Отчёт по CPI может решить, сохранится ли ставка рынка на повышение ставки ФРС в сентябре

Решение ФРС в сентябре перешло от сбалансированных дебатов к гораздо более жёсткому сценарию.

Данные по занятости за август показали создание 162 000 рабочих мест, при этом безработица сохранилась на уровне около 4,1%. Затем августовский PPI оказался высоким: цены производителей выросли на 0,4% месяц к месяцу и на 5,4% год к году.

Это подтолкнуло ожидания повышения ставки в сентябре примерно к 70% в рыночных котировках.

Теперь следующим важным испытанием станет августовский CPI.

Объяснение

Рынок не просто пытается понять, ускорилась ли инфляция.

Он пытается понять, становится ли инфляция достаточно устойчивой, чтобы оправдать ещё один шаг ФРС по ужесточению политики.

Экономисты ожидают примерно следующие показатели:

- Общий CPI: 3,4% г/г
- Базовый CPI: 2,4% г/г
- Месячная инфляция: всё ещё относительно высокая

Более высокий CPI может ещё сильнее повысить ожидания повышения ставки.

Более низкий CPI может заставить трейдеров частично отыграть недавний пересмотр ожиданий в сторону ужесточения.

Именно здесь Event Markets становятся интересными. Отображаемые ими вероятности отражают рыночные ожидания, а не определённость. Когда выходят новые данные, трейдеры могут быстро пересматривать вероятности различных исходов.

По шагам

1. Выходит CPI

Первый вопрос заключается в том, превысит ли общая и базовая инфляция ожидания или окажется ниже них.

2. Сравните общий и базовый показатели

Рост общего показателя, вызванный главным образом энергетикой, отличается от широкомасштабной инфляции, проявляющейся в базовых ценах.

3. Следите за месячной динамикой

Месячный показатель может показать, ускоряется инфляционное давление или ослабевает.

4. Отслеживайте ожидания повышения ставки в сентябре

Если CPI подтвердит устойчивую инфляцию, текущая вероятность в 70% может существенно вырасти.

Если CPI разочарует, эта вероятность может быстро снизиться.

5. Следите за доходностью казначейских облигаций и долларом

Жёсткая реакция на CPI может поднять доходность казначейских облигаций и укрепить доллар.

Обычно это создаёт более сложную среду для активов с высоким коэффициентом бета.

6. Следите за BTC и потоками криптовалют

Более высокая доходность и сильный доллар могут оказать давление на Bitcoin и альткоины.

И наоборот, снижение доходности и ослабление ожиданий ужесточения могут поддержать склонность к риску.

Представим, что CPI окажется выше ожиданий, а базовая инфляция также останется устойчивой.

Цепная реакция может выглядеть так:

Высокий CPI → более высокая вероятность повышения ставки ФРС → более высокая доходность казначейских облигаций → более сильный доллар → ужесточение финансовых условий → давление на BTC и альткоины.

Теперь рассмотрим противоположный вариант:

Более низкий CPI → более низкая вероятность повышения ставки → снижение доходности → более слабый доллар → улучшение склонности к риску → потенциальное облегчение для крипторынка.

Наиболее сложным исходом может стать более высокий общий CPI, вызванный энергетикой, при сохранении базовой инфляции под контролем. Рынки могут расходиться во мнениях относительно того, насколько жёстким на самом деле является такой результат.

Есть несколько причин не считать вероятность повышения ставки примерно в 70% гарантированной.

Расхождение рынков: фьючерсы на ставку по федеральным фондам и Event Markets могут временно показывать разные вероятности из-за ликвидности, участников и структуры контрактов.

Энергетическая инфляция: более высокие цены на нефть могут поднять общую инфляцию, не создавая при этом устойчивой базовой инфляции.

Быстрый пересмотр ожиданий: CPI может вызвать немедленные движения на рынках ставок, валют и криптовалют, прежде чем трейдеры успеют полностью интерпретировать детали.

Ложные сигналы: один отчёт по инфляции не определяет весь дальнейший курс политики ФРС.

Поэтому важен не только сам факт превышения CPI ожиданий. Важно то, как весь рынок пересмотрит свои ожидания после публикации.

Мой взгляд по-прежнему остаётся жёстким, но зависит от данных.

Отчёт по занятости и PPI уже усилили аргументы в пользу повышения ставки в сентябре, подтолкнув рыночные ожидания примерно к 70%.

Но CPI станет следующим важным подтверждающим испытанием.

Мой список прост:

Общий CPI → Базовый CPI → Месячная инфляция → Вероятность повышения ставки ФРС → Доходность казначейских облигаций → Доллар → Потоки BTC/криптовалют.

Если CPI подтвердит устойчивую инфляцию, аргументы в пользу жёсткой политики усилятся.

Если инфляция существенно замедлится, недавний пересмотр ожиданий повышения ставки может начать отыгрываться.

Настоящая сделка заключается не в прогнозировании значения CPI.

Она заключается в понимании того, как рынок изменит свою оценку вероятности после публикации показателя.

#AugustCPIDropsTonight