#美国8月PPI录得5.4%高于预期

Инфляция в США внезапно снова стала более значимым рыночным риском

Последний отчёт по PPI за август изменил настроения на рынке.

Цены производителей выросли на 0,4% в месячном выражении, что совпало с ожиданиями, однако годовой показатель PPI ускорился до 5,4%, превысив прогноз в 5,3% и значительно опередив июльский темп примерно в 4,7%–4,8%.

Это самое сильное месячное увеличение оптовой инфляции за три месяца.

Базовый PPI, без учёта продуктов питания и энергоносителей, вырос примерно на 0,2% в месячном выражении и примерно на 4,6% в годовом, тогда как в июле рост составлял около 4,2%.

Важно не просто то, что инфляция остаётся высокой. Важно, откуда исходит давление.

Цены на энергоносители и продукты питания снова становятся значимой частью инфляционной картины. Нефть Brent поднялась выше 100 долларов — примерно до 101,21 доллара, а WTI закрепилась около 96,05 доллара. Бензин снова подорожал выше 4 долларов за галлон, а дизель достиг рекордных 5,94 доллара за галлон.

Это создаёт сложную ситуацию для Федеральной резервной системы.

Более высокие процентные ставки могут охладить спрос, но они не способны напрямую решить проблему шока предложения, вызванного геополитическими потрясениями и ростом затрат на энергоносители.

Именно поэтому рынки начинают нервничать.

Решение ФРС в сентябре внезапно стало менее определённым

Рынок начал агрессивно пересматривать ожидания по процентным ставкам.

Фьючерсы на ставку по федеральным фондам теперь предполагают примерно 60%-ную вероятность повышения на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 15–16 сентября.

Это необычно, поскольку многие экономисты по-прежнему ожидают, что ФРС сохранит ставки без изменений.

Доходность 10-летних казначейских облигаций также выросла примерно до 4,857% — это максимальный уровень с ноября 2023 года.

Этот показатель чрезвычайно важен, поскольку доходность казначейских облигаций влияет на оценку почти каждого крупного рискового актива.

Когда безрисковая ставка растёт, инвесторы требуют большей компенсации за владение акциями, криптовалютами и другими волатильными активами.

В то же время ситуация с инфляцией PCE остаётся некомфортной: последние данные показывают инфляцию примерно в 3,7% за 12 месяцев и 4,1% за шесть месяцев.

Рынок труда также не даёт особого облегчения. В августе число рабочих мест выросло примерно на 162 000, а безработица сохранилась на уровне 4,1%.

Таким образом, ФРС сталкивается с сочетанием устойчивой инфляции, высоких цен на энергоносители и рынка труда, который не рухнул.

Это делает предстоящий отчёт по CPI чрезвычайно важным.

CPI может определить следующее крупное движение рынка

Рынок ожидает роста CPI примерно на 0,4% в месячном выражении и около 3,4% в годовом, при этом базовый CPI, как ожидается, вырастет примерно на 0,2%–0,3%.

Ключевой вопрос прост:

Покажет ли базовая инфляция достаточное охлаждение, чтобы снизить давление на ФРС?

Более мягкий, чем ожидалось, базовый показатель может успокоить доходность казначейских облигаций и возродить ожидания менее агрессивной политики ФРС.

Но высокий показатель CPI может подтолкнуть рынки к гораздо более агрессивному учёту повышения ставки в сентябре.

Это немедленно повлияет на облигации, доллар, золото, акции и криптовалюты.

Именно поэтому следующий показатель CPI может оказаться важнее самого заголовочного показателя PPI.

Золото оказалось зажато между инфляцией и высокими ставками

Золото уже отреагировало.

Спотовая цена золота опустилась примерно к 4 340 долларам за унцию после торгов около 4 372 долларов в среду и 4 429,89 доллара во вторник.

Причина очевидна.

Золото не приносит процентного дохода. Когда рынки ожидают более высоких ставок и доходность казначейских облигаций растёт, альтернативная стоимость владения золотом увеличивается.

Но золото поддерживает и другой мощный фактор: геополитические риски, бюджетные проблемы, опасения обесценивания валют и высокие цены на энергоносители.

Это создаёт перетягивание каната.

Если доходность продолжит расти, золото может столкнуться с давлением в направлении зоны 4 250–4 300 долларов.

Если опасения по поводу инфляции будут сочетаться с геополитической неопределённостью, а реальные доходности стабилизируются, золото может снова протестировать уровень 4 500–4 600 долларов.

Для меня золото остаётся одним из самых важных рынков для наблюдения, поскольку оно даёт относительно чистый сигнал о взаимосвязи между инфляцией, доходностью и защитным спросом.

У американских акций больше защиты — но оценка имеет значение

Американские акции начали реагировать, хотя и не столь агрессивно, как криптовалюты.

Индекс Dow упал более чем на 400 пунктов, или примерно на 0,8%, S&P 500 снизился на 0,5%, а Nasdaq потерял около 0,6%.

S&P 500 теперь находится примерно на 2% ниже рекордного закрытия 13 августа, хотя с начала года остаётся примерно на 12% выше.

Корпоративная прибыль по-прежнему оказывает поддержку.

