#AugustCPIDropsTonight
Сегодня публикуется августовский CPI, и он определит, каким будет сентябрь для криптовалют и акций

Сегодня тот самый день. В 8:30 утра по восточному времени, то есть примерно в 17:30 в Пакистане, Бюро статистики труда США публикует индекс потребительских цен за август, и эта публикация важнее большинства остальных, поскольку это последний крупный показатель инфляции перед заседанием Федеральной резервной системы 15 и 16 сентября.

Консенсус ожидает роста общего показателя примерно на 0,4 % месяц к месяцу и примерно на 3,4 % год к году, а базового CPI, без учёта продуктов питания и энергоносителей, — примерно на 0,2 % в месячном выражении и около 2,4 % в годовом. В июле общий показатель уже замедлился до 3,4 %, а базовый — до 2,5 %, поэтому базовый сценарий — это не обвал инфляции, а инфляция, которая отказывается снижаться достаточно быстро. Вчерашний августовский индекс цен производителей оказался выше прогноза: оптовые цены выросли на 0,4 % за месяц и на 5,4 % год к году против ожидавшихся 5,3 %, базовый PPI поднялся до 4,6 % год к году, максимума с июня, а энергоносители подорожали за месяц на 4,2 %.

Фон выглядит некомфортно. Августовский отчёт по занятости показал создание 162 000 рабочих мест при стабильной безработице на уровне 4,1 %, то есть рынок труда не рушится, тогда как нефть Brent поднялась выше 107 долларов за баррель, а WTI — выше 102 долларов на фоне конфликта между США и Ираном. Это отчасти шок предложения, а отчасти устойчивый спрос, и именно такое сочетание центральные банки ненавидят. Целевой диапазон ставки по федеральным фондам составляет 3,50–3,75 %, и вот в чём интрига: рынок обсуждает не то, когда ФРС снизит ставку, а то, повысит ли она её. Оценка CME FedWatch вероятности повышения на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании выросла с минимума около 31 % в августе до диапазона 58–72 % в зависимости от индикатора и времени, а после публикации PPI несколько показателей приблизились к 70 %. Kalshi и Polymarket находились в том же диапазоне 50–65 %, а рынки также оценивают примерно в 60 % вероятность второго повышения до декабря. Доходности рассказывают ту же историю: доходность 30-летних казначейских облигаций составляет 5,36 %, максимум с 2004 года, 10-летних — около 4,80 %, а 2-летних — примерно 4,39 %.

Фондовый рынок подошёл к этой публикации в оборонительной позиции. Уолл-стрит завершила четверг снижением четвёртую сессию подряд: S&P 500 — на отметке 7 591,70, снизившись на 0,58 %, Nasdaq Composite — 26 081,72, снизившись на 0,65 %, а промышленный индекс Dow Jones — 52 064,10, снизившись на 0,60 %, или примерно на 316 пунктов. VIX находился около 17,56, поднявшись примерно на 1,5 %, — всё ещё достаточно низко, чтобы предположить, что рынок не заложил в цены шок. Золото держится около 4 386 долларов за унцию, а серебро — около 65,84 доллара; оба актива ведут себя как хедж от этой смеси инфляции и конфликта.

Теперь о нашем рынке. Общая капитализация крипторынка колеблется в диапазоне 2,68–2,78 триллиона долларов, а 24-часовой объём торгов по рынку составляет около 73–83 миллиардов долларов. Доминирование Bitcoin — 57,6–57,9 %, а Ethereum — около 11 %. Bitcoin торгуется около 77 000–78 500 долларов, снизившись примерно на 1,3 % за 24 часа и примерно на 2,4 % за семь дней; его капитализация составляет около 1,55 триллиона долларов, а дневной объём — около 26,8 миллиарда долларов. Ethereum находится в районе 2 460–2 495 долларов, снизившись примерно на 1,2 % за день, поднявшись примерно на 3,5 % за неделю и на 30–31 % за 30 дней; его капитализация составляет около 300–304 миллиардов долларов, а дневной объём — около 13,7 миллиарда долларов. Solana находится около 104 долларов, XRP — около 1,40 доллара, а BNB — около 752 долларов. Настроения не являются паническими: индекс страха и жадности находится на уровне 71–75, то есть уверенно в зоне жадности, против примерно 39 месяц назад.

