#美国8月PPI录得5.4%高于预期

Инфляция в США внезапно снова стала более серьёзным рыночным риском

Последний отчёт по PPI за август изменил настроения на рынке.

Цены производителей выросли на 0,4% в месячном выражении, что совпало с ожиданиями, однако годовой показатель PPI ускорился до 5,4%, превысив прогноз в 5,3% и значительно опередив июльский темп примерно в 4,7%–4,8%.

Это самое сильное месячное увеличение оптовой инфляции за последние три месяца.

Базовый PPI, без учёта продуктов питания и энергоносителей, вырос примерно на 0,2% в месячном выражении и приблизительно на 4,6% в годовом, по сравнению примерно с 4,2% в июле.

Важно не только то, что инфляция остаётся высокой. Важно, откуда исходит давление.

Цены на энергоносители и продукты питания снова становятся значимой частью инфляционной картины. Brent поднялась выше 100 долларов — примерно до 101,21 доллара, а WTI завершила торги около 96,05 доллара. Бензин снова поднялся выше 4 долларов за галлон, а дизельное топливо достигло рекордных 5,94 доллара за галлон.

Это создаёт сложную ситуацию для Федеральной резервной системы.

Более высокие процентные ставки могут охладить спрос, но не способны напрямую решить проблему шока предложения, вызванного геополитическими перебоями и ростом цен на энергоносители.

Именно поэтому рынки начинают нервничать.

Решение ФРС в сентябре внезапно стало менее определённым

Рынок начал агрессивно пересматривать ожидания по процентным ставкам.

Фьючерсы на ставку по федеральным фондам теперь указывают примерно на 60%-ную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 15–16 сентября.

Это необычно, поскольку многие экономисты по-прежнему ожидают, что ФРС сохранит ставки без изменений.

Доходность 10-летних казначейских облигаций также выросла примерно до 4,857% — максимального уровня с ноября 2023 года.

Этот показатель чрезвычайно важен, поскольку доходность казначейских облигаций влияет на оценку почти каждого крупного рискового актива.

Когда безрисковая ставка растёт, инвесторы требуют большей компенсации за владение акциями, криптовалютами и другими волатильными активами.

В то же время картина инфляции PCE остаётся тревожной: последние данные показывают инфляцию примерно на уровне 3,7% за 12 месяцев и 4,1% за шесть месяцев.

Рынок труда также не даёт особого облегчения. В августе число рабочих мест выросло примерно на 162 000, а уровень безработицы сохранился на отметке 4,1%.

Таким образом, ФРС сталкивается с сочетанием устойчивой инфляции, более высоких цен на энергоносители и рынка труда, который не рухнул.

Это делает предстоящий отчёт по CPI чрезвычайно важным.

CPI может определить следующее крупное движение рынка

Рынок ожидает роста CPI примерно на 0,4% в месячном выражении и годовой инфляции около 3,4%, при этом базовый CPI, как ожидается, составит примерно 0,2%–0,3%.

Ключевой вопрос прост:

Покажет ли базовая инфляция достаточное замедление, чтобы снизить давление на ФРС?

Более низкий, чем ожидалось, базовый показатель может успокоить доходность казначейских облигаций и возродить ожидания менее агрессивной политики ФРС.

Но высокий показатель CPI может подтолкнуть рынки к гораздо более агрессивному учёту повышения ставки в сентябре.

Это сразу повлияет на облигации, доллар, золото, акции и криптовалюты.

Именно поэтому следующий показатель CPI может оказаться важнее самого заголовочного значения PPI.

Золото зажато между инфляцией и высокими ставками

Золото уже отреагировало.

Спотовая цена золота опустилась примерно к 4 340 долларам за унцию после торгов около 4 372 долларов в среду и 4 429,89 доллара во вторник.

Причина очевидна.

Золото не приносит процентного дохода. Когда рынки ожидают более высоких ставок и доходность казначейских облигаций растёт, альтернативная стоимость владения золотом увеличивается.

Но золото поддерживает и другой мощный фактор: геополитический риск, бюджетные проблемы, опасения обесценивания валют и высокие цены на энергоносители.

Это создаёт противостояние.

Если доходность продолжит расти, золото может столкнуться с давлением в направлении зоны 4 250–4 300 долларов.

Если страхи инфляции объединятся с геополитической неопределённостью, а реальная доходность стабилизируется, золото снова может протестировать уровень 4 500–4 600 долларов.

Для меня золото остаётся одним из наиболее наглядных рынков для наблюдения, поскольку даёт относительно чистый сигнал о взаимосвязи между инфляцией, доходностью и защитным спросом.

У американских акций больше защиты — но оценка имеет значение

Американские акции начали реагировать, хотя и не так агрессивно, как криптовалюты.

Dow Jones упал более чем на 400 пунктов, или примерно на 0,8%, тогда как S&P 500 снизился на 0,5%, а Nasdaq потерял около 0,6%.

Теперь S&P 500 находится примерно на 2% ниже рекордного закрытия 13 августа, хотя с начала года он всё ещё вырос приблизительно на 12%.

Корпоративная прибыль по-прежнему оказывает поддержку.