Около 86% из 492 компаний S&P 500, опубликовавших отчётность, превысили ожидания по прибыли, тогда как долгосрочное среднее значение составляет примерно 67,5%.

Это объясняет, почему некоторые стратеги сохраняют оптимизм: HSBC повысил целевой уровень S&P 500 на конец года до 8 100, а Barclays — до 7 950.

Но проблема заключается в оценке.

Форвардный мультипликатор P/E составляет около 20,4x по сравнению со средним значением за 10 лет около 18,9x.

Когда доходность 10-летних казначейских облигаций приближается к 4,9%, высокую оценку акций становится сложнее обосновать.

Таким образом, акции по-прежнему поддерживаются прибылью, но более высокая доходность может постепенно ослабить эту защиту.

Криптовалюты демонстрируют наибольшую чувствительность

Криптовалюты остаются наиболее быстро меняющейся частью макроэкономической торговли.

Bitcoin торгуется около 77 041 доллара, снизившись примерно на 2,91% за день, а его рыночная капитализация составляет около 1,565 триллиона долларов.

Диапазон за 24 часа составил примерно 76 694–79 464 доллара.

Ethereum торгуется около 2 427,93 доллара, снизившись на 3,21%, а Solana — около 99,53 доллара, потеряв 4,44%.

XRP торгуется около 1,3636 доллара, BNB — около 709 долларов, Dogecoin — около 0,08379 доллара, Cardano — около 0,21035 доллара, Chainlink — около 11,689 доллара, Avalanche — около 7,606 доллара, а Hyperliquid — около 81,24 доллара.

Tron является заметным исключением: он торгуется около 0,3384 доллара и почти не изменился.

Общая капитализация крипторынка составляет примерно 2,743 триллиона долларов, а объём торгов за 24 часа — около 89,55 миллиарда долларов.

Доля Bitcoin составляет около 59%, а доля Ethereum — примерно 11,28%.

Индекс страха и жадности находится около 68, а индекс сезона альткоинов — около 37.

Деривативы показывают, что рынок испытывает давление, а не находится в эйфории

Данные по деривативам особенно интересны.

Открытый интерес по Bitcoin составляет около 53,57 миллиарда долларов, по Ethereum — около 33,66 миллиарда долларов, а по Solana — около 6,30 миллиарда долларов.

Фандинг остаётся относительно спокойным:

Bitcoin: 0,0057%

Ethereum: 0,0024%

Solana: -0,0012%

Отрицательный фандинг SOL означает, что шортисты платят лонгистам, что указывает на отсутствие экстремально высокого уровня бычьего кредитного плеча.

Активность тейкеров также явно находится под контролем продавцов.

Соотношение покупок к продажам тейкеров по Bitcoin составляет примерно 0,91, а по Ethereum — около 0,95.

Часовой RSI находится в зоне глубокой перепроданности: примерно 26 у Bitcoin, 25 у Ethereum и 25 у Solana.

Это создаёт интересную ситуацию: импульс цены слабый, но позиционирование не демонстрирует экстремального кредитного плеча.

Потоки ETF добавляют ещё одно предупреждение

Спотовые ETF на Bitcoin зафиксировали чистый отток примерно в 120,24 миллиона долларов 9 сентября после оттока около 46,65 миллиона долларов 8 сентября.

Для сравнения, 4 сентября приток составил примерно 174,6 миллиона долларов.

Объём активов ETF на Bitcoin остаётся значительным — около 99,33 миллиарда долларов, тогда как активы ETF на Ethereum составляют примерно 15,69 миллиарда долларов.

ETF на Ethereum фактически зафиксировали приток около 34,75 миллиона долларов.

Таким образом, институциональная картина неоднозначна, а не однозначно медвежья.

Уровни, за которыми я слежу

Теперь рынок сводится к уровням реакции.

По Bitcoin я слежу за 76 700 долларами как за важным ориентиром снизу и за зоной 79 500–80 000 долларов как за первой зоной восстановления. Выше важным становится уровень 81 400 долларов.

Для Ethereum ключевой поддержкой является 2 405 долларов, а первым крупным уровнем восстановления — 2 514 долларов, после чего возможен рост к 2 600 долларам.

По Solana я слежу за уровнем 98 долларов снизу и 104 доллара сверху.

Для золота ключевыми зонами являются 4 250–4 300 долларов снизу и 4 500 долларов сверху.

Для доходности 10-летних казначейских облигаций уровень 4,857% уже важен, тогда как 4,90% станет ещё одним значимым психологическим уровнем.

Общая картина проста:

PPI вернул инфляцию в центр рыночной повестки.

Криптовалюты, вероятно, отреагируют первыми, поскольку торгуются 24/7 и обладают самой высокой бетой. Золото даёт более чистый сигнал о доходности и защитном спросе. Акции имеют более сильную поддержку со стороны прибыли, но остаются уязвимыми к повышению ставок дисконтирования.

Сейчас я в первую очередь слежу за доходностью 10-летних облигаций, во вторую — за долларом, а затем — за CPI.

Рынку не нужен ещё один прогноз.

Ему нужно подтверждение.

#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge
#Gate全球首发股票事件合约