Потоки средств и позиционирование перед такой публикацией важнее даже цены. Американские спотовые Bitcoin-ETF показали три недели подряд чистого притока на сумму примерно 3,8 миллиарда долларов — это их сильнейшая серия в этом году, включая около 986,9 миллиона долларов за неделю, завершившуюся 5 сентября, и однодневный приток в размере 730,9 миллиона долларов 3 сентября, крупнейший с середины января. С начала года чистые потоки всё ещё отрицательны и составляют около 1 миллиарда долларов, а совокупные чистые активы спотовых Bitcoin-ETF в размере примерно 101–103 миллиардов долларов равны лишь около 6,3 % капитализации Bitcoin, поэтому институциональный спрос реален, но неглубок. Ether-ETF также показали третью неделю подряд притока — около 218 миллионов долларов, при активах около 16 миллиардов долларов. На рынке деривативов открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin снизился примерно с 54,9 до 53,0 миллиарда долларов, то есть часть кредитного плеча уже была вымыта. Сегодня, 11 сентября, истекают опционы примерно на 27 800 BTC с номинальной стоимостью около 2,2 миллиарда долларов и соотношением путов к коллам 0,62, тогда как гораздо более крупное событие состоится 25 сентября: истекут опционы примерно на 181 900 BTC, или на 14,4 миллиарда долларов. Совокупный объём ликвидаций на биржах за последний 24-часовой период составил около 265 миллионов долларов, из них примерно 183 миллиона пришлись на длинные позиции и 81 миллион — на короткие, а на Bitcoin пришлось около 79 миллионов долларов. Это умеренные значения, а умеренные значения означают, что толпа не занимает жёсткую позицию ни в одну сторону, что обычно делает реакцию на сюрприз более резкой, а не более мягкой.

Если данные совпадут с ожиданиями или окажутся ниже прогноза, при росте общего показателя инфляции на 0,2–0,3 % за месяц и базового показателя на 0,2 %, вероятность повышения ставки в сентябре должна снизиться до 45–55 %, доллар ослабнет, а доходность 10-летних облигаций может опуститься примерно до 4,60 %, при этом золото останется стабильным или укрепится. В таком случае я ожидаю, что Bitcoin относительно быстро вернётся к 80 000–81 000 долларов, с возможным рывком к 82 000–83 000 долларов, где он получил отбой ранее в этом месяце, Ethereum поднимется к 2 600–2 700 долларам, а крупные альткоины вроде Solana и XRP прибавят 5–12 % на фоне сжатия коротких позиций. Объём торгов, вероятно, подскочит на 30–60 % выше текущего среднего дневного объёма Bitcoin в размере 26,8 миллиарда долларов, а такое движение обычно приводит к ещё одному дню притока в ETF на 300–700 миллионов долларов. Более слабая публикация не исправит инфляцию, а лишь отложит решение, поэтому я бы рассматривал такое ралли как возможность для торговли, но не как структурный тренд.

