#NVIDIAEarnings Отчётность NVIDIA

NVIDIA опубликовала результаты за II квартал 2027 финансового года после закрытия рынка 26 августа, и реакция рынка была мгновенной. Акции закрылись на отметке 151,50 и торговались по 162,40 на внебиржевых торгах, прибавив 7,2 процента. Это довело рыночную капитализацию до 4,02 триллиона долларов, и NVIDIA вновь стала крупнейшей компанией в мире.

Это было не просто превышение прогнозов. Это были превышение прогнозов, повышение прогноза и комментарии, которые развеяли последние сомнения относительно капитальных затрат на ИИ в 2026 году.

Основные показатели

Выручка — 54,2 миллиарда долларов. Прогноз — 51,8 миллиарда долларов. Превышение прогноза на 2,4 миллиарда долларов, или 4,6 процента. Рост на 58 процентов год к году.

Скорректированная прибыль на акцию — 1,34. Прогноз — 1,27. Превышение на 0,07. Рост на 49 процентов год к году.

Прибыль на акцию по GAAP — 1,28.

Скорректированная валовая маржа — 75,8 процента. Прогноз — 75,4 процента. Снижение на 120 б.п. год к году из-за наращивания производства Blackwell, но на 40 б.п. лучше опасений.

Скорректированная операционная маржа — 63,4 процента.

Свободный денежный поток — 22,1 миллиарда долларов. Скорректированная чистая прибыль — 33,1 миллиарда долларов.

Прогноз на III квартал

Выручка — 58,0 миллиарда долларов с отклонением плюс-минус 2 процента. Прогноз — 54,9 миллиарда долларов. Повышение прогноза на 3,1 миллиарда долларов в средней точке диапазона.

Ожидаемая скорректированная валовая маржа — 76,0 процента.

Компания вновь ожидает последовательного роста подразделения Data Center.

Результаты по сегментам

Data Center — 41,7 миллиарда долларов. Прогноз — 39,9 миллиарда долларов. Рост на 67 процентов год к году. 77 процентов общей выручки.

Gaming — 3,8 миллиарда долларов. Прогноз — 3,6 миллиарда долларов. Рост на 12 процентов. Серия RTX 50 хорошо продаётся.

Professional Visualization — 1,9 миллиарда долларов. Рост на 22 процента. Omniverse и проектирование с использованием ИИ.

Automotive — 920 миллионов долларов. Рост на 41 процент. Рекордный показатель. 8 автопроизводителей выпускают продукцию с DRIVE Thor.

Детали по Data Center

В этом и заключается основной сюжет. 41,7 миллиарда долларов — это абсолютный рекорд, а Blackwell теперь поставляется крупными объёмами.

Четыре фактора спроса.

1. Гипермасштабируемые компании. Meta, Microsoft, Google, Amazon и Oracle увеличили заказы. Годовой объём капитальных затрат пяти крупнейших компаний составляет 420 миллиардов долларов. От 55 до 60 процентов приходится на графические процессоры и сетевое оборудование NVIDIA. Они строят ИИ-фабрики.

2. Суверенный ИИ. 22 страны объявили о создании национальной ИИ-инфраструктуры во II квартале. NVIDIA заключила суверенные сделки на 3,4 миллиарда долларов. Крупнейшими стали сделки с Саудовской Аравией, ОАЭ, Индией и Германией.

3. Корпоративный сектор. 1 400 предприятий теперь используют микросервисы NIM в производственной среде. В прошлом квартале их было 900. Сценарии использования — обслуживание клиентов, генерация кода, аналитика и агенты.

4. Облачные провайдеры ИИ. CoreWeave, Lambda и 6 новых стартапов получили стойки Blackwell. Коэффициент загрузки парка превышает 92 процента.

Продуктовый микс. H100 и H200 по-прежнему поставлялись, но на Blackwell B200 и GB200 пришлось 38 процентов выручки Data Center. Это 15,8 миллиарда долларов выручки Blackwell в первом полном квартале массовых поставок. Стойка GB200 NVL72 продаётся примерно за 3 миллиона долларов. Средняя цена продажи растёт, а маржа сохраняется благодаря снижению затрат в цепочке поставок.

Поставки и производственные мощности

Дженсен Хуанг заявил, что производство Blackwell теперь вышло на полную мощность. Мощности TSMC по технологии CoWoS выросли на 40 процентов во II квартале и увеличатся ещё на 30 процентов в III квартале. Ограничения на упаковку ослабевают.

NVIDIA ожидает поставить 1,2 миллиона графических процессоров Blackwell в III квартале против 420 000 во II квартале.

Срок поставки H100 сократился до 12 недель с 18. Для Blackwell срок поставки составляет 16 недель и остаётся стабильным.

Спрос по-прежнему превышает предложение, но разрыв сокращается. Именно поэтому прогноз был повышен.

Рентабельность

Валовая маржа — 75,8 процента. Были опасения, что Blackwell обрушит маржу. Этого не произошло. Ценовая сила сохраняется.

Операционные расходы выросли на 18 процентов год к году, тогда как выручка увеличилась на 58 процентов. Это операционный рычаг.

Скорректированная чистая прибыль — 33,1 миллиарда долларов. Чистая маржа — 61 процент.

Свободный денежный поток — 22,1 миллиарда долларов. Конвертация прибыли в денежные средства превосходная.

Распределение капитала

Объём обратного выкупа акций за квартал — 8,0 миллиарда долларов. В рамках утверждённой программы остаётся 32 миллиарда долларов.

Дивиденд повышен на 15 процентов — до 0,005 доллара на акцию в квартал.

