#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI США вырос до 5,4%! Почему BTC всё ещё падает? Ключевой риск — завтра вечером

Вечером 10 сентября по пекинскому времени США опубликовали индекс цен производителей (PPI) за август. Данные не стали повсеместно шокирующими, но и не дали рынку по-настоящему убедительного сигнала об ослаблении инфляции.
PPI США в августе вырос на 0,4% в месячном выражении, что совпало с ожиданиями рынка; в годовом выражении рост составил 5,4%, немного превысив рыночный прогноз в 5,3%. Базовый показатель, исключающий продукты питания, энергоносители и торговые услуги, вырос на 0,3% в месячном выражении против 0,4% в июле; в годовом выражении рост составил 4,7%. При этом месячный показатель PPI за июль был пересмотрен с 0% до 0,1%.

Так эти данные являются позитивными или негативными?
Общий вывод таков: в целом данные соответствуют ожиданиям, но слегка носят ястребиный характер.
Месячный рост PPI на 0,4% не превысил ожиданий, поэтому назвать данные повсеместно «шокирующими» нельзя; однако рост в годовом выражении до 5,4% в сочетании с пересмотром предыдущего значения вверх указывает на то, что инфляционное давление на производственной стороне экономики США всё ещё высоко, и Федеральной резервной системе пока сложно уверенно перейти к смягчению политики.
Однако нынешний рост цен в основном обусловлен энергоносителями, а не повсеместным повышением цен во всех отраслях.
Цены на товары в августе выросли на 1,1%, при этом цены на энергоносители подскочили на 4,2%, обеспечив более трёх четвертей роста цен на товары; цены на дизельное топливо за месяц взлетели на 24,1%. Для сравнения, цены на услуги выросли лишь на 0,1%, а цены на услуги за вычетом торговли, транспорта и складирования вообще не изменились.
Именно это ранее и имелось в виду: снаружи всё выглядит горячо, но внутри ситуация не настолько напряжённая.
В последнее время нефть Brent вновь поднялась выше 100 долларов, а с августа её совокупный рост приблизился к 30%, и энергетический шок уже начал отражаться на производственных затратах.

Почему BTC не начал сразу расти?
Потому что рынок изначально ожидал не просто «соответствия прогнозу», а хотел увидеть инфляцию значительно ниже ожиданий, что снизило бы вероятность повышения ставок.
Хотя нынешний результат не оказался значительно хуже ожиданий, он также не предоставил достаточных свидетельств ослабления инфляции. Рост PPI в годовом выражении до 5,4%, пересмотр предыдущего значения вверх, высокие цены на нефть и высокая доходность американских казначейских облигаций — всё это по-прежнему лишает рисковые активы явного катализатора роста.
С другой стороны, ожидания повышения ставок уже во многом были учтены рынком, а BTC ещё днём заранее снизился. Поэтому сегодняшние данные больше похожи на «сигнал тревоги не снят», чем на внезапное появление нового серьёзного негативного фактора. После публикации PPI BTC не рухнул обвально, что показывает: рынок уже был в определённой степени готов к месячному росту на 0,4%.

Направление на самом деле определит CPI завтрашнего вечера
По сравнению с PPI рынок больше интересуют цены, которые фактически платят потребители, то есть CPI.
Сейчас рынок ожидает, что месячный CPI в США за август вырастет с 0,1% до 0,4%, однако месячный базовый CPI может сохраниться на уровне 0,2%, а базовый CPI в годовом выражении может снизиться с 2,5% до 2,4%.
Если завтра вечером будет сочетание «повышенный общий CPI, базовый CPI сохраняется на уровне 0,2%», рынок может решить, что инфляция в основном вызвана энергоносителями, и у BTC появится возможность для отскока после реализации негативного фактора.
Но если базовый CPI достигнет 0,3% или даже превысит этот уровень, это будет означать усиление более устойчивой инфляции в сфере аренды жилья, медицины и услуг, ожидания повышения ставок могут усилиться, а BTC и технологические акции по-прежнему будут находиться под давлением.

Итак, вывод сегодняшнего PPI не в том, что «инфляция вышла из-под контроля», а в следующем: энергоносители вновь повышают производственные затраты в США, однако внутренняя инфляция пока не ускоряется повсеместно.
Рынок выберет настоящее направление после публикации CPI завтра вечером.