Примерно 86% из 492 компаний S&P 500, отчитавшихся о прибыли, превысили ожидания, по сравнению с долгосрочным средним показателем около 67,5%.

Это объясняет, почему некоторые стратеги сохраняют оптимизм: HSBC повысил целевой уровень S&P 500 на конец года до 8 100, а Barclays — до 7 950.

Но проблема заключается в оценке.

Форвардный коэффициент P/E составляет около 20,4x по сравнению с десятилетним средним значением около 18,9x.

Когда доходность 10-летних казначейских облигаций приближается к 4,9%, высокие оценки акций становится сложнее оправдать.

Таким образом, акции по-прежнему получают поддержку от прибыли, но более высокая доходность может постепенно уменьшить эту защиту.

Криптовалюты демонстрируют наибольшую чувствительность

Криптовалюты остаются наиболее быстро движущейся частью макроэкономической торговли.

Bitcoin торгуется около 77 041 доллара, снизившись примерно на 2,91% за день, а его рыночная капитализация составляет около 1,565 триллиона долларов.

За последние 24 часа он торговался примерно в диапазоне 76 694–79 464 доллара.

Ethereum торгуется около 2 427,93 доллара, снизившись на 3,21%, а Solana — около 99,53 доллара, потеряв 4,44%.

XRP торгуется около 1,3636 доллара, BNB — около 709 долларов, Dogecoin — около 0,08379 доллара, Cardano — около 0,21035 доллара, Chainlink — около 11,689 доллара, Avalanche — около 7,606 доллара, а Hyperliquid — около 81,24 доллара.

Tron является заметным исключением: он торгуется около 0,3384 доллара и остаётся почти без изменений.

Общая капитализация крипторынка составляет примерно 2,743 триллиона долларов, а объём торгов за 24 часа — около 89,55 миллиарда долларов.

Доля Bitcoin составляет около 59%, а доля Ethereum — примерно 11,28%.

Индекс страха и жадности находится около 68, а индекс сезона альткоинов — около 37.

Деривативы показывают рынок под давлением, а не в состоянии эйфории

Данные по деривативам особенно интересны.

Открытый интерес по Bitcoin составляет около 53,57 миллиарда долларов, по Ethereum — около 33,66 миллиарда долларов, а по Solana — около 6,30 миллиарда долларов.

Фандинг остаётся относительно спокойным:

Bitcoin: 0,0057%

Ethereum: 0,0024%

Solana: -0,0012%

Отрицательный фандинг SOL означает, что шортисты платят лонгистам, что указывает на отсутствие экстремально высокого бычьего кредитного плеча.

Активность тейкеров также явно находится под контролем продавцов.

Соотношение покупок и продаж тейкеров по Bitcoin составляет примерно 0,91, а по Ethereum — около 0,95.

Часовой RSI находится в зоне глубокой перепроданности: примерно 26 для Bitcoin, 25 для Ethereum и 25 для Solana.

Это создаёт интересную ситуацию: ценовой импульс слабый, но позиционирование не демонстрирует экстремального кредитного плеча.

Потоки ETF добавляют ещё одно предупреждение

Спотовые ETF на Bitcoin зафиксировали чистый отток примерно в 120,24 миллиона долларов 9 сентября после оттока около 46,65 миллиона долларов 8 сентября.

Для сравнения, 4 сентября приток составил примерно 174,6 миллиона долларов.

Активы ETF на Bitcoin остаются значительными — около 99,33 миллиарда долларов, тогда как активы ETF на Ethereum составляют примерно 15,69 миллиарда долларов.

При этом ETF на Ethereum зафиксировали приток около 34,75 миллиона долларов.

Таким образом, институциональная картина неоднозначна, а не однозначно медвежья.

Уровни, за которыми я слежу

Теперь всё сводится к уровням реакции.

По Bitcoin я слежу за 76 700 долларами как за важным ориентиром снижения и за зоной 79 500–80 000 долларов как за первой зоной восстановления. Выше важным становится уровень 81 400 долларов.

Для Ethereum ключевой поддержкой является 2 405 долларов, а первым крупным уровнем восстановления — 2 514 долларов, после чего возможно движение к 2 600 долларам.

По Solana я слежу за уровнем 98 долларов снизу и 104 доллара сверху.

Для золота ключевыми зонами являются 4 250–4 300 долларов снизу и 4 500 долларов сверху.

Для доходности 10-летних казначейских облигаций уровень 4,857% уже важен, а 4,90% станет ещё одним значимым психологическим уровнем.

Общая картина проста:

PPI вернул инфляцию в центр рыночной повестки.

Криптовалюты, вероятно, отреагируют первыми, поскольку торгуются 24/7 и обладают самой высокой бетой. Золото даёт более чистое представление о доходности и защитном спросе. Акции получают больше поддержки от прибыли, но остаются уязвимыми к более высоким ставкам дисконтирования.

Сейчас я сначала слежу за доходностью 10-летних облигаций, затем за долларом, а после этого — за CPI.

Рынку не нужен ещё один прогноз.

Ему нужно подтверждение.
#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge #Gate全球首发股票事件合约