#BTC Morgan Stanley незаметно покупает биткоин, а маркетмейкеры открывают шорты — на чьей вы стороне?

С одной стороны — гигант традиционных финансов, который реальными деньгами наращивает позицию в биткоине, с другой — криптовалютные маркетмейкеры, активно открывающие шорты в блокчейне. Один и тот же рынок, две полностью противоположные ставки.
5 сентября эти две новости появились почти одновременно, вновь выдвинув на первый план вопрос: «Действительно ли институциональные инвесторы настроены бычьи?»
① Morgan Stanley: 4 дня покупок, 355 монет. Согласно мониторингу блокчейна, биткоин-ETF MSBT от Morgan Stanley вывел с платформы Coinb Prime 94,56 биткоина, что эквивалентно примерно 7,54 миллиона долларов. За последние четыре дня этот ETF суммарно получил 355,33 биткоина на сумму около 28,3 миллиона долларов. Крупнейший традиционный управляющий активами наращивает позицию реальными деньгами, демонстрируя свою позицию.
② Крупные держатели наперебой скупают активы. Morgan Stanley — не единственный. В последнюю неделю августа Strive купила 1 800 биткоинов примерно на 143 миллиона долларов, увеличив общий объём владения до 23 156 монет и войдя в пятёрку крупнейших публичных компаний — держателей биткоина; за тот же период Strategy нарастила позицию на 4 603 монеты, доведя общий объём владения до более чем 845 тыс. биткоинов. Что касается Ethereum, BitMine увеличивает позицию уже 65 недель подряд: последняя раскрытая позиция превысила 5,9 миллиона монет, или 4,9% циркулирующего предложения, и до цели в 5% остался всего один шаг — несмотря на то, что сейчас нереализованный убыток по этой позиции составляет около 5,1 миллиарда долларов.
③ Но маркетмейкеры делают ставку на другую сторону. Интересно, что направление блокчейн-маркетмейкеров прямо противоположно. Открытые позиции Galaxy Digital и Wintermute на Hyperliquid сейчас явно смещены в сторону шортов: Wintermute держит шорты примерно на 99,82 миллиона долларов и лонги на 5,12 миллиона долларов; у Galaxy шорты составляют около 26,41 миллиона долларов, а лонги — 6,21 миллиона долларов. Совокупный объём шортов двух компаний превышает 126 миллионов долларов, тогда как лонги составляют лишь около 11,33 миллиона долларов. За последние 30 дней оба связанных с ними адреса понесли убытки: Wintermute потеряла около 15,3 миллиона долларов, а Galaxy — примерно 5,96 миллиона долларов.
④ Регулирование также продвигается. Национальная ассоциация шерифов США (NSA) отозвала возражения против закона о структуре криптовалютного рынка CLARITY Act и заняла «нейтральную» позицию, заявив: «Сделаем шаг назад и позволим законодательному процессу продолжиться». Сенат планирует провести процедурное голосование по этому законопроекту 15 сентября. В то же время на рынке растут ожидания повышения ставки ФРС в сентябре: по данным CME, вероятность повышения на 25 базисных пунктов составляет 58,6%.
Почему это важно? То, что крупные институциональные игроки скупают активы на спотовом рынке, а маркетмейкеры открывают шорты на рынке деривативов, само по себе отражает разногласия на рынке. В краткосрочной перспективе медвежьи позиции маркетмейкеров в сочетании с ожиданиями повышения ставки могут оказывать давление на цену; но в долгосрочной перспективе непрерывный приход традиционного капитала — Morgan Stanley, Strive и Strategy — соответствует логике «цифрового золота». Настоящий сигнал не в том, кто прав, а кто ошибается, а в том, что структура покупателей биткоина меняется: вместо преобладания розничных инвесторов эстафету принимают институциональные игроки и крупные держатели.

Шорты маркетмейкеров больше похожи на хеджирование и краткосрочный арбитраж, чем на декларацию медвежьего взгляда; увеличение спотовых позиций институциональными игроками — это направленное действие по распределению активов. Процедурное голосование по CLARITY Act 15 сентября, сентябрьские данные по CPI и решение по ставке — три ключевых события на ближайшее время.
Пока направление не прояснилось, не используйте позиции маркетмейкеров как повод набрать крупные шорты — не забывайте: за последние 30 дней они теряли деньги на своих шорт-позициях. $BTC