#疑似AI股神建仓看涨AI «ИИ-гений фондового рынка» возвращается: восстанавливает ранее ликвидированные позиции, но снижает кредитное плечо

Фонд Situational Awareness «ИИ-гения фондового рынка» месяц назад понёс крупнейший в истории хедж-фондов убыток для одного фонда и после этого рухнул. Теперь он возвращается.
11 сентября, как сообщает Financial Times, основатель фонда Situational Awareness Леопольд Ашенбреннер недавно начал заново формировать крупные торговые позиции в технологических акциях AMD, Intel, SK hynix, SanDisk и AI-стартапа CoreWeave.
Как сообщили источники издания, поскольку почти все прежние брокерские связи были разорваны, Ашенбреннер перешёл к сотрудничеству с малоизвестным специализированным брокером Clear Street, благодаря чему вновь вышел на рынок. Этот шаг привлёк большое внимание, поскольку его торговый подход практически идентичен операциям, которые в июле привели к огромным убыткам.
Стратег Nomura Чарли Макэллиготт ранее обнаружил аномальные сигналы. Он отметил, что в прошлую пятницу и во вторник после праздника Дня труда на рынке прошла серия крупных сделок с эластичными колл-опционами (Flex Call), сосредоточенных в нескольких акциях, связанных с AI и полупроводниками. «Таинственный покупатель» суммарно потратил 315 миллионов долларов на опционные премии, создав экспозицию по Delta в размере 1,1 миллиарда долларов и экспозицию по Vega в размере 5,8 миллиона долларов. Эта модель взаимосвязи, при которой «растут и спот-цена, и волатильность», практически повторяет особенности рынка перед потрясениями в июле этого года.

Те же акции, тот же подход
Как сообщили осведомлённые источники, новые позиции, недавно сформированные Situational Awareness, были открыты с помощью эластичных опционов и включали ключевые активы, ранее ликвидированные из-за нехватки маржи. Макэллиготт привёл конкретные данные по опционным сделкам, которые торговое подразделение Nomura наблюдало в прошлую пятницу и во вторник: по AMD в пятницу было заключено 5 000 контрактов на колл-опционы со сроком экспирации в январе 2026 года и страйком 540,01 доллара, общая премия составила 18,7 миллиона долларов; во вторник дополнительно были куплены 3 700 контрактов со страйком 580,01 доллара, премия составила 17,5 миллиона долларов.
По акциям компании чистой энергетики Bloom Energy расходы на премии за два торговых дня составили около 48,2 миллиона долларов, а акции за эти два дня суммарно выросли на 17,5%.

CoreWeave за два дня выросла на 18%, а общая сумма опционных премий составила более 43 миллионов долларов.
Кроме того, по SK hynix, SanDisk, активам, связанным с DRAM, и Intel были зафиксированы аналогичные крупные покупки глубоко вне денег колл-опционов. Все указанные контракты были глубоко вне денег и предназначались для стимулирования ценового импульса через масштабное гамма-сжатие, что должно было косвенно подтолкнуть вверх цены базовых активов.

Situational Awareness ранее приобрёл широкую известность на волне ажиотажа вокруг AI, а Ашенбреннер вошёл в число самых заметных технологических инвесторов отрасли. Однако сильная коррекция AI-сектора этим летом привела к убыткам фонда в десятки миллиардов долларов, после чего ему в конечном итоге пришлось существенно сократить кредитное плечо и продать значительную часть позиций.
Чтобы пережить кризис, Situational Awareness продал Citadel большую часть своих позиций на публичном рынке. Это позволило фонду продолжить существование, но ознаменовало временный конец прежней агрессивной стратегии.
В письме инвесторам в конце июля Ашенбреннер заявил, что «ещё найдёт день для нового сражения», и пообещал «извлечь необходимые уроки». Он также отметил, что фонд «продолжит работать в смешанном частно-публичном формате», однако инвестиции на публичном рынке будут «управляться на полностью оплаченном принципе».

Смена формы кредитного плеча, но не логики
В отличие от периода июльской ликвидации, когда Ашенбреннер использовал совокупные свопы доходности с крупными инвестбанками, такими как Goldman Sachs, для получения высокого кредитного плеча, на этот раз он выбрал в качестве инструмента эластичные опционы. Financial Times со ссылкой на осведомлённые источники сообщает, что использование полностью оплаченных опционов (fully-paid options) позволяет ограничить максимальный убыток размером уже уплаченной премии и теоретически избежать требований о внесении дополнительного обеспечения и даже ликвидации позиций. Однако эта структурная корректировка не изменила стратегическую логику: по-прежнему речь идёт о формировании крупных позиций в активах с относительно ограниченной ликвидностью и сильным импульсом, чтобы подтолкнуть участников рынка следовать за движением и вызвать цепной рост цен.
Макэллиготт отметил, что такая корреляция, при которой «рост спот-цены ведёт к повышению волатильности», после резких колебаний отдельных технологических акций в последнее время вновь стала источником положительной доходности для стратегий диверсификации волатильности. Июльский крах оставил глубокий след на Уолл-стрит. Как сообщается, брокеры, ранее сотрудничавшие с Situational Awareness, стали объектами расследований Министерства юстиции США, из-за чего Ашенбреннер оказался практически «в чёрном списке» основных финансовых учреждений. На этом фоне он обратился к Clear Street — брокеру, известному в кругах хедж-фондов специализацией на технологическом секторе. Британская Financial Times описала это как попытку Ашенбреннера «восстановить связи на Уолл-стрит и отыграться после крупнейшего в истории хедж-фондов разового убытка».

Рынок обеспокоен рисками второго раунда
Главный вопрос для рынка сейчас заключается в том, сможет ли эта стратегия вновь сработать или повторит траекторию июльского обвала. С точки зрения структуры, на этот раз Ашенбреннер будет полностью самостоятельно нести прибыль или убытки, больше не разделяя риски экспозиции с брокерами через совокупные свопы доходности (TRS). Если импульс развернётся, опционные премии полностью обнулятся, и компенсировать это изменением уровня кредитного плеча будет невозможно. Одновременно сама логика оценки акций, связанных с AI и памятью, сталкивается с вызовами. Макэллиготт заметил, что структура волатильности этих высококонцентрированных акций AI-тематики после резкой летней коррекции по-прежнему остаётся крайне чувствительной, и любой сбой импульса может вызвать быстрое сокращение кредитного плеча.
Исторически стратегии, пытающиеся вызвать гамма-сжатие за счёт роста глубоко вне денег опционов, сильно зависят от продолжения следования рынка за движением. Как только участники рынка осознают концентрацию позиций и решат хеджировать риски или открывать короткие позиции, результат зачастую оказывается прямо противоположным первоначальным ожиданиям.$SNDK