#非农就业报告即将揭晓 Сегодня вечером будут опубликованы данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за август: что действительно способно пошатнуть ожидания повышения ставки в сентябре?

В пятницу в 20:30 по пекинскому времени США опубликуют отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе за август. Рынок в целом ожидает, что после неожиданного сокращения занятости на 23 тыс. рабочих мест в июле активность найма в августе несколько восстановится, однако рост останется ограниченным.
«Низкий найм, низкие увольнения» по-прежнему остаётся главной характеристикой текущего рынка труда США. Медианный прогноз рынка показывает, что занятость в несельскохозяйственном секторе в августе вырастет на 56 тыс. человек, а уровень безработицы, вероятно, сохранится на отметке 4,1%. Рост средней почасовой оплаты труда в месячном выражении может ускориться с 0,1% в июле до 0,3%, а в годовом выражении, как ожидается, немного снизится до 3%. Этот отчёт станет важнейшим показателем занятости перед сентябрьским заседанием ФРС по денежно-кредитной политике.
В настоящее время рынок в целом ожидает, что ФРС в этом месяце впервые более чем за три года повысит ставку. Если только данные по занятости не окажутся значительно хуже, умеренно слабый отчёт, вероятно, будет недостаточным для изменения рыночных ожиданий относительно политики.
Рост занятости замедляется, но уровень безработицы остаётся низким В июле занятость в несельскохозяйственном секторе США сократилась на 23 тыс. человек, а данные по занятости за май и июнь были пересмотрены вниз: совокупно они оказались на 103 тыс. рабочих мест ниже ранее опубликованных значений. Данные за несколько месяцев подряд показывают, что активность найма в США заметно охлаждается. Однако уровень безработицы не растёт одновременно с этим. В июле более 250 тыс. человек покинули рынок труда, в результате чего уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. За 12 месяцев по июль численность рабочей силы США сократилась примерно на 1,3 миллиона человек.
Старший экономист Vanguard Group Адам Шиклинг (Adam Schickling) считает, что рынок труда США от состояния «низкий найм, низкие увольнения» приблизился к состоянию «почти никто не нанимает и почти никто не увольняет». «Обычно говорят о “низком найме и низких увольнениях”. Я даже считаю, что сейчас рынок приблизился к состоянию “нет ни увольнений, ни найма”». Такая ситуация особенно неблагоприятна для новичков на рынке труда и безработных, однако с точки зрения увольнений в компаниях рынок труда в целом остаётся относительно стабильным. Поэтому Шиклинг считает, что рынок труда США хотя и слабый, но ещё не демонстрирует явного резкого ухудшения.
Экономист Kiplinger Дэвид Пейн (David Payne) также отметил, что «новой нормой» для будущих отчётов о занятости в США может стать прирост менее 100 тыс. рабочих мест в месяц, а не привычный в прошлом шестизначный рост.
Слабый ADP, разногласия в прогнозах Уолл-стрит усиливаютсяОпубликованные в среду данные «малого отчёта по занятости» ADP ещё больше усилили осторожность рынка. В августе занятость в частном секторе США выросла всего на 38 тыс. человек — меньше, чем на 46 тыс. в июле, и ниже ожиданий экономистов в 47 тыс. В разрезе отраслей занятость выросла в сфере образования, здравоохранения, досуга и гостиничного бизнеса, а также в строительстве; наиболее заметно сократилось число рабочих мест в производстве.
Хотя данные ADP не полностью соответствуют официальным данным по занятости в несельскохозяйственном секторе, этот результат повысил риск того, что пятничные данные окажутся ниже ожиданий.
В настоящее время прогнозы Уолл-стрит по занятости в несельскохозяйственном секторе за август заметно расходятся. Wells Fargo ожидает прироста занятости на 80 тыс. Банк считает, что аномальное сокращение занятости в сфере досуга и гостиничного бизнеса, а также в системе образования на уровне штатов и местных органов власти в июле преувеличило степень охлаждения рынка труда, поэтому в августе возможно частичное восстановление. BofA Securities прогнозирует прирост занятости на 40 тыс., отмечая, что в последние годы данные по занятости в США демонстрируют выраженную сезонную слабость летом, из-за чего август также чаще оказывается ниже рыночных ожиданий.
Главный экономист Fifth Third Bank в США Билл Адамс (Bill Adams) ожидает, что занятость в несельскохозяйственном секторе в августе может вновь сократиться примерно на 25 тыс. человек. По его мнению, одной из важных причин является сокращение предложения рабочей силы, а не внезапный обвал спроса компаний на работников. Адамс особо отметил, что 27 июля правительство США отменило временный защищённый статус более чем для 300 тыс. гаитянских мигрантов и прекратило действие их разрешений на работу, что может повлиять на такие трудоёмкие отрасли, как здравоохранение и социальная помощь. Слабые данные ADP также усилили его пессимистичный прогноз. Шиклинг ожидает, что в августе занятость вырастет примерно на 20 тыс. человек, однако уровень безработицы может подняться до 4,3%. Он считает, что недавнее сокращение численности рабочей силы связано со снижением уровня участия в рабочей силе среди людей в возрасте от 25 до 34 лет. Если эта часть населения вновь выйдет на рынок труда, уровень безработицы в краткосрочной перспективе, напротив, может вырасти.
Институт инвестиций BlackRock также указал, что замедление роста предложения рабочей силы означает: снижение прироста занятости не обязательно свидетельствует об одновременном ухудшении спроса. Если рабочая сила продолжит сокращаться, а инвестиции, связанные с искусственным интеллектом, будут поддерживать экономическую активность, давление со стороны заработных плат и инфляции всё ещё может оставаться устойчивым. ФРС больше беспокоит инфляция: данные по занятости должны «заметно ослабнуть», чтобы изменить ожиданияПредседатель ФРС Уош на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле в прошлую пятницу заявил: «Рынок труда достаточно стабилен». Он отметил, что уровень безработицы в 4,1% «по историческим стандартам всё ещё очень низкий». Уош также заявил, что на рынке труда, находящемся вблизи полной занятости, рост занятости «естественным образом будет оставаться низким».
Иными словами, прирост занятости всего на несколько десятков тысяч человек в месяц не обязательно означает, что экономика уже вошла в заметную рецессию. В отличие от занятости, сейчас ФРС больше关注 инфляция. Уош заявил, что рынок труда соответствует полной занятости, однако в части ценовой стабильности, являющейся одной из задач ФРС, данные вызывают больше беспокойства. Ранее опубликованный индекс инфляции PCE показал, что в июле цены в США выросли на 3,7% в годовом выражении, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. После ястребиного выступления Уоша, согласно инструменту CME FedWatch, вероятность сохранения ФРС ставки без изменений в сентябре составляет 37,7%, а вероятность совокупного повышения ставки на 25 базисных пунктов — 62,3%.
BofA Securities считает, что сами данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за август, скорее всего, будут недостаточны для решения вопроса о повышении ставки в сентябре. Если только отчёт не окажется значительно слабее ожиданий, инфляционные данные по-прежнему будут главным ориентиром для решений ФРС. Реально изменить рыночное ценообразование может появление более явных сигналов ухудшения на рынке труда. Шиклинг заявил, что если занятость в августе сократится второй месяц подряд или уровень безработицы вырастет до 4,3%, рынок может заметно снизить вероятность повышения ставки в сентябре. Если средняя почасовая оплата труда окажется ниже ожиданий, это также усилит такой вывод.$BTC ‌