#ETH ETH хотят использовать стейблкоины для оплаты Gas — спрос на ETH ослабевает?

Недавно пост на платформе X быстро распространился: в сообщении утверждалось, что следующее крупное обновление Ethereum позволит пользователям напрямую оплачивать Gas стейблкоинами, без ETH. Увидев это сообщение, многие трейдеры сразу сделали два противоположных вывода. Одни решили, что фундаментальная ценность ETH рушится, Gas больше не будет привязан к ETH, а ETH утратит ключевой спрос; другие восприняли это как чрезвычайно позитивный фактор, считая, что Ethereum сможет привлечь огромное количество пользователей стейблкоинов.
Рыночные данные не лгут. Последние данные DefiLlama показывают, что недельный спотовый объём торгов на DEX в Solana составил 11,49 миллиарда долларов, а в Ethereum — лишь 7,62 миллиарда долларов; спотовый объём торгов в Solana уже превысил объём основной сети Ethereum. После взрыва активности в сегменте мемкоинов новые розничные пользователи, команды проектов и капитал продолжают перетекать в Solana, BNB Chain и Base.
Капитализация ETH длительное время стагнирует, а фонд продолжает продавать ETH на рыночных максимумах, каждый раз усиливая давление продавцов. Теперь все должны столкнуться с одним вопросом: конкуренция в сегменте публичных блокчейнов уже вошла в стадию борьбы за существующий рынок. Экосистемы BNB, Solana и Base продолжают быстро расти, а пользователи привыкают к дешёвым, быстрым и простым взаимодействиям ончейн. Комиссии в основной сети Ethereum высокие, порог входа сложный, цикл реализации обновлений длительный, а фонд часто сокращает запасы ETH.
Является ли это обновление Ethereum с оплатой Gas стейблкоинами способом спасти себя или вынужденным компромиссом на уровне базовых правил? Не утратит ли ETH постепенно логику ценности нативного токена? Является ли Ethereum базовой инфраструктурой отрасли или устаревшим публичным блокчейном, который постепенно вытесняется временем? В этой статье на основе последних ончейн-данных и информации о предложениях разбираются все факты, перечисляются преимущества и риски, без каких-либо инвестиционных рекомендаций.

I. Разбор сути: оплата Gas стейблкоинами — не реформа базового уровня, а лишь функция поверхностного делегирования оплаты
Распространившаяся в сети информация содержит серьёзное искажение. Представитель сообщества Ethereum Leo Lanza исправил ошибочное понимание в течение часа после начала распространения поста.
Предложение EIP-8141, то есть Frame Transactions, планируется включить в обновление Hegotá в 2027 году; среди авторов предложения есть Vitalik.
Ключевой факт только один: расчёты на уровне протокола по-прежнему принудительно осуществляются в ETH, а базовый уровень не будет принимать такие стейблкоины, как USDC, в качестве Gas. Оплата стейблкоинами, которую видит пользователь, — это схема авансовой оплаты сторонним контрактом, появившаяся благодаря абстракции аккаунтов. Кошелёк или поставщик услуг сначала авансом платит ETH сети, а пользователь рассчитывается с поставщиком услуг в USDC. Учёт на базовом уровне, сжигание комиссий и механизм безопасности стейкинга полностью не меняются. На основании этого технического факта преимущества обновления можно сформулировать следующим образом — это конкретные и реализуемые изменения.

1 Снижение порога входа для новых пользователей. У многих пользователей в кошельках есть только стейблкоины, и необходимость дополнительно покупать небольшое количество ETH для одного перевода является главным препятствием к использованию. После обновления пользователям не придётся держать ETH: для ончейн-операций будет достаточно стейблкоинов, что позволит задействовать большое количество неактивных активов в стейблкоинах.
2 Сокращение разрыва в пользовательском опыте между Ethereum и новыми публичными блокчейнами.
Пользователи Solana и BNB Chain могут выполнять все операции, используя только нативную монету, без необходимости заранее подготавливать дополнительные активы. Это обновление решает давнюю проблему Ethereum, за которую его критикуют.
3 Базовая модель ценности ETH не будет разрушена. Безопасность сети обеспечивается стейкингом ETH, а механизм сжигания Gas не меняется. Рост ончейн-взаимодействий приведёт к большему потреблению Gas и косвенно увеличит спрос на ETH.
4 Соответствие потребностям институциональных пользователей. Учреждения владеют большим количеством стейблкоинов и не хотят дополнительно держать ETH для резервной оплаты комиссий. Оплата Gas стейблкоинами упростит для институциональных средств ведение бизнеса непосредственно в основной сети Ethereum и расширит круг институциональных клиентов Ethereum. Преимущества имеют чёткие границы. EIP-8141 пока остаётся проектом, его запуск запланирован только на 2027 год, поэтому в краткосрочной перспективе реального внедрения не будет, а краткосрочное движение рынка является лишь спекуляцией на настроениях.
