#GateEventContractTradeSharingChallenge $NVDA NVIDIA взлетела на 3,21%! Руководство вновь подтверждает: спрос на ИИ — не проблема, реальными узкими местами являются память и передовые пластины

Американские технологические акции восстанавливаются, особенно на фоне нового усиления NVIDIA. Но сегодня наибольшего внимания заслуживает не сам рост цены акций, а недавний обмен мнениями между JPMorgan и Тошией Хари, вице-президентом NVIDIA по связям с инвесторами и стратегическим финансам.
NVIDIA вновь подтверждает: спрос на ИИ принципиально не является проблемой
Самая важная фраза из этого обмена мнениями заключалась в следующем: сейчас рост прибыли NVIDIA ограничивает не спрос, а предложение.
NVIDIA считает, что рост примерно на 70% год к году в 2028 финансовом году — это относительно консервативное и достижимое ожидание. Однако без ограничений со стороны цепочки поставок бизнес потенциально мог бы более чем удвоиться по масштабу.
Почему? Потому что всё больше клиентов нуждаются в вычислительных мощностях NVIDIA. Ранее основными клиентами были такие гипермасштабируемые облачные провайдеры, как Microsoft, Google, Amazon и Meta. Теперь клиентская база также включает OpenAI, Anthropic, лаборатории ИИ, новых поставщиков облачных услуг, суверенный ИИ и предприятия, разворачивающие ИИ локально.
Иными словами, спрос на вычисления для ИИ эволюционировал от «крупные компании покупают GPU» к тому, что вся отраслевая цепочка ИИ закупает вычислительные мощности.
Очень важное изменение: спрос на инференс ИИ стремительно растёт
На этот раз NVIDIA также раскрыла очень важную информацию.
Около 18 месяцев назад: обучение ≈ 50%
Инференс ≈ 50%
Теперь на инференс уже приходится больше, чем на обучение, и его доля продолжит расти в будущем.
Что это означает? Раньше, когда люди думали о вычислениях для ИИ, они в основном представляли обучение больших моделей. Но после обучения моделей именно инференс действительно поддерживает их работу. Например, наше ежедневное использование ИИ для общения в чатах, поиска и создания изображений и видео по сути требует значительных вычислительных мощностей для инференса.
Таким образом, ИИ постепенно переходит из «эры обучения» в эпоху, движимую одновременно обучением и инференсом. Это долгосрочный позитивный фактор для всей отраслевой цепочки, включая серверы для ИИ, GPU, HBM, память и оптические модули.
Самая важная информация здесь: NVIDIA называет «память» и «передовые пластины»
Именно эта часть сегодняшней статьи заслуживает наибольшего внимания. Руководство NVIDIA прямо заявило, что микросхемы памяти и пластины передовых техпроцессов в настоящее время являются наиболее важными узкими местами в перечне компонентов компании.
NVIDIA продолжает переговоры с TSMC и тремя крупнейшими производителями памяти — Micron, SK hynix и Samsung — в надежде на дальнейшее улучшение поставок. Это заявление имеет большое значение, поскольку вновь подтверждает логику, за которой мы следим: чем мощнее становятся вычисления для ИИ, тем выше спрос на HBM и передовую память.
Производительность GPU продолжает расти.
↓GPU требуют более высокой пропускной способности
↓Ёмкость и скорость HBM продолжают увеличиваться
↓HBM4, HBM4E и даже HBM следующего поколения продолжают наращивать производство
↓Память становится одним из ключевых узких мест в расширении вычислений для ИИ.
Так почему в последнее время мы уделяем столько внимания памяти? Не потому, что рынок просто спекулирует на «росте цен». Скорее, расширение вычислений для ИИ начало существенно стимулировать спрос на высокопроизводительную память.
Вот почему в последнее время памяти также стоит уделять пристальное внимание
Из этого обмена мнениями с NVIDIA видно, что спрос на ИИ остаётся сильным
GPU продолжают развиваться
Спрос на инференс растёт
Эти факторы в сочетании с недостаточным предложением памяти означают, что HBM остаётся одним из важнейших компонентов оборудования для ИИ.
Ещё одна область, которую легко упустить из виду: передовая упаковка
Помимо памяти, NVIDIA отдельно упомянула поставки пластин передовых техпроцессов. По мере дальнейшего развития GPU и HBM передовая упаковка также становится всё важнее. Чипы для ИИ больше не сводятся к простой комбинации «один GPU + один чип памяти». Вместо этого они постепенно эволюционируют в сторону: GPU/ASIC + HBM + передовая упаковка + Chiplet. Вся система становится всё более сложной. Именно поэтому в последнее время мы видим:
HBM4
HBM4E
Base Die
Гибридное соединение
2,5D/3D-упаковка
Всё это является частью полноценной траектории промышленной модернизации.
Почему за оптическими коммуникациями также стоит продолжать следить?
Американский сектор оптических коммуникаций вчера в целом восстановился: Marvell +2,86%
Coherent +1,77%
Lumentum +0,19%
Логика здесь на самом деле довольно проста: центры обработки данных для ИИ продолжают расширяться.
↓Количество GPU продолжает расти.
↓Объём передачи данных между серверами продолжает увеличиваться.
↓Пропускная способность сетей продолжает расти.
↓Спрос на оптические модули 800G и 1.6T продолжает увеличиваться.
Таким образом, вычисления для ИИ — это не только GPU.
В действительности они охватывают всю отраслевую цепочку: GPU → HBM → PCB/CCL → оптические модули → коммутаторы → передовая упаковка → центры обработки данных
Пока капитальные затраты на ИИ продолжают расти, у этой отраслевой цепочки всё ещё есть возможности для расширения.
NVIDIA увидела ещё одно изменение: её клиенты становятся более разнообразными
В прошлом рынок часто беспокоил один вопрос: не слишком ли сильно NVIDIA зависит от нескольких крупных клиентов, таких как Microsoft, Google и Amazon? Теперь ситуация меняется.
NVIDIA заявила, что на OpenAI и Anthropic в настоящее время приходится примерно 20% бизнеса NVIDIA в пересчёте на конечное потребление, и в будущем эта доля может вырасти примерно до 25%. Одновременно новые поставщики облачных услуг стали очень важной группой клиентов NVIDIA. Это показывает, что спрос на вычисления для ИИ распространяется от небольшого числа интернет-гигантов на всё большее количество компаний, занимающихся ИИ, и предприятий.
Иными словами, основа спроса на вычисления для ИИ становится всё шире.
Главные выводы на сегодня
Если свести весь обмен мнениями с NVIDIA к нескольким пунктам:
Во-первых, спрос на ИИ не снизился.
Во-вторых, NVIDIA считает, что в следующие несколько лет по-прежнему сможет поддерживать очень высокие темпы роста.
В-третьих, инференс становится новым двигателем роста вычислений для ИИ.
В-четвёртых, в настоящее время рост NVIDIA в первую очередь ограничивает не спрос, а предложение.
В-пятых, память и пластины передовых техпроцессов стали ключевыми узкими местами.
На мой взгляд, главная ценность сегодняшнего обмена мнениями с NVIDIA заключается не в том, чтобы сообщить нам, «сможет ли NVIDIA продолжить расти». Скорее, он вновь очень ясно объясняет логику всей отраслевой цепочки ИИ: спрос на ИИ остаётся сильным, спрос на инференс продолжает расти, а темпы расширения отрасли теперь по-настоящему ограничивает цепочка поставок.$NVDA ‌