Если данные окажутся горячими — общий показатель составит 0,5 % за месяц или выше, а базовый — 0,3–0,4 %, — повышение ставки начнут считать практически гарантированным, и боль придёт быстро. Доходность 10-летних облигаций может вырасти до 5,00 %, а 30-летних — приблизиться к 5,50 %, доллар укрепится, а акции, вероятно, потеряют ещё 1,5–3 %, причём сильнее всего пострадает Nasdaq, поскольку бумаги компаний роста с длинной дюрацией наиболее чувствительны к ставкам дисконтирования. Для криптовалют ключевые уровни просты: падение Bitcoin ниже 75 000 долларов открывает путь к 72 000, а затем к уровню 70 000 долларов, Ethereum ниже 2 400 долларов открывает путь к 2 250–2 200 долларам, а альткоины обычно падают в полтора-два раза сильнее, поэтому снижение на 10–15 % за одну сессию вполне возможно. При открытом интересе в 53 миллиарда долларов и уже сокращённом кредитном плече горячая публикация всё ещё может вызвать ликвидации на сумму от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов за несколько часов, в основном по длинным позициям, а ставки финансирования станут отрицательными, поскольку толпа будет платить за сохранение коротких позиций. В этом сценарии прогнозируемая рынками ставок вероятность того, что Bitcoin достигнет 65 000 долларов в 2026 году, составляющая 74 %, начинает выглядеть менее теоретической.

Самый сложный исход — неоднозначный отчёт: горячий общий показатель при прохладном базовом или наоборот, что как раз показал PPI на этой неделе. В таком случае ожидайте резких колебаний: первоначального импульсивного движения, а затем разворота, когда торговые отделы изучат компоненты, особенно жильё, услуги и супербазовую инфляцию. Bitcoin может колебаться на 3–5 % в течение первого часа, а затем закрепиться на уровне, который укажет базовый показатель. Хвостовой риск — действительно экстремальная публикация, и именно здесь VIX на уровне 17,56 и небольшой совокупный объём в 73–83 миллиарда долларов становятся опасными, поскольку низкая ликвидность усиливает срабатывание каждого стоп-лосса.

Для американских акций механизм передачи прост. Горячая публикация сначала давит на чувствительные к ставкам сектора — компании малой капитализации, REIT, коммунальные предприятия и убыточные технологические компании, — и поддерживает банки за счёт чистой процентной маржи, одновременно нанося ущерб всему, что зависит от дешёвого кредита. Энергетические компании — необычные победители всей этой ситуации, поскольку именно нефть выше 107 долларов подпитывает проблему инфляции. Золото около 4 386 долларов и серебро около 65,84 доллара остаются поддержанными в обоих сценариях, хотя ястребиный сюрприз поставит под испытание первую волну этого спроса. А когда сама ставка по федеральным фондам растёт, стоимость удержания каждого рискованного актива повышается вместе с ней — это более медленный, но более устойчивый встречный ветер, чем первая свеча.

Моё честное мнение, и это именно мнение, а не факт, заключается в том, что наименее неожиданным остаётся сценарий соответствующего ожиданиям или немного более низкого базового показателя, поскольку начавшееся в июле снижение инфляции пока не опровергнуто, а шок предложения сосредоточен в энергетике, а не распространяется повсюду. Это говорит в пользу отскока облегчения, а не капитуляции. Но я не собираюсь платить за эту позицию кредитным плечом перед публикацией. Предпочтительный для меня подход — входить с небольшим объёмом, дать первым 30 минутам сформировать диапазон, а затем действовать на основании реакции, а не заголовка, поскольку второе движение рынка обычно является честным. Вместе с показателем я слежу за потоками в Bitcoin-ETF на следующей сессии, открытым интересом и ставками финансирования по фьючерсам, предложением стейблкоинов как индикатором свежей ликвидности, индексом доллара и доходностью 10-летних облигаций, потому что если эта доходность превысит 5,00 %, никакое крипторалли не продержится долго. Сегодня размер позиции важнее направления. Это последнее крупное испытание перед выступлением ФРС, и рынок показал нам, что спрос ETF составляет лишь около 6,3 % капитализации Bitcoin, а фьючерсное кредитное плечо — 53 миллиарда долларов, поэтому пространство для серьёзного движения есть в любую сторону.

Данные по состоянию на 10 и 11 сентября 2026 года, до публикации.
$BTC $ETH $XAU $NVDA