II. Сравнение по горизонтали: новые публичные блокчейны забирают трафик, а основная сеть Ethereum теряет розничный рынок
Последние данные об ончейн-транзакциях показывают, что разделение сегмента публичных блокчейнов уже закрепилось.
Solana: недельный объём торгов на DEX выше, чем в основной сети Ethereum; торговля мемкоинами и высокочастотные операции розничных пользователей почти полностью сосредоточены в этой сети. Подтверждение транзакций происходит быстро, комиссии крайне низкие, что подходит для краткосрочных спекуляций. Число активных адресов продолжает расти, а новые проекты в первую очередь разворачиваются в Solana. Экосистемный цикл прост: чем больше ончейн-торговли, тем выше потребление и спрос на SOL, а логика ценности токена понятна.
BNB Chain: опираясь на трафик биржи, сеть имеет огромное количество ежедневных транзакций, а объёмы мелких переводов, мемных проектов и розничной торговли долгое время остаются стабильными. Пользовательская база велика, а затраты на обучение низкие. BNB связан с доходами биржи и сжиганием Gas в публичном блокчейне, что обеспечивает понятную поддержку его ценности.
Base: второй уровень Ethereum, запущенный Coinb. Согласно данным L2Beat, Base занимает крупнейшую долю TVL среди вторых уровней Ethereum, а большое количество регулируемых проектов и новых проектов стейблкоинов в первую очередь разворачивается в Base. Транзакции выполняются на втором уровне, безопасность обеспечивается базовым уровнем Ethereum, однако подавляющая часть торгового трафика напрямую перенаправляется туда и больше не проходит через основную сеть Ethereum.
Основная сеть Ethereum: объём TVL по-прежнему лидирует во всей отрасли, однако доля транзакций в основной сети продолжает снижаться, и 94% операций в экосистеме Ethereum уже переместились в сети второго уровня. Основная сеть всё больше обслуживает крупные DeFi-операции, RWA и институциональные активы. Розничный трафик, активность мемкоинов и новые проекты больше не выбирают основную сеть в первую очередь.
Все новые публичные блокчейны придерживаются единого правила: пользователи должны оплачивать Gas нативным токеном этой сети, и чем выше активность экосистемы, тем сильнее спрос на нативный токен. Ethereum — единственный крупный публичный блокчейн, который планирует разрешить третьим сторонам оплачивать Gas за пользователей стейблкоинами. Именно здесь лежит корень рыночных сомнений. Другие публичные блокчейны усиливают захват ценности нативными токенами, а Ethereum снижает необходимость для пользователей владеть ETH.
III. Ключевой вопрос: почему Ethereum выбрал этот путь и неужели он не может выжить
Ответ: Ethereum не находится на грани исчезновения. Он сознательно выбрал позиционирование, полностью отличающееся от Solana и BNB, однако у этого выбора есть высокая цена.
Цель Solana, BNB и Base — отвоевать розничный трафик, активность мемкоинов и краткосрочную торговлю, захватывая торговую ценность через нативные токены и стремясь к краткосрочному росту активности экосистемы. Ethereum позиционирует себя как базовая инфраструктура отрасли. Для инфраструктуры ключевыми показателями являются не краткосрочная популярность мемкоинов, а безопасность, способность обслуживать активы и совместимость с институциональными пользователями. Ethereum обслуживает больше всего стейблкоинов, RWA-активов и крупных DeFi-капиталов в отрасли, а сети второго уровня всей отрасли зависят от безопасности базового уровня Ethereum. Его основной источник дохода — не небольшие комиссии розничных пользователей, а хранение базовых активов и услуги безопасности. Если Ethereum последует за новыми публичными блокчейнами и начнёт конкурировать в сегменте мемкоинов, у него не будет никаких преимуществ. Его базовая архитектура не позволяет обеспечить высокочастотные операции с низкой стоимостью, как в Solana.
Конкуренция в разных сегментах — единственный выбор. Оплата Gas стейблкоинами призвана снизить порог использования инфраструктуры, привлечь учреждения и обычных пользователей, а также увеличить объём базовых активов, а не отвоевать пользователей краткосрочной торговли криптовалютами. Однако у Ethereum есть внутренние проблемы, которых невозможно избежать, и именно они являются фундаментальной причиной продолжающегося ослабления доверия рынка. Ончейн-записи доступны для проверки: с июля по октябрь 2025 года фонд за три месяца суммарно продал 21 000 ETH. В марте 2026 года фонд снова продал внебиржевым способом 5 000 ETH. Фонд объясняет продажи необходимостью оплачивать операционные расходы. Но когда рынок находится в слабом состоянии, постоянное сокращение фондом запасов ETH на относительно высоких уровнях напрямую усиливает давление продавцов и продолжает подрывать консенсус сообщества. Темпы обновлений Ethereum долгое время откладываются. От обновления The Merge до масштабирования через шардинг сроки реализации множества технических решений постоянно растягиваются, а рыночные ожидания снова и снова не оправдываются. Прозрачность управления фондом недостаточна, а обычное сообщество не имеет права голоса в принятии важных решений. Эти внутренние проблемы сильнее давят на цену ETH, чем конкуренция со стороны внешних публичных блокчейнов.