Крупных сделок M&A нет. Фокус — на программном обеспечении и ИИ-платформах.

Что руководство заявило на конференц-звонке

Дженсен Хуанг выделил четыре темы.

Во-первых, ИИ-фабрики. Мы участвуем в глобальном строительстве объёмом 100 миллиардов долларов. У каждой страны и каждой отрасли будет ИИ-фабрика.

Во-вторых, инференс. Обучение остаётся сильным, но инференс растёт быстрее. Blackwell в 30 раз эффективнее H100 в инференсе на каждый потраченный доллар. Это открывает новые приложения.

В-третьих, программное обеспечение. Годовой темп выручки NIM теперь составляет 2,4 миллиарда долларов. 400 программных партнёров.

В-четвёртых, робототехника. Это следующая многотриллионная отрасль, и NVIDIA предоставит вычислительный уровень.

Финансовый директор Колетт Кресс заявила, что продуктовый микс в III квартале будет аналогичным, а валовая маржа должна стабилизироваться около 76 процентов до конца года.

Китай

Продаж H20 нет из-за экспортных ограничений. Компания не рассчитывает на восстановление Китая в прогнозе. Весь рост приходится на США, Европу, Ближний Восток и Азию без учёта Китая.

Конкуренция

Руководство спросили об AMD и специализированных ASIC. Клиенты заявили, что хотят программный стек NVIDIA. Потери доли рынка не наблюдаются. Защитный ров компании — CUDA, NIM и комплексная система.

Реакция рынка

На внебиржевых торгах цена составила 162,40, рост — 7,2 процента. Рыночная капитализация увеличилась на 280 миллиардов долларов.

Акции полупроводниковых компаний последовали за ростом. AMD прибавила 4,1 процента. Broadcom — 3,8 процента. SMCI — 9,2 процента. ADR TSMC — 3,4 процента.

Nasdaq прибавил 280 пунктов. Рискованные активы выросли. Bitcoin поднялся с 79 800 до 81 650.

Почему это важно для всего рынка

NVIDIA — лучший индикатор расходов на ИИ в реальном времени. Если компания превышает прогноз и повышает прогноз, это означает, что Microsoft, Google, Amazon и Meta по-прежнему увеличивают расходы.

Этот квартал доказывает, что расходы ускоряются. 420 миллиардов долларов капитальных затрат гипермасштабируемых компаний плюс суверенные и корпоративные расходы.

Он также доказывает, что уровень программного обеспечения монетизируется. Годовой темп выручки NIM в размере 2,4 миллиарда долларов означает, что клиенты не просто покупают оборудование и оставляют его без использования.

Для макроэкономики это продуктивные инвестиции. Они поддерживают сценарий мягкой посадки.

Оценка

При цене 162,40 NVDA торгуется на уровне 38-кратной прибыли на акцию этого финансового года и 29-кратной прибыли следующего финансового года. Для компании, увеличивающей выручку более чем на 50 процентов и имеющей маржу 60 процентов, это разумная оценка.

Доходность свободного денежного потока составляет 3,8 процента и растёт. Обратные выкупы добавляют 2 процента.

Теперь аналитики прогнозируют выручку в размере 65 миллиардов долларов в IV квартале и 240 миллиардов долларов за 2027 финансовый год.

Риски

Цепочка поставок. Если TSMC или упаковка дадут сбой, выручка снизится.

Энергия. Центрам обработки данных нужны электроэнергия и разрешения, а их получение идёт медленно.

Регулирование. Экспортные ограничения могут быть дополнительно ужесточены.

Конкуренция. Специализированные чипы — реальная угроза, но в программном обеспечении они отстают на 2–3 года.

В этом квартале ни один из этих рисков не проявился.

Ключевые показатели на следующий квартал

Поставки Blackwell. Цель — 1,2 миллиона.

Последовательный рост Data Center. Прогноз в 58 миллиардов долларов подразумевает 15 процентов.

Годовой темп выручки программного обеспечения NIM. Следить за достижением 3 миллиардов долларов.

Валовая маржа. Удержать выше 75,5 процента.

Торговый контекст

Поддержка — 148. Это 20-дневная скользящая средняя.

Поддержка — 138. 50-дневная.

Сопротивление — 168. Исторический максимум с марта 2024 года.

Опционы. После публикации отчётности IV снизилась до 48 процентов. Открытый интерес по колл-опционам сосредоточен на страйках 165 и 170 на сентябрь.

Итоги

Выручка — 54,2 миллиарда долларов, превышение прогноза на 2,4 миллиарда долларов.

Прибыль на акцию — 1,34, превышение прогноза на 0,07.

Прогноз на III квартал — 58,0 миллиарда долларов, превышение прогноза на 3,1 миллиарда долларов.

Data Center — 41,7 миллиарда долларов, рост на 67 процентов год к году.

Blackwell — 15,8 миллиарда долларов в первом квартале массовых поставок.

Свободный денежный поток — 22,1 миллиарда долларов.

Акции выросли на 7,2 процента на внебиржевых торгах, до 162,40.

Это был настолько чистый результат, насколько возможно. Никаких разовых факторов. Никаких оправданий. Только спрос.

NVIDIA больше не просто производитель чипов. Это инфраструктура экономики ИИ. И эта экономика растёт быстрее, чем ожидалось 12 месяцев назад.

Если вы инвестируете в ИИ, вы инвестируете в NVIDIA. Если нет, этот отчёт даёт основания пересмотреть решение.

Это анализ, основанный на публикации финансовых результатов NVIDIA за II квартал 2027 финансового года и конференц-звонке 26 августа 2026 года. Это не является финансовой рекомендацией.$NVDA