд, однако к закрытию пятницы Dow прибавил 622 пункта (+1,2%), а S&P 500 и Nasdaq выросли на 1,1% каждый.
ТРИ КАНАЛА, КОТОРЫЕ НА САМОМ ДЕЛЕ ДВИГАЮТ КРИПТОРЫНОК
Непосредственно связывать динамику Bitcoin с CPI — ошибка. Передача импульса проходит через три канала:
Доходности 10-летних казначейских облигаций 10 сентября закрылись на уровне 4,95%, максимальном с октября 2023 года, а после публикации снизились примерно до 4,92%. Доходность 2-летних облигаций, наиболее чувствительная к денежно-кредитной политике, приблизилась к 4,61%, максимуму с июля 2024 года, тогда как 30-летняя доходность находится около максимума за 19 лет.
Доллар более сильный доллар ужесточает глобальную ликвидность, а криптовалюты остаются самым чувствительным к ликвидности активом на рынке.
Ожидания по ликвидности при вероятности снижения ставки в сентябре около 0,5% и вероятности отсутствия каких-либо снижений до конца 2026 года около 93% сценарий «ставки выше в течение более длительного периода» является базовым, а не рискованным.
ТЕКУЩЕЕ ПОЛОЖЕНИЕ КРИПТОРЫНКА
• Bitcoin: $77 300 — рост на 0,48% за 24 часа, снижение на 2,87% за неделю
• Ethereum: $2 534 — рост на 3,24%, уверенно опережает Bitcoin
• Общая капитализация крипторынка: 2,74 триллиона долларов
• Доминирование Bitcoin: 58,65% · Индекс альтсезона: 42
• Спотовые BTC-ETF: −13,3 миллиона долларов 11 сентября · Спотовые ETH-ETF: +216,4 миллиона долларов
• Бессрочные фьючерсы на Bitcoin: финансирование +0,00153%, открытый интерес 51,9 миллиарда долларов (−2,19%)
• Бессрочные фьючерсы на Ethereum: финансирование +0,00406%, открытый интерес 32,3 миллиарда долларов (−4,04%)
Последняя пара показателей и есть ключевой сигнал. Открытый интерес снижается, а цена растёт — это сокращение кредитного плеча, а не новая убеждённость участников.
ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ПОКУПКИ ИЛИ УЖЕСТОЧЕНИЕ УСЛОВИЙ?
Данные не позволяют одновременно придерживаться обеих трактовок, поэтому рассмотрим обе стороны честно.
Позитивные факторы: Bitcoin выдержал высокий базовый показатель и вырос внутри дня; ETH привлёк $216M притока средств в ETF в тот же день, когда фонды BTC зафиксировали оттоки; общая капитализация рынка удержалась выше 2,7 триллиона долларов.
Негативные факторы: заложенная в цены вероятность повышения ставки около 82%, путь к смягчению политики стёрт до конца года, доходность 10-летних облигаций находится около циклических максимумов, а рынки прогнозов снизили вероятность достижения Bitcoin уровня $100K к 31 декабря до 20,5% с 27,5% в конце августа, одновременно повысив вероятность снижения до $50K до 15%.
Bitcoin также находится примерно на 38,7% ниже своего исторического максимума в $126 080 и не смог удержаться выше $82 000 ни при одной попытке с мая. Это структурный потолок, который следует учитывать.
Ещё одна важная деталь: движение Bitcoin произошло на фоне ослабления долларового фактора, а не при благоприятном для него фоне. Когда рискованный актив растёт в тот же день, когда повышаются ожидания повышения ставок, это обычно означает, что позиции уже были защитными, а движение стало результатом шорт-сквиза, а не переоценки актива.
ЧТО МОЖЕТ ИЗМЕНИТЬ КАРТИНУ
Две даты: заявление FOMC 16 сентября и следующая публикация PCE 25 сентября. Если ФРС повысит ставку и подаст сигнал о паузе, рискованные активы могут вырасти на волне облегчения. Если ставка будет повышена с сигналом о дальнейших повышениях, остальное сделает кривая доходности.
Следите за Bitcoin в сравнении с доходностью 10-летних облигаций, а не с заголовочным значением CPI. Именно эта пара лидировала в течение всего года.
@Gate_Square