#非农就业报告即将揭晓 В пятницу в 20:30 по пекинскому времени выйдет официальный отчёт США о занятости вне сельского хозяйства за август. Это один из важнейших макроэкономических показателей перед сентябрьским заседанием FOMC.

Сначала посмотрим на ожидания рынка:
Прирост занятости вне сельского хозяйства в августе: ожидается около 56 тыс. человек (предыдущее значение: -23 тыс. человек)
Уровень безработицы в августе: ожидается 4,1% (предыдущее значение: 4,1%) Июльские данные по занятости вне сельского хозяйства можно назвать «провальными» — занятость неожиданно сократилась на 23 тыс. человек.
Одновременно совокупный пересмотр данных за май и июнь составил -103 тыс. человек, что показывает: фактические показатели рынка труда ранее были значительно слабее первоначально опубликованных. Иными словами, рынок труда США явно охлаждается, и с этим уже мало кто спорит. Опубликованные данные ADP («малый отчёт по занятости вне сельского хозяйства») дополнительно подтвердили эту тенденцию — в августе в частном секторе было создано лишь 38 тыс. рабочих мест, что ниже ожидаемых 48 тыс. и является минимальным темпом роста с января этого года.

Тогда возникает вопрос: насколько важен этот отчёт по занятости вне сельского хозяйства?
Сейчас ФРС столкнулась с «дилеммой» — с одной стороны, председатель ФРС Уорш на конференции в Джексон-Хоуле подал чёткий ястребиный сигнал, подчеркнув, что если инфляция не будет достаточно быстро возвращаться к 2%, у политиков по-прежнему есть необходимость в дальнейших действиях. В настоящее время рынок процентных ставок оценивает вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре примерно в 60%. С другой стороны, американо-иранский конфликт привёл к росту цен на нефть, а доходность долгосрочных казначейских облигаций США ранее стремительно повышалась. Если рынок труда действительно быстро охладеет, у ФРС будет меньше оснований для дальнейшего повышения ставок.

Три сценария:
Сценарий первый: занятость вне сельского хозяйства значительно превысит ожидания (прирост более 100 тыс. человек), а уровень безработицы сохранится на 4,1% или даже снизится. Это будет означать, что отрицательная динамика июля была лишь краткосрочным колебанием, а рынок труда по-прежнему устойчив. На фоне высокой инфляции вероятность повышения ставки в сентябре резко возрастёт. Для американских акций рост доходности казначейских облигаций создаст давление на высокооценённые технологические компании, поэтому Nasdaq может оказаться более чувствительным, чем Dow Jones.
Сценарий второй: занятость вне сельского хозяйства примерно соответствует ожиданиям (прирост на 50–60 тыс. человек), уровень безработицы — 4,1%. Это будет означать, что рынок труда по-прежнему расширяется, но очень умеренными темпами. Такой результат может оказаться недостаточным, чтобы самостоятельно определить направление политики в сентябре: ФРС также потребуется учесть опубликованные позднее данные PPI и CPI за август. Вероятнее всего, рынок продолжит колебаться.
Сценарий третий: занятость вне сельского хозяйства вновь приблизится к нулевому росту или даже перейдёт к отрицательной динамике, а уровень безработицы поднимется до 4,2% или выше. Это будет означать, что рынок труда может охлаждаться быстрее, чем ожидает ФРС. Даже если инфляция останется высокой, порог для дальнейшего повышения ставок ФРС заметно повысится.

Мнение Bank of America заслуживает внимания: «Отчёт по занятости вне сельского хозяйства вряд ли станет решающим фактором при принятии решения о повышении ставки в сентябре. Заметно слабый отчёт может снизить вероятность повышения ставки, однако CPI по-прежнему является ключевым показателем, определяющим решение ФРС о повышении ставки.
»Отчёт по занятости вне сельского хозяйства важен, но не стоит считать его «единственным ответом».
На самом деле решение о повышении или сохранении ставки в сентябре будет определяться августовскими данными CPI.