$BMNR

【Наблюдение за отдельной акцией｜Bitmine увеличивает запасы ETH 66 недель подряд — можно ли держать эту акцию в долгосрочной перспективе?】

По данным на 8 сентября, на прошлой неделе Bitmine вновь приобрела 28 086 ETH, увеличивая запасы ETH каждую неделю без перерывов уже 66 недель подряд. По состоянию на 7 сентября общий объём ETH во владении компании достиг 5 929 198 монет.

Сначала кратко познакомимся с этой компанией:
Bitmine Immersion Technologies основана в 2019 году, штаб-квартира находится в Лас-Вегасе, штат Невада, США.
Помимо известных всем управления казначейскими активами в ETH и BTC, компания занимается продажей оборудования для майнинга, арендой оборудования, размещением вычислительных мощностей и консультационными услугами в сфере блокчейна; стратегически она постепенно сокращает собственный майнинг и смещает фокус на модель казначейства цифровых активов для публичной компании.

Главная особенность, привлекающая внимание рынка, — механическая еженедельная покупка Ethereum.
Постоянное накопление монет крупным держателем выглядит очень привлекательной историей, но акция ≠ прямая покупка ETH. Чтобы понять, можно ли покупать её для долгосрочного владения, нужно рассмотреть обе стороны.

🟢 Ключевая логика в пользу этой акции

1. Огромный объём ETH на руках — высокая чувствительность активов к росту
Почти 5,93 миллиона ETH — это основной актив компании. Если Ethereum продолжит долгосрочный рост, чистые активы компании будут увеличиваться; кроме того, подавляющая часть ETH размещена в стейкинге и ежегодно приносит пассивный доход от стейкинга в размере сотен миллионов долларов, который, в свою очередь, может непрерывно направляться на дальнейшее увеличение запасов, формируя положительный цикл.
2. Завершена трансформация бизнес-модели. Компания постепенно отделяет капиталоёмкий майнинговый бизнес, избегая колебаний цен на электроэнергию и циклов вычислительной мощности в майнинговой отрасли, и переходит к управлению казначейскими активами + продаже оборудования + консультационным услугам — нарративу, соответствующему предпочтениям фондов Уолл-стрит в отношении публичных компаний, связанных с цифровыми активами.
3. Компания последовательно и публично реализует стратегию покупок на фиксированную сумму, демонстрируя довольно высокую прозрачность и привлекая группу долгосрочных инвесторов, верящих в криптовалютный сектор.

🔴 Риски — ключевая причина не держать акцию вслепую в долгосрочной перспективе

1. Курс акции сильно привязан к динамике ETH, что создаёт двойной риск волатильности
Это не чистая криптовалюта, а акция публичной компании.
Рост ETH не обязательно означает сопоставимый рост акции; однако при значительной коррекции цены Ethereum компания напрямую получает огромный нереализованный убыток на балансе, что оказывает непосредственное давление на финансовую отчётность и чистые активы. Сейчас компания уже столкнулась со значительным нереализованным убытком на балансе, а с начала года курс акции уже снизился на двузначное число процентов.
К волатильности оценки на фондовом рынке добавляется двойной риск.

2. Доля во владении приближается к 4,9% от объёма монет в обращении, почти достигая критической отметки в 5%
Рынок до сих пор не увидел чёткого плана компании на следующий этап. Если она прекратит увеличивать запасы или начнёт продавать ETH для получения денежных средств и улучшения финансовой отчётности, это напрямую ударит по двум направлениям: с одной стороны, давление испытает рынок ETH, с другой — доверие рынка быстро ослабнет.
Еженедельные покупки — это история, а настоящей проверкой станут будущие продажи.

3. Скрытые проблемы структуры бизнеса
Стратегия казначейских активов — палка о двух концах. Постоянная скупка активов на вторичном рынке за реальные деньги будет потреблять значительный денежный поток компании. Если крипторынок войдёт в медвежью фазу, продолжение крупных покупок будет и дальше размывать прибыль компании. Хотя стейкинг приносит денежный поток, активы, размещённые в стейкинге, нельзя в любой момент полностью конвертировать в деньги, что создаёт проблемы с ликвидностью.

4. Операционные риски компании
Несмотря на наличие бизнеса по продаже оборудования и оказанию консультационных услуг, значительная часть рыночной капитализации компании поддерживается её запасами ETH, тогда как доля выручки от традиционного бизнеса ограничена. По сути, это криптоактивный портфель, дополненный оболочкой публичной компании.

Подходит ли акция для долгосрочной покупки и удержания? Если вы хотите сделать ставку на долгосрочную динамику Ethereum, покупка акций Bitmine не равна прямой покупке Ethereum.

- Подходит: инвесторам, которые в высокой степени оптимистично смотрят на будущий долгосрочный цикл ETH, способны выдержать резкую двойную волатильность американского фондового рынка и криптовалют, готовы принять изменения нереализованного убытка на балансе в десятки миллиардов долларов и могут постоянно отслеживать еженедельное увеличение запасов компанией, финансовую отчётность и дальнейшие действия после достижения отметки в 5%.
- Не подходит: обычным инвесторам, которые хотят просто купить и долго держать, не способны выдержать значительную просадку и лишь следуют за историей о «накоплении монет крупным держателем».

Постоянные покупки монет крупным держателем — лишь внешняя сторона, тогда как при инвестициях в акции нужно оценивать всю деятельность компании, качество активов и последующий план выхода.

Предупреждение о рисках: это лишь информационная точка зрения и не является инвестиционной рекомендацией. Американские акции и криптоактивы сопряжены с очень высокими рисками, поэтому относитесь к ним рационально. Всё вышесказанное — лишь отраслевой информационный материал и не является инвестиционной рекомендацией.