IV. Объективный обзор рисков, на которые должны обратить внимание все участники
Эта статья не содержит никаких инвестиционных рекомендаций; всё ниже представляет собой анализ объективных рисков.
Слишком длительный цикл реализации преимуществ.
Запуск предложения EIP-8141 запланирован на 2027 год, однако предложение всё ещё может быть изменено, отложено или даже отменено. Краткосрочный рост рынка будет лишь реакцией на новость, без фундаментальной поддержки. После угасания интереса рынок вернётся к прежней тенденции. Риск продаж со стороны фонда сохраняется в долгосрочной перспективе. Казначейство фонда владеет большим количеством ETH, а для поддержания разработки ежегодно требуются средства, поэтому в будущем сохраняется вероятность дальнейших продаж. Любое небольшое восстановление рынка может сопровождаться давлением продавцов из-за действий фонда.
Вторые уровни продолжают оттягивать ценность основной сети.
Объём торгов в сетях второго уровня, таких как Base, продолжает расширяться, подавляющее большинство транзакций выполняется на вторых уровнях, а рост доходов основной сети от Gas остаётся слабым. Общий объём активов ончейн растёт, но эффективность захвата ценности ETH снижается, что приводит к ситуации, когда экосистема процветает, а ETH не растёт.
Конкуренты продолжают захватывать рынок.
Экосистемы мемкоинов Solana и BNB, а также число розничных пользователей будут продолжать расширяться. Публичные блокчейны нового поколения развиваются быстрее и предлагают лучший пользовательский опыт, продолжая перетягивать команды проектов и розничный капитал. Ethereum будет сложно вернуть розничный торговый рынок.
Это обновление не решает ключевые недостатки.
Оплата Gas третьей стороной в стейблкоинах решает только проблему порога входа для пользователей, но не устраняет ключевые противоречия — колебания комиссий в основной сети, медленное масштабирование и слабый захват ценности. Оно может улучшить пользовательский опыт, но не способно обратить вспять проблему отрыва ценности.
Системный регуляторный риск отрасли.
Глобальная политика регулирования криптоактивов остаётся неопределённой, а все публичные блокчейны и токены будут испытывать влияние макроэкономической ликвидности и изменений политики; Ethereum не является исключением.
V. Вывод: Ethereum не отвергнут временем, но ему придётся принять реальность разделения отрасли
Суммируя ончейн-данные, информацию о предложении и горизонтальное сравнение публичных блокчейнов, можно сделать однозначный вывод.
Ethereum не находится на грани исчезновения и не отвергнут временем, однако сегмент публичных блокчейнов уже разделился, и Ethereum больше не является универсальным публичным блокчейном. Solana, BNB и Base отвечают за розничную торговлю, активность мемкоинов и высокочастотные мелкие операции. Основная сеть Ethereum отвечает за базовую безопасность, крупные активы, институциональные финансы, RWA и базовую инфраструктуру DeFi. Это не полностью нулевая сумма конкуренции — позиционирование в этих сегментах полностью различается.
Обновление с оплатой Gas стейблкоинами не означает отказа от базовой роли ETH, а представляет собой инклюзивную модернизацию инфраструктуры, снижающую порог использования для учреждений и обычных пользователей. Расчёты по базовому Gas по-прежнему привязаны к ETH, а стейкинг ETH, сжигание и фундамент безопасности не изменятся.
Главный риск Ethereum связан не с внешними конкурентами, а с внутренним управлением. Постоянные продажи токенов фондом, непрозрачное управление и задержки технических обновлений продолжают подрывать доверие рынка.
Главные факторы, определяющие будущее Ethereum, связаны не с резким краткосрочным ростом рынка, а с двумя аспектами.
Во-первых, изменит ли фонд темпы продажи ETH из казначейства и повысит ли прозрачность управления.
Во-вторых, смогут ли обновления серии EIP быть реализованы по плану и удастся ли оптимизировать механизм возврата ценности от сетей второго уровня. Если внутренние проблемы управления не будут решены, то даже при сохранении статуса базовой инфраструктуры долгосрочный потенциал роста ETH будет оставаться ограниченным. Если управление и масштабирование будут успешно реализованы, Ethereum сможет сохранить статус ведущей базовой инфраструктуры и поддерживать долгосрочную ценность.
Индустрия публичных блокчейнов уже попрощалась с эпохой единственного лидера, и сосуществование множества публичных блокчейнов станет нормой. Не следует оценивать ETH и другие публичные блокчейны по единому стандарту. Не принимайте торговые решения, основываясь лишь на одном сообщении об обновлении: реализация любых технических преимуществ сопряжена с неопределённостью. $ETH